BAX-contract
Wat is een BAX-contract?
Een BAX-contract is een kortetermijnbeleggingsinstrument dat de nominale waarde van een Canadese bankacceptatie (BA) volgt. De specifieke BA achter het contract heeft een nominale waarde van C $ 1 miljoen en een looptijd van drie maanden. Ze werden voor het eerst gelanceerd in 1988 door de Montreal Exchange en hebben sindsdien grip gekregen van futures-handelaren. Tegenwoordig kunnen beleggers de contracten nog steeds vinden op de Montreal Exchange. Een andere naam voor een BAX-contract is een “acceptatiecontract voor bankiers”.
Inzicht in BAX-contracten
Een BAX-contract is een uitstekende manier voor een bedrijf of investeerder om zich in te dekken tegen stijgende rentetarieven. Ze worden vaak beschouwd als minder duur, meer liquide en flexibel dan vergelijkbare over-the-counter producten en forward rate agreements (FRA). Het contract wordt op indexbasis verhandeld en in maart, juni, september en december contant afgewikkeld. Deze data zijn in lijn met de leveringsdata van Eurodollar-futurescontracten die worden verhandeld op de Chicago Mercantile Exchange (CME), wat ook een potentiële arbitragemogelijkheid creëert tussen de BAX- en de Eurodollar-futuresmarkten.
De prijzen worden vermeld door het geannualiseerde rendement van een driemaandelijkse Canadese bankacceptatie af te trekken van 100. Bijvoorbeeld, septembercontracten die worden aangeboden tegen 95,20 op de beursvloer zouden een jaarlijkse opbrengst van 4,80% (100 – 95,2) betekenen voor het biljet.
Op elk moment zijn er acht contracten met verschillende leveringsdata vermeld voor verhandeling op de Montreal Exchange. Elk contract wordt geïdentificeerd aan de hand van de leveringsmaand: het eerste contract loopt het vroegst af, het laatste sluit op een latere datum. Net als bij andere futures-markten, wordt de eerste BAX op grotere schaal gevolgd dan nieuwere contracten die op een later tijdstip aflopen en dus meer liquide. Dit is consistent met een smallere spreiding tussen bied- en laatprijzen dan de resterende contracten.
Afdekking met BAX-contracten
BAX-contracten worden vaak gebruikt om het renterisico op de geldmarkt op een bepaald moment weg te nemen of te verminderen. De houders kunnen zich indekken tegen een verwachte renteverhoging door BAX-contracten te verkopen wanneer de markt zich voorbereidt op een onzekere periode. Zodra de situatie is gestabiliseerd, kunnen de investeerders de positie sluiten voor winst op de BAX-positie die verliezen op andere activa compenseert.
Bovendien fungeren BAX-contracten als een grote aanvulling op een traditionele rentetermijnovereenkomst voor het afdekken van blootstelling aan renteschommelingen. De investeerders kunnen stukken risico beperken door een rentetermijnovereenkomst te kopen en zich tegen het andere deel af te dekken door BAX-contracten te verkopen.