Analyse van het rendement op eigen vermogen (ROE) (BA) van Boeing
The Boeing Company (NYSE: aandelenmultiplicator de ROE van Boeing boven die van zijn concurrenten hebben gedrukt, ondanks de krappe nettowinstmarge van het bedrijf.
Historische en peer-vergelijkingen
De ROE van Boeing van 52,9% is de hoogste waarde sinds het volledige jaar 2012, toen de ROE 83,1% bedroeg. In het voorgaande decennium varieerde de ROE van het bedrijf van 23% tot 314,6%. Boeing had een van de hoogste ROE’s in zijn referentiegroep, waaronder lucht- en ruimtevaartbedrijven in de defensie- en civiele industrie. Over de 12 maanden eindigend in september 2015 was alleen Lockheed Martin’s 96,82% ROE hoger. Airbus had de op een na hoogste ROE met 38,1%. De mediane ROE van de groep was 26,13%, ruim onder dat van het meest recente cijfer van Boeing. Zelfs de laagste ROE van Boeing van het afgelopen decennium is vergelijkbaar met het gemiddelde van deelnemers aan de grote lucht- en ruimtevaart- en defensie-industrie, wat illustreert in hoeverre het bedrijf in dit opzicht gunstig afsteekt ten opzichte van vergelijkbare bedrijven.
DuPont-analyse
omzetratio van activa en de vermogensmultiplicator samen te vermenigvuldigen, zodat ROE voor observatie kan worden gedeconstrueerd in de samenstellende financiële statistieken. De nettowinstmarge van Boeing bedroeg 5,79% over de 12 maanden die eindigden in september 2015. In het voorgaande decennium varieerde de nettomarge van 1,92% tot 6,14%, dus de huidige waarde daalt aan de bovenkant van deze relatief smalle verdeling. Boeing heeft een van de laagste nettowinstmarges onder zijn concurrenten. De mediaan van de referentiegroep is 9,04%, waarbij alleen Airbus een lager cijfer rapporteert van 4,5%.
De omloopsnelheid van de activa van Boeing bedroeg 1,01 voor de 12 maanden die eindigden in september 2015. Dit is de laagste omloopsnelheid van de activa voor het bedrijf in de afgelopen tien jaar, toen de ratio was gestegen tot 1,2. Dit geeft aan dat de verkopen niet zo snel zijn gestegen als de activa op de balans, terwijl voorraaduitbreiding de belangrijkste factor was die de activagroei stimuleerde. Ondanks dat het laag was in een historische context, was de omzetratio van de activa van Boeing in september 2015 hoger dan die van al zijn concurrenten, met uitzondering van Lockheed Martin’s 1.2. De mediane omloopsnelheid van activa voor peers was 0,86. Airbus, de rivaal van Boeing op de markt voor commerciële vliegtuigen, behaalde in de periode slechts een omzet van 0,64 aan activa. In vergelijking met andere lucht- en ruimtevaartbedrijven heeft Boeing zijn activa efficiënt gebruikt om inkomsten te genereren.
De vermogensmultiplicator van Boeing, berekend door de gemiddelde totale activa te delen door het gemiddelde eigen vermogen, bedroeg 14,7 in de 12 maanden die eindigden in september 2015. Dit is de hoogste vermogensmultiplicator van het bedrijf sinds 2012, en de ratio varieerde van 5,4 tot 29,2 in het voorgaande decennium.. De aandelenvermenigvuldiger van Boeing is veel hoger dan het gemiddelde van de vergelijkbare groep, dat een mediaanwaarde van 3,9 heeft. Airbus en Lockheed Martin, de beste vergelijkingen met Boeing, hebben echter vermogensmultiplicatoren van respectievelijk 16,4 en 14,0. De hoge vermogensmultiplicator geeft aan dat Boeing een kapitaalstructuur handhaaft met een hoge financiële hefboomwerking, hoewel de kapitaalstructuur vergelijkbaar is met die van zijn naaste concurrenten.
Conclusies
De hoge ROE van Boeing ten opzichte van vergelijkbare bedrijven wordt voornamelijk gedreven door de hoge financiële hefboomwerking, terwijl de hoge omzet van activa ook een bijdragende factor is. Historische schommelingen in ROE kunnen worden toegeschreven aan alle drie de elementen van de DuPont-analyse, hoewel de aandelenmultiplicator het meest volatiel was. De relatief hoge financiële hefboomwerking in de kapitaalstructuur van Boeing betekent dat het bedrijf grotendeels met schulden wordt gefinancierd; kleine veranderingen in de operationele basisprincipes kunnen relatief grote schommelingen in ROE veroorzaken.