Bear Steepener

Wat is een Bear Steepener?

Een beer steiler is de verbreding van de rentecurve die wordt veroorzaakt doordat de lange rente sneller stijgt dan de korte rente. Een beer die steiler is, duidt meestal op stijgende inflatieverwachtingen – of een wijdverbreide prijsstijging in de hele economie. De stijging van de inflatie kan ertoe leiden dat de Federal Reserve de rentetarieven verhoogt, waardoor de prijzen te snel stijgen. Beleggers verkopen op hun beurt hun bestaande langetermijnobligaties met vaste rente, aangezien die rendementen minder aantrekkelijk zullen zijn in een omgeving met stijgende rente. Het resultaat is een beer die steiler wordt, omdat beleggers langlopende obligaties verkopen ten gunste van kortere looptijden terwijl ze wachten tot de renteverhogingen zijn afgelopen voordat ze weer langlopende obligaties kopen.

Bear Steepener begrijpen

Een beer steepener treedt op als er een grotere spreiding of verschil is tussen de rente op korte obligaties en de rente op langlopende obligaties, zolang het maar te wijten is aan het feit dat de lange rente sneller stijgt dan de korte rente. Amerikaanse staatsobligaties worden doorgaans door beleggers gebruikt om te meten of de rentetarieven stijgen of dalen. Amerikaanse staatsobligaties zijn obligaties – of schuldinstrumenten – uitgegeven door de Amerikaanse schatkist om geld in te zamelen voor de Amerikaanse overheid. Elke obligatie betaalt doorgaans een rendement of rendement.

Het verschil tussen de korte en lange rente van verschillende obligaties en hun looptijden wordt grafisch uitgezet in de zogenaamde rentecurve. Het korte uiteinde van de rentecurve is gebaseerd op de korte rentetarieven, die worden bepaald door de marktverwachtingen van het beleid van de Federal Reserve. In wezen stijgt het wanneer de Fed naar verwachting de rentetarieven verhoogt en daalt wanneer de rentetarieven naar verwachting worden verlaagd. Het lange uiteinde van de rentecurve wordt beïnvloed door factoren zoals de vooruitzichten voor inflatie, vraag en aanbod van beleggers, economische groei en institutionele beleggers die grote blokken vastrentende waarden verhandelen.

De Yield Curve en een Bear Steepener

De rentecurve toont de rendementen van obligaties met een looptijd van 3 maanden tot 30 jaar, waarbij typisch Amerikaans schatkistpapier wordt gebruikt bij de berekening. In een normale renteomgeving loopt de curve van links naar rechts op, wat wijst op een normale rentecurve. Een normale rentecurve is er een waarin obligaties met korte looptijden een lager rendement hebben dan obligaties met lange looptijden.

Wanneer de vorm van de curve afvlakt, betekent dit dat het verschil tussen de lange rente en de korte rente kleiner wordt. Een afvlakkende rentecurve treedt meestal op wanneer de korte rente sneller stijgt dan de lange rente, of anders gezegd, wanneer de lange rente sneller daalt dan de korte rente.

Aan de andere kant wordt de rentecurve steiler wanneer het verschil tussen de korte en lange rente groter wordt. Als de rentecurve steiler wordt doordat de lange rente sneller stijgt dan de korte rente, wordt dit een bear steepener genoemd. De term kreeg zijn naam omdat het de neiging heeft om bearish te zijn voor de aandelenmarkten, aangezien stijgende langetermijnrentes duiden op inflatie en toekomstige renteverhogingen door de Fed. Wanneer de Fed de rente verhoogt, vertraagt ​​de economie, gedeeltelijk als gevolg van hogere rente op leningen en leningen. Het resultaat kan ertoe leiden dat beleggers aandelen verkopen.

Speciale overwegingen

Onthoud dat er een omgekeerde relatie bestaat tussen obligatiekoersen en rendement, dat wil zeggen dat wanneer de prijzen dalen, de obligatierendementen stijgen en vice versa. Een obligatiehandelaar kan profiteren van een groter wordende spread die wordt veroorzaakt door een bear-steiler door langlopende obligaties te kiezen en langlopende obligaties short te gaan, waardoor een netto shortpositie ontstaat. Naarmate de opbrengsten stijgen en de spread groter wordt, verdient de handelaar meer op de gekochte kortlopende obligaties dan op de kortlopende langetermijnobligaties.

Bear Steepener vs. Bull Steepener

Een steilere rentecurve kan een bull-steepener of een bear-steepener zijn. Een bull steepener wordt gekenmerkt doordat de korte rente sneller daalt dan de lange rente. De twee termen zijn vergelijkbaar en beschrijven een steilere rentecurve, behalve dat een beer-steiler wordt aangedreven door veranderingen in de langetermijnrente. Omgekeerd wordt een bull steepener gedreven door dalende korte rentetarieven die een grotere impact hebben op de rentecurve. Een bull steepener kreeg zijn naam omdat het de neiging heeft om optimistisch te zijn voor de aandelenmarkten en de economie, aangezien het aangeeft dat de Fed de rente verlaagt om leningen te stimuleren en de economie te stimuleren.

Voorbeeld van een Bear Steepener

Laten we een voorbeeld in detail bekijken. Op 20 november 2019 bedroeg het rendement van de 10-jarige schatkist 1,73% en de 2-jarige schatkist 1,56%. De spread tussen beide rendementen was op dat moment 17 basispunten (of 1,73% – 1,56%) – wat kan worden omschreven als relatief vlak.

Laten we zeggen dat twee maanden later de obligatierendementen voor beide effecten stegen, waarbij het 10-jaar 2,73% bedroeg en het 2-jaar 1,86%. Het renteverschil is nu verbreed tot 87 basispunten (of 2,73% – 1,86%).

Het verschil tussen lange rente is echter 100 basispunten (2,73% – 1,73%), terwijl het verschil tussen korte rente 30 basispunten is (1,86% – 1,56%). Met andere woorden, de gebeurtenis is een beer steiler aangezien de lange rente in dezelfde periode sterker is gestegen dan de korte rente.