24 juni 2021 8:12
Degenen die willen werken als onafhankelijke financiële adviseurs voor individuele beleggers, om activa te beheren of financieel advies te verlenen, moeten over het algemeen een geregistreerde beleggingsadviseur (RIA) worden. In tegenstelling tot dat van een financieel planner – een breder beroep, zonder wettelijke mandaten voor training of licenties – stelt de weg om een RIA te worden specifieke vereisten.
Belangrijkste leerpunten
- Geregistreerde Beleggingsadviseurs (RIA) – financiële professionals die individuen adviseren over financiële zaken en hun portefeuilles beheren – moeten aan bepaalde juridische en professionele kwalificaties voldoen.
- RIA’s moeten slagen voor het Series 65-examen.
- RIA’s moeten zich registreren bij de SEC of de staatsautoriteiten, afhankelijk van de hoeveelheid geld die ze beheren.
- Een aanvraag indienen om een RIA te worden, omvat het indienen van een ADV-formulier, dat een openbaarmakingsdocument bevat dat ook onder alle klanten wordt verspreid.
- Meestal gecompenseerd door een percentage van het beheerd vermogen, zijn RIA’s wettelijk verplicht om te allen tijde fiduciair te handelen voor hun klanten.
RIA-licenties en kwalificaties
De eerste stap om een Registered Investment Advisor (RIA) te worden, is het behalen van het Series 65 examen (Uniform Investment Advisor Law). Deze test wordt beheerd door de Financial Industry Regulatory Authority ( FINRA ), een zelfregulerende, particuliere organisatie die de regels voor geregistreerde makelaars en makelaar-dealerbedrijven in de Verenigde Staten schrijft en handhaaft.
Testpersonen hoeven echter niet te worden gesponsord door een makelaar-dealer, zoals dat wel het geval is voor de meeste andere effectengerelateerde examens die door FINRA worden afgenomen.
De test zelf heeft betrekking op federale effectenwetten en andere onderwerpen die verband houden met beleggingsadvies. Het heeft 140 meerkeuzevragen, waarvan 10 pretestvragen die niet meetellen voor het eindcijfer. Van de 130 gescoorde vragen moet een kandidaat 94 correct beantwoorden om te slagen voor het drie uur durende examen.
Het is belangrijk op te merken dat hoewel er geen andere licentiestatus of aanduidingen vereist zijn om een RIA te worden, de meeste adviseurs het nogal moeilijk zullen vinden om zaken binnen te halen zonder aanvullende kwalificaties, zoals de CFP®- of CFA-aanduiding. In feite zullen veel staten adviseurs die de volgende benamingen met een goede reputatie dragen, toestaan af te zien van de Series 65. Deze benamingen omvatten:
Federale en nationale registratie voor RIA’s
Als het verlenen van beleggingsadvies of vermogensbeheerdiensten de sleutel zal zijn tot de diensten die u aanbiedt, is de volgende stap om een RIA te worden, u te registreren bij de SEC of de staat (en) waarin u zaken wilt doen. U hoeft dit echter niet te doen als het verlenen van beleggingsdiensten of beleggingsadvies louter bijkomstig is. Een lijst met professionals die mogelijk in aanmerking komen voor deze uitzondering omvat:
- Accountants
- Advocaten
- Ingenieurs
- Leraren
- Bankiers
- Makelaar-dealers
- Uitgevers
- Adviseurs die uitsluitend werken met Amerikaanse staatsobligaties
- Adviseurs die zijn geregistreerd bij de Commodity Futures Trading Commission en voor wie het verstrekken van beleggingsadvies geen primaire bedrijfstak is
- Medewerkers van liefdadigheidsorganisaties
SEC-registratie Geschiktheid
Regelgeving die in 2010 in de Dodd-Frank Act is aangenomen, stelt bepaalde limieten voor SEC-registratie:
- Een kleine adviseur met minder dan $ 25 miljoen aan AUM mag niet bij de SEC worden geregistreerd als het hoofdkantoor en de vestigingsplaats zich in een staat bevinden die adviseurs reguleert (momenteel alle staten behalve Wyoming).
- Een middelgrote adviseur met AUM tussen de $ 25 miljoen en $ 100 miljoen van AUM: Is verplicht zich te registreren bij de SEC als het hoofdkantoor en de plaats van het bedrijfsleven is in New York of Wyoming, tenzij er een registratie vrijstelling beschikbaar is (bijvoorbeeld vrijstelling voor bepaalde adviseurs van particuliere fondsen).
- Het is verboden bij SEC-registratie als het hoofdkantoor en de vestigingsplaats zich in een staat behalve New York of Wyoming bevinden, en de middelgrote adviseur moet in die staat zijn geregistreerd. Als de middelgrote adviseur niet in die staat hoeft te zijn geregistreerd, moet de adviseur zich registreren bij de SEC, tenzij er een registratievrijstelling beschikbaar is.
