Vergelijking Universum
Wat is een vergelijkingsuniversum?
Een vergelijking universum is een groep van professioneel beheerde investering portefeuilles of fondsen met gelijkaardige mandaten en doelstellingen die fungeert als benchmark voor de prestaties. Dat wil zeggen dat de prestaties van elke beheerde portefeuille of fonds gemakkelijk kunnen worden afgemeten aan het gemiddelde van alle leden van de referentiegroep.
Lipper en Morningstar zijn de bedrijven die demeest gebruikte vergelijkingsuniversums creëren.1
Belangrijkste leerpunten
- Een vergelijkingsuniversum is een groep vergelijkbare, professioneel beheerde fondsen die is gecreëerd als maatstaf voor de relatieve prestaties van elk van de componenten ervan.
- Het vergelijkingsuniversum wordt een maatstaf waarmee de resultaten van de professionele manager worden vergeleken. De manager kan het universum evenaren, overtreffen of slechter presteren.
- Lipper en Morningstar zijn de twee belangrijkste bronnen van vergelijkingsuniversums in de VS2
Een vergelijkingsuniversum begrijpen
Indexbenchmark versus vergelijkingsuniversum
De prestaties van een professioneel beheerde portefeuille of fonds kunnen op twee manieren worden beoordeeld:
- De eerste is de indexbenchmark. Elk beleggingsfonds of elk professioneel beheerde portefeuille wordt gecreëerd met als doel de prestaties te overtreffen van een index die het beste de keuze van de aandelen weerspiegelt. Een beleggingsfonds dat voornamelijk uit energieaandelen bestaat, kan het verklaarde doel hebben om de prestaties van de S&P 500 Energy-index in dezelfde periode te halen of te verslaan.
- De tweede is het vergelijkingsuniversum. In dat geval wordt de prestatie van een fonds of portefeuille vergeleken met de gemiddelde prestatie van het universum van vergelijkbare portefeuilles.
Lipper Group en Morningstar
De Lipper Group, nu eigendom van Thomson Reuters, was de eerste die vergelijking universa als een middel van het vergelijken van de relatieve prestaties van de fondsbeheerders te creëren, in 1973. De beheerder van een fonds dat de peer-universum overtreft heeft opscheppen op een voorstelling dat is ” boven het gemiddelde van de Lipper Group.”
Morningstar, Inc., de in Chicago gevestigde financiële dienstverlener, produceert zijn eigen vergelijkingsuniversumgroepen. Ze zijn niet radicaal verschillend, maar financiële bedrijven kiezen over het algemeen de een of de ander om als referentie te gebruiken.
Beide bedrijven creëren afzonderlijke universums voor largecapfondsen, smallcapfondsen en alles daartussenin. Bovendien bieden de bedrijven vergelijkingsuniversums voor sectoren, internationale fondsen en andere activa dan aandelen, zoals obligaties van beleggingskwaliteit.
Ze volgen ook universums van gemengde fondsen die aandelen, obligaties en andere hoogrentende beleggingen bevatten, zoals preferente aandelen.2
Voors en tegens van een vergelijkingsuniversum
Nadelen
Sommige critici zijn van mening dat beide versies van vergelijkingsuniversums te breed zijn om effectieve maatstaven voor de fondsprestaties te zijn. Een fondsbeheerder die bijvoorbeeld een fonds met waardeaandelen beheert, kan bezwaar maken tegen een directe vergelijking van de prestaties van het fonds met het vergelijkingsuniversum van Morningstar voor large-caps.
Een ander waargenomen nadeel is dat een vergelijkingsuniversum van nature een onrealistisch hoge maatstaf zou kunnen stellen door ofwel slecht presterende managers uit te sluiten die niet langer actief zijn, ofwel door degenen op te nemen wiens activa zijn samengevoegd met die van een andere manager. Dit laatste probleem wordt overlevingsbias genoemd.
Voordelen
De omvang van het fonds of de geldbeheerder in termen van beheerd vermogen is een andere overweging bij het creëren van een relevant vergelijkingsuniversum. De beste geldmanagers staan over het algemeen op consistente basis in het bovenste kwartiel van hun vergelijkingsuniversum, niet alleen voor een paar kwartalen of een paar jaar.
Het voordeel van een vergelijkingsuniversum is dat het geheel een ander type benchmark biedt. Een portefeuille die consequent zijn indexbenchmark verslaat, maar regelmatig achterblijft in zijn vergelijkingsuniversum, vertoont een probleem: hij bevindt zich in het verkeerde vergelijkingsuniversum of de benchmark is te gemakkelijk te verslaan. Dat kan zijn omdat het fonds routinematig meer relatieve risico’s neemt dan in de index wordt weergegeven.