Uitkopen
Wat is uitkoop?
Een buy-out is de verwerving van een meerderheidsbelang in een bedrijf en wordt synoniem gebruikt met de term verwerving. Als de inzet wordt gekocht door het management van het bedrijf, staat dit bekend als een management buy-out en als hoge schulden worden gebruikt om de buy-out te financieren, wordt het een leveraged buy-out genoemd. Buyouts komen vaak voor wanneer een bedrijf privé gaat.
Belangrijkste leerpunten
- Een buy-out is de verwerving van een meerderheidsbelang in een bedrijf en wordt synoniem gebruikt met de term verwerving.
- Als de inzet wordt gekocht door het management van het bedrijf, staat dit bekend als een management buy-out, terwijl als er hoge schulden worden gebruikt om de buy-out te financieren, dit een leveraged buy-out wordt genoemd.
- Buyouts komen vaak voor wanneer een bedrijf privé gaat.
Buyouts begrijpen
Buyouts vinden plaats wanneer een koper meer dan 50% van het bedrijf verwerft, wat leidt tot een controlewijziging. Bedrijven die gespecialiseerd zijn in het financieren en faciliteren van buy-outs, handelen alleen of samen bij deals, en worden meestal gefinancierd door institutionele beleggers, vermogende individuen of leningen.
In private equity gaan fondsen en investeerders op zoek naar slecht presterende of ondergewaardeerde bedrijven die ze privé kunnen nemen en omdraaien, voordat ze jaren later naar de beurs gaan. Buy-outbedrijven zijn betrokken bij management buy-outs (MBO’s), waarin het management van het over te nemen bedrijf een belang neemt. Ze spelen vaak een sleutelrol bij leveraged buyouts, dit zijn buyouts die worden gefinancierd met geleend geld.
Soms gelooft een buy-outbedrijf dat het meer waarde kan bieden aan de aandeelhouders van een bedrijf dan het bestaande management.
Soorten buyouts
Management buyouts (MBO’s) bieden een exitstrategie voor grote bedrijven die divisies willen verkopen die niet tot hun kernactiviteiten behoren, of voor particuliere bedrijven waarvan de eigenaren met pensioen willen gaan. De financiering die nodig is voor een MBO is vaak behoorlijk substantieel en is meestal een combinatie van vreemd vermogen en eigen vermogen dat afkomstig is van de kopers, financiers en soms de verkoper.
Leveraged buyouts (LBO) gebruiken aanzienlijke hoeveelheden geleend geld, waarbij de activa van het bedrijf dat wordt verworven vaak gebruikt als onderpand voor de leningen. Het bedrijf dat de LBO uitvoert, mag slechts 10% van het kapitaal verstrekken, de rest wordt gefinancierd met schulden. Dit is een risicovolle strategie met hoge opbrengsten, waarbij de overname hoge opbrengsten en kasstromen moet realiseren om de rente over de schuld te betalen. De activa van het doelbedrijf worden doorgaans verstrekt als onderpand voor de schuld, en buy-outfirma’s verkopen soms delen van het doelbedrijf om de schuld af te betalen.
Voorbeelden van buyouts
In 1986 vermeed Safeway’s raad van bestuur (BOD) vijandige overnames van Herbert en Robert Haft van Dart Drug door Kohlberg Kravis Roberts een vriendelijke LBO van Safeway te laten voltooien voor $ 5,5 miljard. Safeway heeft een deel van zijn activa afgestoten en onrendabele winkels gesloten. Na verbeteringen in de inkomsten en winstgevendheid, werd Safeway in 1990 weer openbaar gemaakt. Roberts verdiende bijna $ 7,2 miljard op zijn initiële investering van $ 129 miljoen.
In een ander voorbeeld kocht Blackstone Group in 2007 Hilton Hotels voor $ 26 miljard via een LBO. Blackstone zette $ 5,5 miljard in contanten op en financierde $ 20,5 miljard aan schulden. Vóór de financiële crisis van 2009 had Hilton problemen met dalende kasstromen en inkomsten. Hilton herfinancierde later tegen lagere rentetarieven en verbeterde operaties. Blackstone verkocht Hilton voor een winst van bijna $ 10 miljard.