B-noot
Wat is een B-Note?
Door activa gedekte effecten worden onderverdeeld in verschillende tranches of klassen, die elk een ander risicoprofiel en een ander rendement bieden. De tranches worden doorgaans onderverdeeld in Klasse A, B en C.
Een door hypotheek gedekt effect (MBS), een soort door activa gedekt effect, heeft dezelfde structuur. Om een beetje verder te gaan, wordt een door commerciële hypotheek gedekt effect (CMBS) opgesplitst in tranches van bankbiljetten in dezelfde ABC-structuur. Elke tranche heeft een ander kredietkwaliteitsniveau en dus een andere betalingsprioriteit. Een B-note is de secundaire tranche in een CMBS-leningstructuur.
Belangrijkste leerpunten
- Een B-note is een onderdeel van ABC-financiering en de secundaire tranche in een door commerciële hypotheek gedekt effect.
- B-notes dragen een hoger risico en hogere opbrengsten in vergelijking met de investment-grade A-notes-tranche.
- Bij default worden investeerders van B-notes betaald na de investeerders van A-notes en vóór de investeerders van C-notes.
Hoe een B-Note werkt
Een geldschieter, meestal een bank, verstrekt een gedekte lening. Deze gedekte lening is opgesplitst in senior en junior stukken, die de A-note en B-note tranches worden. Leningbetalingen op de hypotheken in het totale gesecuritiseerde product worden gebruikt om betalingen te doen aan de houders van het effect.
Zolang de lener de hypotheek op tijd betaalt (met andere woorden, zolang de lening loopt), zullen investeerders in alle tranches hun respectieve aandeel in de betalingen van de lener gelijktijdig ontvangen. Als de lener in gebreke blijft, dan komen de verschillende tranches om de hoek kijken. Houders van klasse A-obligaties worden hun rente en aflossingen betaald vóór houders van klasse B-obligaties. Dit zorgt ervoor dat B-notes meer risico met zich meebrengen.
Risico-beloning van een B-Note
Om het hogere risiconiveau te compenseren, betalen B-notes hogere rentetarieven en doen dus grotere betalingen aan de belegger dan de vergelijkbare A-notes. Een B-biljet krijgt ook een lagere kredietrating dan de overeenkomstige klasse A-biljet, die doorgaans een investment grade rating heeft. Het is belangrijk om te benadrukken dat bij een standaardinstelling alle houders van het A-biljet moeten worden uitbetaald voordat een houder van een B-biljet kan beginnen met uitbetalen. In navolging van de stroom worden dragers van B-notes betaald vóór investeerders van C-notes. Op deze manier worden de meeste verliezen dus geleden door de houders van C-biljetten en B-biljetten.
B-Note-verordening
Na de Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act aangenomen. De wet is een uitgebreide reeks regelgeving die tot doel heeft verschillende gebieden van de financiële sector te reguleren om een dergelijke crisis opnieuw te voorkomen.
Voor CMBS en B-notes kwam de regeling in de vorm van risicobehoudverplichtingen onder sectie 15G van de Securities and Exchange Act van 1934. Enkele van de vereisten van de B-noot zijn:
- Alle investeerders in B-notes zijn gelijk, wat betekent dat de verliezen van geen van beide investeerders ondergeschikt zijn aan die van een andere investeerder.
- Beleggers in B-notes moeten de investering in B-notes minimaal vijf jaar vasthouden, waarna de investeerders hun stuk alleen aan andere B-note investeerders mogen verkopen.