Warren Buffett’s grootste fouten
Berkshire Hathaway vertellen de verhalen over zijn grootste investeringsfouten.
Er valt veel te leren van Buffett’s decennialange beleggingservaring. Hier is een analyse van drie van Warren Buffett’s grootste fouten.
Belangrijkste leerpunten
- Warren Buffett wordt algemeen beschouwd als een van de meest succesvolle investeerders aller tijden, maar zelfs de beste investeerders maken fouten.
- Kopen voor de verkeerde prijs, omzetgroei verwarren met een succesvol bedrijf en investeren in een bedrijf zonder duurzaam voordeel zijn allemaal fouten die de Buffett met zijn aandeelhouders heeft gedeeld in zijn legendarische jaarlijkse brieven aan hen.
- Onder de bedrijven die Buffett noemt als zijn grootste investeringsfouten, omvat hij ConocoPhillips, US Air en Dexter Shoes.
ConocoPhillips
Kopen tegen de verkeerde prijs
In 2008 kocht Buffett een groot belang in de voorraad van ConocoPhillips als een spel op de toekomstige energieprijzen. Ik denk dat velen het erover eens zullen zijn dat een stijging van de olieprijzen op de lange termijn waarschijnlijk zal zijn en dat ConocoPhillips er waarschijnlijk van zal profiteren. Dit bleek echter een slechte investering te zijn, omdat Buffett voor een te hoge prijs kocht, wat resulteerde in een verlies van miljarden dollars voor Berkshire Hathaway. Het verschil tussen een geweldig bedrijf en een geweldige investering is de prijs waartegen u aandelen koopt; deze keer had Buffett nog meer ongelijk. Aangezien de prijzen van ruwe olie op dat moment ruim $ 100 per vat bedroegen, waren de voorraden van oliemaatschappijen flink gestegen.
Lesje geleerd
Het is gemakkelijk om meegesleept te worden in de opwinding van grote rally’s en buy-in tegen prijzen die je niet zou moeten hebben (achteraf gezien). Beleggers die hun emoties beheersen, kunnen een meer objectieve analyse uitvoeren. Een meer afstandelijke investeerder heeft misschien ingezien dat de prijs van ruwe olie altijd een enorme volatiliteit heeft vertoond en dat oliemaatschappijen al lang onderhevig zijn geweest aan boom- en bust-cycli.
Buffett zegt: “Als je investeert, is pessimisme je vriend, euforie de vijand.”
US Air
Omzetgroei verwarren met een succesvol bedrijf
Buffett kocht in 1989 preferente aandelen in US Air – ongetwijfeld aangetrokken door de hoge omzetgroei die het tot dan toe had behaald. De investering werd al snel zuur voor Buffett, omdat de US Air niet genoeg inkomsten haalde om de dividenden op zijn aandelen uit te betalen. Met het geluk aan zijn zijde kon Buffett later zijn aandelen met winst uitladen. Ondanks dit geluk realiseert Buffett zich dat dit investeringsrendement werd bepaald door lady luck en de uitbarsting van optimisme voor de industrie.
Lesje geleerd
Zoals Buffett in zijn brief van 2007 aan de aandeelhouders van Berkshire opmerkte, zien bedrijven er soms goed uit wat betreft omzetgroei, maar ze hebben gaandeweg grote kapitaalinvesteringen nodig om deze groei mogelijk te maken. Dit is het geval bij luchtvaartmaatschappijen, die over het algemeen extra vliegtuigen nodig hebben om de inkomsten aanzienlijk te vergroten. Het probleem met deze kapitaalintensieve bedrijfsmodellen is dat ze tegen de tijd dat ze een grote winstbasis behalen zwaar beladen zijn met schulden. Dit kan de aandeelhouders weinig overlaten en maakt het bedrijf zeer kwetsbaar voor faillissementen als het bedrijf terugloopt.
Buffett zegt: “Investeerders hebben geld in een bodemloze put gestort, aangetrokken door groei terwijl ze erdoor hadden moeten worden afgestoten.”
Dexter schoenen
Investeren in een bedrijf zonder duurzaam concurrentievoordeel
In 1993 kocht Buffett een schoenenbedrijf genaamd Dexter Shoes. Buffett’s investering in Dexter Shoes veranderde in een ramp omdat hij een duurzaam concurrentievoordeel zag in Dexter dat snel verdween. Volgens Buffett, “verdween wat ik had ingeschat als een duurzaam concurrentievoordeel binnen een paar jaar.” Buffett beweert dat deze investering de ergste was die hij ooit heeft gedaan, resulterend in een verlies voor aandeelhouders van $ 3,5 miljard.
Lesje geleerd
Bedrijven kunnen alleen hoge winsten behalen als ze een soort van duurzaam concurrentievoordeel hebben ten opzichte van andere bedrijven in hun bedrijfsgebied. Wal-Mart heeft ongelooflijk lage prijzen. Honda heeft voertuigen van hoge kwaliteit. Zolang deze bedrijven deze dingen beter dan wie dan ook kunnen waarmaken, kunnen ze hoge winstmarges behouden. Als dat niet het geval is, trekken de hoge winsten veel concurrenten aan die het bedrijf langzaamaan wegeten en alle winst voor zichzelf nemen.
Buffett zegt: “Een echt geweldig bedrijf moet een blijvende” gracht “hebben die een uitstekend rendement op geïnvesteerd kapitaal beschermt.”
Het komt neer op
Hoewel het altijd pijnlijk is om fouten te maken met geld, hoeft het af en toe betalen van een paar “schoolgeld” geen totaal verlies te zijn. Als u uw fouten analyseert en ervan leert, kunt u het geld de volgende keer heel goed terugverdienen. Alle investeerders, zelfs Warren Buffett, moeten erkennen dat gaandeweg fouten zullen worden gemaakt.