Bond-ratio
Wat is de obligatieratio?
De obligatieratio is een financiële ratio die de hefboomwerking van een obligatie-emittent uitdrukt door de waarde van de uitstaande obligaties te onderzoeken en wanneer ze vervallen. Hefboomwerking verwijst naar elk geleend kapitaal, zoals schuld uitgegeven in de vorm van obligaties of andere schulden.
Belangrijkste leerpunten
- De obligatieratio wordt gebruikt om de financiële hefboomwerking van een bedrijf te meten op basis van het niveau van de langlopende schuld die het heeft uitgegeven.
- De ratio deelt de nominale waarde van langlopende obligaties van een bedrijf door zijn ondernemingswaarde, exclusief contanten of kortlopende schulden.
- Een obligatieratio van meer dan een derde duidt op een bovengemiddelde hefboomwerking van een bedrijf.
Inzicht in de Bond Ratio
De obligatieratio geeft formeel de verhouding weer van de obligaties die door een bedrijf zijn uitgegeven als een percentage van de totale kapitaalstructuur. Kapitaalstructuur verwijst naar hoe een bedrijf zijn activiteiten en groei financiert door het gebruik van verschillende financieringsbronnen, namelijk schulden en eigen vermogen.
De teller van de obligatieratio geeft de totale waarde weer van eventuele langlopende obligaties die het bedrijf heeft uitgegeven met een looptijd van meer dan een jaar. Bij deze berekening wordt geen rekening gehouden met kortlopende schuldverplichtingen, dat wil zeggen met een looptijd van minder dan een jaar. De noemer geeft de volledige kapitaalstructuur van het bedrijf weer op basis van de ondernemingswaarde (EV), maar exclusief contanten en kortlopende schulden. De ondernemingswaarde is een maatstaf voor de totale waarde van een bedrijf en wordt vaak gebruikt als een uitgebreider alternatief voor de kapitalisatie van de aandelenmarkt. EV neemt in zijn berekening de marktkapitalisatie van een bedrijf mee, maar ook zijn schulden.
Obligatieratio = (Waarde van obligaties met vervaldag na één jaar) / (Waarde van obligaties met vervaldag na één jaar + waarde van eigen vermogen)
De Bond Ratio interpreteren
Schulden kunnen vanwege hun belastingvoordelen een gunstiger middel zijn om operaties te financieren. Het stelt bedrijven ook in staat eigendom te behouden, in tegenstelling tot het uitgeven van eigen vermogen, waardoor externe aandeelhouders een deel van het bedrijf kunnen bezitten. Hoewel schuld in de kapitaalstructuur enkele voordelen heeft boven eigen vermogen, kan een te hoge schuld voor elk bedrijf een last worden. Als de inkomsten voor het bedrijf dalen, bijvoorbeeld als gevolg van een recessie of minder vraag naar zijn producten, zal het bedrijf nog steeds zijn obligatiehouders moeten terugbetalen. De obligatieratio stelt beleggers in staat de schuldenlast van het bedrijf te analyseren en helpt zich een oordeel te vormen over het vermogen van het bedrijf om zijn schulden terug te betalen en faillissement te voorkomen in geval van een daling van de inkomsten.
Over het algemeen wordt een obligatieratio van meer dan 33% gezien als een bovengemiddelde hefboomwerking. De typische uitzondering hierop is van toepassing op nutsbedrijven, die normaal gesproken ratio’s op dit of een hoger niveau hebben. De obligatieratio is slechts een van de vele ratio’s die worden gebruikt om de financiële gezondheid van obligatie-emittenten te onderzoeken, en moet in combinatie met andere ratio-analyses worden geanalyseerd. Omdat het belangrijk is om te weten hoe goed een bedrijf zijn schulden beheert, worden ook vaak de volgende hefboomratio’s gebruikt: schuld / EBITDA, EBIT / rentelasten en schuld / eigen vermogen (D / E) ratio.