Block House

Wat is een blokhuis?

Een blokhuis is een bepaald type  makelaarskantoor dat zich bezighoudt met grote transacties. Het is met name gespecialiseerd in het lokaliseren van potentiële kopers en verkopers voor de grote transacties. Een blokhuis behandelt doorgaans institutionele klanten in plaats van individuele beleggers, aangezien een enkele grote transactie miljoenen dollars kan vertegenwoordigen.

Hoe een blokhuis werkt

Een blokhuis vergemakkelijkt, zoals elke beursvennootschap, transacties tussen kopers en verkopers, die de vaste commissies en andere transactiekosten betalen. In tegenstelling tot de meeste beursvennootschappen, handelen blokhuizen voornamelijk in zogenaamde bloktransacties, die per definitie meer dan $ 200.000 aan obligaties of 10.000 aandelen in aandelen bedragen, exclusief penny-aandelen. In de praktijk zijn bloktransacties doorgaans veel groter. Deze transacties vinden plaats buiten de beurs of buiten de open markt.

Vanwege de potentiële impact die transacties met een groot volume kunnen hebben op de marktwaarde van de effecten die worden verhandeld, verlopen bloktransacties meestal via blokhuizen. Blokhuizen kunnen de handel in verschillende kleinere brokken opsplitsen en deze via afzonderlijke makelaars kanaliseren om de marktvolatiliteit tot een minimum te beperken. Dat gezegd hebbende, kunnen zelfs goed uitgevoerde blocktrades een aanzienlijke impact hebben op de markt, en sommige analisten kijken naar blocktrades om te anticiperen op markttrends.

De institutionele klanten van Block houses zijn onder meer bedrijven, banken en verzekeringsmaatschappijen, maar ook onderlinge fondsen en pensioenfondsen die belangrijke zekerheidsposities innemen.

Het Block House-alternatief

Instellingen die makelaarskosten en provisies willen vermijden, kunnen ook rechtstreeks op de vierde markt blokhandel uitvoeren, zonder een blokhuis als tussenpersoon in te zetten. Terwijl primaire, secundaire en derde markten openbare markten zijn die voor elk type belegger toegankelijk zijn, is de vierde markt exclusiever en minder transparant. Transacties op de vierde markt zijn beperkt tot instellingen en worden pas openbaar gemaakt nadat de transactie is voltooid.

Het is dit laatste kenmerk van de vierde markt dat naast lage transactiekosten nog een ander voordeel biedt aan instellingen die transacties op blokgrootte initiëren. Omdat de transactie met minder transparantie wordt uitgevoerd, is er minder risico dat de markt verschuift voordat de transactie is voltooid.

De vierde markt sluit ook de mogelijkheid uit dat een blockhouse-handelaar kennis van een op handen zijnde block trade zal gebruiken in een frauduleuze praktijk die bekend staat als front-running. In 2013 werd een senior aandelenhandelaar bij het in Dallas gevestigde Cushing MLP Asset Management betrapt op het uitvoeren van zijn eigen transacties net voordat hij transacties van de klanten van zijn bedrijf blokkeerde die de aandelenkoers waarschijnlijk zouden verhogen. Niet alleen leverde zijn plan hem in de loop van 132 transacties ten minste $ 532.000 onethisch op; het stelde zijn eigen belangen in tegenstelling tot die van zijn klanten, die specifiek op hem vertrouwden om de prijsblootstelling te beheren.

Voorbeeld van Block House Trading

Laten we aannemen dat een hedgefonds long is met 1.000.000 aandelen van ABC-aandelen en dat ze een blok willen verkopen via Cantor Fitzgerald (een blokhuis). Ze willen een blokhuis gebruiken omdat ABC gemiddeld 200.000 aandelen per dag verhandelt. Een grote transactie van deze omvang zou dus een grote invloed hebben op de prijs van ABC.

De handelaar bij het hedgefonds zal bellen of een direct bericht sturen naar hun toegewijde verkoopster bij Cantor Fitzgerald die op zoek is naar kopers van ABC. Het hedgefonds zal niet onthullen dat ze 1 miljoen aandelen willen verkopen, maar 100.000 aandelen in een poging kopers te lokken. De verkoopster zal de andere verkopers waarschuwen dat ze een verkoper is van 100.000 aandelen van ABC. De andere verkopers zullen contact opnemen met hun relaties en zelfs met degenen die posities in ABC bekleden, in een poging om te zien of ze geïnteresseerd zijn in het kopen van aandelen van ABC. Omdat ABC nogal illiquide is, handelt het op afspraak.