Constante opbrengstmethode
Wat is de constante-opbrengstmethode?
De constant yield-methode is een manier om de opgebouwde korting te berekenen van een obligatie die op de secundaire markt wordt verhandeld.
Het is een alternatief voor de belastbare opbouwmethode, en hoewel het doorgaans resulteert in een mindere opbouw van een korting dan de laatste methode, vereist het een complexere berekening.
Inzicht in de methode met constante opbrengst
Voor belastingdoeleinden kan de ratable accrual-methode of de constant yield-methode worden gebruikt om het rendement op een discontobeginsel of nulcouponobligatie te berekenen.
Bij de methode van rateerbare toerekening wordt het bedrag aan inkomsten of uitgaven berekend in plaats van het betaalde bedrag. Het resulteert in een grotere opbouw van een korting dan de constante-opbrengstmethode.
De rateerbare opbouwmethode wordt berekend door de marktkorting van de obligatie te delen door het aantal dagen vanaf de vervaldatum van de obligatie min de aankoopdatum, vermenigvuldigd met het aantal dagen dat de belegger de obligatie feitelijk in bezit had.
De berekening van de constante opbrengst is complexer. Het constante-opbrengstbedrag wordt berekend door de aangepaste basis te vermenigvuldigen met het rendement bij uitgifte en vervolgens de couponrente af te trekken.
Deze methode staat ook bekend als de effectieve of wetenschappelijke methode van afschrijving.
Hoe nulcouponobligaties werken
Een nulcouponobligatie betaalt geen rente of coupon over de looptijd van de obligatie. In plaats daarvan worden de obligaties uitgegeven met een korting op hun nominale waarde en krijgen obligatiebeleggers de nominale waarde op de eindvervaldag terugbetaald. Het verschil tussen de betaalde prijs en het terugbetaalde bedrag is de winst van de investeerder.
Belangrijkste leerpunten
- Nulcouponobligaties betalen geen coupons, maar de IRS vereist dat hun eigenaren de toegerekende rente als inkomen rapporteren.
- Ofwel de methode met constante opbrengst of de methode van rateerbare opbouw kan worden gebruikt.
- De constant yield-methode berekent de waarde van een nulcouponobligatie op een bepaald moment vóór de vervaldatum.
Een nulcouponobligatie met een nominale waarde van $ 100 kan bijvoorbeeld worden gekocht voor $ 75. Op de vervaldatum krijgt de obligatiehouder de volledige nominale waarde van $ 100 van de obligatie terugbetaald.
Hoewel deze obligaties geen coupons betalen, vereist de Internal Revenue Service (IRS) dat houders van nulcouponobligaties nog steeds de toegerekende rente die op de obligatie is verdiend, rapporteren als inkomsten voor belastingdoeleinden. Met behulp van de constant yield-methode kan de obligatiehouder bepalen hoeveel er elk jaar kan worden afgetrokken.
Hoe constante opbrengst te berekenen
De constant yield-methode is een methode voor het aangroeien van kortingen op obligaties, wat zich vertaalt in een geleidelijke stijging in de loop van de tijd, aangezien de waarde van een kortingsobligatie in de loop van de tijd toeneemt totdat deze gelijk is aan de nominale waarde.
De eerste stap in de constant yield-methode is het bepalen van de yield to maturity (YTM). Dit is het rendement dat op een obligatie zal worden verdiend als deze tot de vervaldag wordt aangehouden. Een nulcouponobligatie wordt bijvoorbeeld uitgegeven voor $ 75 met een vervaldatum van 10 jaar. De opbrengst tot volwassenheid hangt af van hoe vaak de opbrengst wordt samengesteld.
De IRS biedt de belastingbetaler enige flexibiliteit bij het bepalen welke opbouwperiode moet worden gebruikt voor het berekenen van de opbrengst. Laten we voor de eenvoud aannemen dat het jaarlijks wordt samengesteld. Voor dit voorbeeld kan de YTM worden berekend als:
$ 100 nominale waarde = $ 75 x (1 + r) 10
$ 100 / $ 75 = (1 + r) 10
1.3333 = (1 + r) 10
r = 2,92%
Laten we aannemen dat de couponrente op deze obligatie 2% is (ervan uitgaande dat vergelijkbare rentebetalende obligaties 2% betalen). Na een jaar (onthoud dat we jaarlijks samenstellen), zal de opbouw op de obligatie zijn:
Accrual periode1 = ($ 75 x 2,92%) – Coupon rente
Sinds couponrente = 2% x $ 100 = $ 2
Accrual periode1 = 2,19 $ – $ 2
Accrual periode1 = $ 0.19
De aankoopprijs van $ 75 vertegenwoordigt de basis van de obligatie bij uitgifte. In volgende perioden wordt de basis echter de aankoopprijs plus de opgebouwde rente. Na jaar 2 kan de opbouw bijvoorbeeld worden berekend als:
Accrual periode2 = [($ 75 + $ 0,19) x 2,92%] – $ 2
Accrual periode2 = $ 0.20
Perioden 3 tot en met 10 kunnen op een vergelijkbare manier worden berekend, waarbij de opbouw van de vorige periode wordt gebruikt om de basis van de huidige periode te berekenen.
Intuïtief gezien heeft een kortingsobligatie een positieve opbouw. Met andere woorden, de basis groeit.
Rente in een premieobligatie berekenen
Evenzo kan de rente in een premiumobligatie ook worden bepaald met behulp van de constant yield-methode. Een premie-obligatie wordt uitgegeven tegen een prijs die hoger is dan de nominale waarde van de obligatie. De waarde van de obligatie neemt in de loop van de tijd af totdat deze op de eindvervaldag pari bereikt.
De toerekenbare rente op een premieobligatie is negatief en bij de constant yield-methode worden de obligatiepremies afgeschreven (in tegenstelling tot aangroei).
Een premieobligatie zal dus een negatieve opbouw hebben.
De beslissing om de constant yield-methode of de ratable-accrual-methode te gebruiken, moet worden genomen op het moment dat de obligatie wordt gekocht. Deze beslissing is onomkeerbaar en is vergelijkbaar met de methode die de IRS voorschrijft voor computerbelastbare originele uitgiftekorting (OID), zoals uiteengezet in IRS-publicatie 1212.