- Een adviseur die $ 100 miljoen aan beheerd vermogen nadert, kan vertrouwen op een registratie- “buffer” die varieert van $ 90 miljoen tot $ 110 miljoen aan beheerd vermogen. De adviseur: mag zich registreren bij de SEC wanneer het $ 100 miljoen aan AUM verwerft
- Moet zich bij de SEC registreren zodra het $ 110 miljoen aan AUM heeft bereikt, tenzij een registratievrijstelling beschikbaar is
- Eenmaal geregistreerd bij de SEC, hoeft u zich niet terug te trekken uit de SEC-registratie en zich te registreren bij de staten totdat de adviseur minder dan $ 90 miljoen aan AUM heeft.
- Een grote adviseur met ten minste $ 110 miljoen aan beheerd vermogen moet zich registreren bij de SEC, tenzij er een registratievrijstelling beschikbaar is.
Elke onderneming of persoon die optreedt als beleggingsadviseur namens een beleggingsmaatschappij, moet ook een dossier indienen bij de SEC, ongeacht het aantal activa onder beheer.
Bedrijven die zich registreren bij de SEC zijn nooit verplicht om ook bij staten in te dienen, maar ze moeten een kennisgeving van SEC-registratie indienen bij elke staat waarin ze zaken doen. De meeste staten vereisen geen registratie of indiening van kennisgeving als de adviseur minder dan vijf klanten in de staat heeft en daar geen vestigingsplaats heeft.
De meeste bedrijven registreren zich bij deze entiteiten als een bedrijf, waarbij elke werknemer optreedt als een vertegenwoordiger van de beleggingsadviseur ( IAR ). Opgemerkt moet worden dat, hoewel bedrijfsregistratie de financiële aansprakelijkheid van een adviseur kan beperken, het iemand niet toelaat om aan juridische of regelgevende maatregelen te ontsnappen als de RIA regels overtreedt.
RIA’s en het formulier ADV
De volgende stap in het registratieproces is het aanmaken van een account bij de Investment Adviser Registration Depository (IARD), die wordt beheerd door FINRA namens de SEC en staten. (Een paar staten die dit niet nodig hebben, dus adviseurs die alleen zaken doen in die plaatsen, hoeven dit proces niet te doorlopen.)
Zodra het account is geopend, zal FINRA de adviseur of het bedrijf een CRD nummer en account-ID-informatie verstrekken. Dan kan de RIA formulier ADV en de U4-formulieren indienen bij de SEC of staten.
Het ADV-formulier is het officiële aanvraagdocument dat door de overheid wordt gebruikt om een RIA aan te vragen. Het heeft meerdere secties die allemaal moeten worden ingevuld, hoewel alleen de eerste sectie elektronisch ter goedkeuring wordt voorgelegd aan de SEC of de deelstaatregering. Deel II van het formulier dient als een openbaarmakingsdocument dat aan alle klanten wordt verspreid. Het moet een duidelijke lijst maken van alle diensten die aan klanten worden verleend, evenals een uitsplitsing van vergoedingen en vergoedingen, mogelijke belangenconflicten, de ethische code van het bedrijf, de financiële toestand van de adviseur, opleiding en referenties, en alle gelieerde partijen.
Dit formulier moet ook elektronisch in de IARD worden geüpload en aan alle nieuwe en potentiële klanten worden gegeven. Het voorbereiden en indienen van deze formulieren duurt doorgaans enkele weken, waarna de SEC binnen 45 dagen op de aanvraag moet reageren.
Sommige staten reageren misschien al binnen 30 dagen, maar het proces wordt in beide gevallen vaak vertraagd door verzoeken om aanvullende informatie en vragen die verduidelijking behoeven. Alle bedrijven die zich bij de SEC registreren, moeten ook een uitgebreid schriftelijk nalevingsprogramma opstellen dat alle aspecten van hun praktijk omvat, van handels- en accountadministratie tot verkoop en marketing en interne disciplinaire procedures.
Zodra de SEC een aanvraag goedkeurt, kan het bedrijf zaken doen als een RIA en is het verplicht om een jaarlijkse wijziging van Schedule 1 van het ADV in te dienen, waarin alle relevante informatie van het bedrijf wordt bijgewerkt (zoals het aantal activa dat momenteel wordt beheerd). Hoewel de SEC geen specifieke financiële of bindende vereisten heeft voor adviseurs, zoals een minimum nettowaarde of cashflow, onderzoekt de SEC de financiële toestand van de adviseur tijdens het aanvraagproces nauwlettend.
