Auction Rate Bond (ARB) Definitie
Wat is een veilingpercentageobligatie (ARB)?
Een veilingtariefobligatie (ARB), ook bekend als een veilingtariefgarantie (ARS), is een schuldbewijs met een instelbare rente. De looptijden hebben een vaste looptijd van 20 tot 30 jaar. Het rentepercentage wordt regelmatig aangepast. Instellingen zonder winstoogmerk en gemeenten gebruiken ARB’s als middel om de financieringskosten voor langetermijnfinanciering te verlagen.
Een obligatie met veilingtarief wordt verkocht tegen rentetarieven die de markt vrijmaken tegen het laagst mogelijke rendement. Dit proces zorgt ervoor dat alle bieders hetzelfde rendement op de obligatie ontvangen. Sinds 2008 is de vraag naar deze obligaties illiquide geworden.
De basisprincipes van een veilingpercentage
Veel beleggers hebben in obligaties met veilingrente belegd vanwege hun hoge investment grade rating, hun belastingvrije status en hun cash-equivalent status. Ze handelen echter niet meer. In de meeste gevallen zijn ze vrijgesteld van federale, staats- en lokale belastingen. De ARB heeft een iets hoger rendement na belastingen dan een geldmarkt en depositocertificaat (CD) vanwege hun verhoogde risico en complexe aard. Ook zijn obligaties met veilingrente niet zo liquide als geldmarktfondsen, en cd’s kunnen dus moeilijker te verhandelen zijn.
Een obligatie met een veilingtarief heeft een rentetarief dat wordt bepaald via een aangepaste Nederlandse veiling. Een Nederlandse veiling is een openbare biedingsveiling waarbij de prijs van de aanbieding volledig is na acceptatie van alle biedingen. Met deze methode kan het hoogste tarief en het laagste rendement worden bepaald waartegen het totale aanbod kan verkopen. Bij dit soort veilingen brengen beleggers een bod uit voor het bedrag dat ze willen kopen en het rendement dat ze verwachten te ontvangen.
Volgens deSecurities and Exchange Commission (SEC) stellen obligaties met veilingtarieven of effecten hun rentetarieven periodiek elke 7, 14, 28 of 35 dagen opnieuw in. Aanbieders van studieleningen, gemeenten, overheden en institutionele leners maken gebruik van ARB’s. Na de financiële crisis van 2007-2008 zijn er maar weinig veilingen gehouden en is de markt illiquide geworden. De Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), SEC en openbare procureurs-generaal hebben een akkoord bereikt met de belangrijke verkopers van deze investeringen. De meeste grote makelaars hebben de ARB’s teruggekocht of vervangen.
De ARB-obligatie op middellange tot lange termijn werkt op dezelfde manier als een obligatie met een kortere looptijd, aangezien het schema van de obligatie volgens een vast schema wordt aangepast. Een Nederlandse veilingstructuur functioneert door de prijs vast te stellen na het nemen van biedingen, waardoor het hoogst mogelijke aanbod mogelijk is.
Belangrijkste leerpunten
- Een Auction Rate Bond (ARB) is een obligatie van 20-30 jaar met aanpasbare rentetarieven die zijn vastgesteld door een marktveiling.
- ARB’s worden verkocht via een Nederlandse veiling waar de obligatie wordt verkocht tegen een rentetarief dat de markt vrijmaakt tegen het laagst mogelijke rendement.
- Veilingen voor ARB’s worden elke 7, 28 of 35 dagen gehouden, waarna de tarieven opnieuw worden ingesteld.
- Veel gemeentelijke obligaties en de Amerikaanse schatkist gebruiken een Nederlandse veilingstructuur om zijn effecten te verkopen.
Voorbeeld van Nederlandse veilingen en ARB’s
Als u geïnteresseerd was om te investeren in een bedrijf dat een beursintroductie (IPO) heeft gedaan met behulp van een Nederlands veilingmodel, zou u samen met alle andere geïnteresseerde investeerders een bod uitbrengen op het bedrijf. Het bod omvat het aantal aandelen en de prijs die u ervoor wilt betalen. U kunt ervoor kiezen om uw bod voor 50 aandelen tegen $ 200 per aandeel in te voeren, terwijl een andere belegger een bod van 200 aandelen kan uitbrengen tegen $ 190 per aandeel.
Het bedrijf verzamelt de biedingen van alle geïnteresseerde partijen en stelt vervolgens de prijs voor alle aandelen vast ten koste van het laagst geaccepteerde bod. Deze methode houdt in dat als ze het voorstel van de investeerder aannemen om $ 190 per aandeel aan te bieden, hoewel ze 200 kopen en jij slechts 50 aandelen koopt, je toch $ 190 per aandeel betaalt.
De Amerikaanse schatkist maakt gebruik van een Nederlandse veilingstructuur om zijn effecten te verkopen. Hoewel ARB’s een vergelijkbare structuur gebruiken, heeft het mislukken van een veiling vanwege een gebrek aan kopers een negatieve invloed op zowel obligatiehouders als obligatie-emittenten. De obligatiehouders kunnen een zogenaamd liquide belegging niet verkopen en emittenten worden gedwongen hogere standaardtarieven te betalen.