Concurrerende inschrijving
Wat is een concurrerende aanbesteding?
Een concurrerende aanbesteding is een veilingproces waarbij grote institutionele beleggers (ook wel primaire distributeurs genoemd) nieuw uitgegeven staatsschuld kopen. Het competitieve aanbestedingsproces kent zekerheden toe aan de hoogste bieders; alle biedingen moeten op een vooraf bepaalde datum worden ingediend en moeten minimaal $ 100.000 bedragen.
Een concurrerende aanbesteding wordt ook wel een concurrerende aanbesteding genoemd.
Belangrijkste leerpunten
- Een concurrerende aanbesteding is een veilingproces waarbij grote institutionele beleggers (ook wel primaire distributeurs genoemd) nieuw uitgegeven staatsschuld kopen.
- Een concurrerende aanbesteding is een van de twee biedprocessen voor het kopen van nieuw overheidspapier op de primaire markt; het andere biedingsproces is een niet-concurrerende aanbesteding.
- Het competitieve aanbestedingsproces kent zekerheden toe aan de hoogste bieders; alle biedingen moeten op een vooraf bepaalde datum worden ingediend en moeten minimaal $ 100.000 bedragen.
- De Amerikaanse schatkist maakt voornamelijk gebruik van niet-concurrerende aanbestedingen, terwijl de Bank of Canada voornamelijk gebruikmaakt van een openbare aanbesteding.
- Een concurrerende aanbesteding wordt ook wel een concurrerende aanbesteding genoemd.
Inzicht in concurrerende aanbesteding
Een concurrerende aanbesteding is een van de twee biedprocessen voor het kopen van nieuw overheidspapier op de primaire markt (dwz rechtstreeks van de overheid). Het andere biedingsproces voor het kopen van overheidspapier is een niet-competitieve inschrijving.
De Amerikaanse schatkist maakt voornamelijk gebruik van niet-concurrerende aanbestedingen, terwijl de centrale bank van Canada, de Bank of Canada, voornamelijk aanbestedingen gebruikt (maar ook niet-concurrerende biedingen accepteert). Degenen die effecten ontvangen in het competitieve aanbestedingsproces, kunnen er vervolgens voor kiezen om deze op de secundaire markt te verkopen. Primaire distributeurs kunnen er ook voor kiezen om namens kleinere klanten te bieden.
De Amerikaanse schatkist houdt wekelijkse en maandelijkse veilingen om schatkistpapier – schatkistpapier, bankbiljetten, obligaties en schatkistpapier met inflatiebescherming (TIPS) – aan het publiek te verkopen. Geïnteresseerde partijen plaatsen doorgaans biedingen voor de prijs en het aantal schuldbewijzen die ze bereid zijn te kopen van de Schatkist.
Biedingen worden tot 30 dagen voor de veiling geaccepteerd en kunnen elektronisch via het Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS) of per post worden ingediend. De biedingen zijn vertrouwelijk en worden tot de veilingdatum verzegeld. Deelnemers aan een Treasury-veiling bestaan uit kleine beleggers en institutionele beleggers die biedingen indienen die zijn gecategoriseerd als concurrerende of niet-concurrerende aanbestedingen.
Niet-concurrerende offertes worden ingediend door kleinere beleggers die gegarandeerd zekerheden zullen ontvangen. Er is echter geen garantie op de ontvangen prijs of opbrengst. Het rendement op de obligatie wordt bepaald door de concurrerende kant van de veiling die wordt afgehandeld als een Nederlandse veiling – een soort veiling waarbij de prijs van een item wordt verlaagd totdat er een bod op wordt gedaan.
Een concurrerende aanbesteding is een bod dat wordt ingediend door grotere investeerders, zoals institutionele investeerders. Elke bieder is beperkt tot 35% van het bedrag van het bod per veiling. Elk ingediend bod specificeert de laagste rente, opbrengst of kortingsmarge die de belegger bereid is te accepteren voor de schuldbewijzen.
Voorbeeld van een concurrerende aanbesteding
Laten we eens kijken naar een voorbeeld van hoe concurrerend bieden via een Nederlandse veiling werkt. Stel dat de Schatkist $ 9 miljoen wil ophalen in tweejarige obligaties met een coupon van 5%. Laten we aannemen dat de ingediende concurrerende biedingen als volgt zijn:
- $ 1 miljoen tegen 4,79%
- $ 2,5 miljoen tegen 4,85%
- $ 2 miljoen tegen 4,96%
- $ 1,5 miljoen tegen 5%
- $ 3 miljoen tegen 5,07%
- $ 1 miljoen tegen 5,1%
- $ 5 miljoen tegen 5,5%
De biedingen met het laagste rendement worden als eerste geaccepteerd, aangezien de emittent er de voorkeur aan geeft lagere opbrengsten uit te betalen aan zijn obligatiebeleggers. In dit geval, aangezien de Schatkist $ 9 miljoen wil ophalen, zal het de biedingen accepteren met het laagste rendement tot 5,07%.
Op dit punt wordt slechts $ 2 miljoen van het bod van $ 3 miljoen goedgekeurd. Alle biedingen boven het rendement van 5,07% worden geaccepteerd en onderstaande biedingen worden afgewezen. In feite wordt deze veiling goedgekeurd tegen 5,07%, en alle succesvolle concurrerende en niet-concurrerende bieders zullen het rendement van 5,07% ontvangen.