De meeste staten eisen dat RIA’s een nettowaarde hebben van ten minste $ 35.000 als ze de feitelijke bewaring van het geld van klanten hebben en $ 10.000 als ze dat niet doen; RIA’s die niet aan deze vereiste voldoen, moeten een borgstelling plaatsen. (De regels voor deze vereiste, evenals verschillende andere aspecten van registratie, variëren van staat tot staat.)
RIA’s versus RR’s
Financiële professionals kiezen ervoor om RIA’s te worden omdat het hun meer vrijheid geeft om hun praktijken te structureren – meer nog dan geregistreerde vertegenwoordigers die ook effecten adviseren, kopen en verkopen voor individuele beleggers, meestal als werknemers van beursvennootschappen.
Ondanks de gelijk klinkende namen zijn geregistreerde vertegenwoordigers (RR’s) niet hetzelfde als geregistreerde beleggingsadviseurs. RR’s werken voor een makelaardij en dienen als vertegenwoordiger voor klanten die beleggingsproducten verhandelen. Makelaars zijn RR’s.
Geregistreerde vertegenwoordigers die voor broker-dealers werken – oftewel effectenmakelaars – moeten altijd een percentage van hun inkomsten betalen als compensatie voor hun backoffice ondersteuning en compliance-toezicht, waarvan de meesten gemakkelijk toegeven dat het soms erg aanmatigend kan zijn.
Makelaars werken meestal ook op commissiebasis, terwijl de meeste RIA’s hun klanten ofwel een percentage van het beheerd vermogen of een vast of uurtarief voor hun diensten in rekening brengen. Veel RIA’s gebruiken ook een ander bedrijf, zoals een discountmakelaar, om de activa van hun klanten te huisvesten in plaats van de rekeningen intern aan te houden, om hun administratie en administratie te vereenvoudigen.
Strijd om regelgevend toezicht
Hoewel de SEC en de staten de verantwoordelijkheid hebben om toezicht te houden op RIA’s, heeft FINRA de afgelopen jaren gelobbyd bij het Congres om het de taak op zich te laten nemen, en zelfs geprobeerd om in 2012 een wetsvoorstel voor die strekking te krijgen. FINRA beweert dat uit onderzoek blijkt dat de SEC kan zelf niet voldoende toezicht houden op de RIA-industrie en heeft ofwel meer middelen nodig om dit te doen, ofwel moet het toezicht op RIA’s afstaan aan een zelfregulerende organisatie (SRO) zoals FINRA.
Uit een studie die door de SEC zelf in 2011 werd uitgevoerd, bleek inderdaad dat de regering in 2010 slechts de capaciteit had om minder dan 10% van alle RIA’s onder haar jurisdictie te herzien. FINRA heeft volgehouden dat zij over de middelen beschikt om effectief toezicht te houden op en alle RIA’s op een regelmatige basis.
De RIA-gemeenschap heeft echter gevochten om te voorkomen dat FINRA zijn grondgebied binnendringt. De kosten van het beheer van deze aanvullende regelgeving zouden een zware financiële last vormen voor adviseurs, en veel kleinere bedrijven zouden waarschijnlijk failliet gaan.
Veel RIA’s beschouwen FINRA ook als een ineffectieve organisatie die sterk gericht is op de gemeenschap van makelaars en dealers, en sommige statistieken geven aan dat FINRA substantieel heeft geoordeeld in het voordeel van de grote draadhuizen in arbitragezaken waarin klanten grote hoeveelheden geld zochten in transactiegeschillen.
Adviseurs zien ook dat FINRA de bescherming die nu aan RIA-klanten wordt geboden aanzienlijk verlaagt, aangezien RIA’s wettelijk verplicht zijn om te allen tijde in een fiduciaire hoedanigheid voor hun klanten op te treden .
Makelaars en vertegenwoordigers met een effectenvergunning hoeven alleen te voldoen aan de geschiktheidsnorm, een veel lagere gedragsnorm, die alleen vereist dat een bepaalde transactie die door een makelaar wordt uitgevoerd, op dat moment “geschikt” moet zijn voor de cliënt. De fiduciaire standaard vereist dat adviseurs te allen tijde en in alle situaties en omstandigheden onvoorwaardelijk de belangen van hun cliënten voorgaan. Toezicht op FINRA zou waarschijnlijk een einde maken aan deze norm voor adviseurs.
Het komt neer op
Geregistreerde beleggingsadviseurs genieten meer vrijheid dan hun tegenhangers in de branche die in opdracht werken. Ze moeten zich ook aan een veel hogere gedragsnorm houden, en de meeste adviseurs zijn sterk van mening dat dit niet mag veranderen.
Natuurlijk moeten degenen die zich registreren om RIA’s te worden, naast het registratieproces ook worstelen met de normale startproblemen waarmee de meeste nieuwe ondernemers worden geconfronteerd, zoals marketing, branding en locatie.
De SEC-website biedt aanvullende informatie over hoe u een RIA kunt worden.