Reclameblad
Wat is handelspapier?
Handelspapier is een veelgebruikt type ongedekt kortlopend schuldinstrument dat wordt uitgegeven door bedrijven, dat doorgaans wordt gebruikt voor de financiering van de salarisadministratie, crediteuren en voorraden, en voor het voldoen aan andere kortlopende verplichtingen. De looptijden op commercial paper duren doorgaans enkele dagen en variëren zelden langer dan 270 dagen. Commercial paper wordt gewoonlijk uitgegeven met een korting op de nominale waarde en weerspiegelt de geldende marktrente.
Inzicht in handelspapier
Handelspapier werd meer dan 150 jaar geleden voor het eerst geïntroduceerd toen New Yorkse handelaren hun kortetermijnverplichtingen begonnen te verkopen aan dealers die als tussenpersoon optraden om kapitaal vrij te maken om kortetermijnverplichtingen te dekken. Deze dealers zouden de bankbiljetten dus met een korting van hun nominale waarde kopen en ze vervolgens doorgeven aan banken of andere investeerders. De lener zou de investeerder vervolgens een bedrag terugbetalen dat gelijk is aan de nominale waarde van de notitie.
Handelspapier wordt meestal niet gedekt door enige vorm van onderpand, waardoor het een vorm van ongedekte schuld is. Het verschilt van door activa gedekt commercial paper (ABCP), een categorie schuldinstrumenten die wordt gedekt door activa die door de emittent zijn geselecteerd. In beide gevallen wordt commercial paper alleen uitgegeven door bedrijven met een hoogwaardige schuldratio. Alleen dit soort bedrijven zullen gemakkelijk kopers kunnen vinden zonder een substantiële korting (hogere kosten) te hoeven bieden voor de schuldkwestie.
Omdat commercial paper wordt uitgegeven door grote instellingen, zijn de coupures van de commercial paper-aanbiedingen aanzienlijk, meestal $ 100.000 of meer. Andere bedrijven, financiële instellingen, vermogende particulieren en geldmarktfondsen zijn meestal kopers van handelspapier.
Marcus Goldman van Goldman Sachs was de eerste handelaar op de geldmarkt die handelspapier kocht, en zijn bedrijf werd na de burgeroorlog een van de grootste handelaren in handelspapier in Amerika.
Voordelen van Commercial Paper
Een groot voordeel van commercial paper is dat het niet hoeft te worden geregistreerd bij de Securities and Exchange Commission (SEC) zolang het vervalt binnen negen maanden of 270 dagen, waardoor het een zeer kosteneffectief financieringsmiddel is. Hoewel de looptijden wel 270 dagen kunnen duren voordat ze onder de bevoegdheid van de SEC vallen, zijn de looptijden voor commercial paper gemiddeld ongeveer 30 dagen en bereiken ze zelden die drempel. De opbrengsten van dit type financiering kunnen alleen worden gebruikt voor vlottende activa of voorraden en mogen niet worden gebruikt voor vaste activa, zoals een nieuwe fabriek, zonder tussenkomst van de SEC.
Commercial Paper tijdens de financiële crisis
De commercial paper-markt speelde een grote rol in de financiële crisis die begon in 2007. Toen investeerders begonnen te twijfelen aan de financiële gezondheid en liquiditeit van bedrijven zoals Lehman Brothers, bevroor de commercial paper-markt en konden bedrijven niet langer gemakkelijk toegang krijgen tot betaalbare financiering. Een ander effect van de bevriezing van de commercial paper-markt was dat sommige geldmarktfondsen – substantiële investeerders in commercial paper – “het geld ombraken”. Dit betekende dat de betrokken fondsen een intrinsieke waarde hadden van minder dan $ 1, wat de afnemende waarde weerspiegelt van hun uitstaande handelspapier uitgegeven door bedrijven met een vermoedelijke financiële gezondheid.
De Commercial Paper Funding Facility ( CPFF ) werd vervolgens op 7 oktober 2008opgericht door de Federal Reserve Bank of New York als gevolg van de kredietcrisis waarmee financiële tussenpersonen op de commercial paper-markt te maken hebben. De Federal Reserve Bank of New York sloot het CPFF in februari 2010 nadat het niet langer nodig was geworden toen de financiële sector en de economie in het algemeen zich herstelden.
Voorbeeld van handelspapier
Een voorbeeld van commercial paper is wanneer een retailbedrijf op zoek is naar kortetermijnfinanciering om een nieuwe voorraad voor een aankomend vakantieseizoen te financieren. Het bedrijf heeft $ 10 miljoen nodig en het biedt investeerders $ 10,1 miljoen aan nominale waarde van commercial paper in ruil voor $ 10 miljoen in contanten, volgens de geldende rentetarieven. In feite zou er een rentebetaling van $ 0,1 miljoen plaatsvinden op de vervaldag van het handelspapier in ruil voor de $ 10 miljoen in contanten, wat overeenkomt met een rentetarief van 1%. Dit rentetarief kan in de tijd worden aangepast, afhankelijk van het aantal dagen dat het handelspapier uitstaat.
(Zie voor meer informatie over dit onderwerp: Inleiding tot handelspapier. )