Coskewness
Wat is Coskewness?
Coskewness meet in statistieken hoeveel drie willekeurige variabelen samen veranderen, en wordt in de financiële wereld gebruikt om beveiligings- en portefeuillerisico’s te analyseren. Als twee willekeurige variabelen positieve coskewness vertonen, zullen ze de neiging hebben om tegelijkertijd positieve afwijkingen te ondergaan. Maar als ze een negatieve coskewness vertonen, zullen ze de neiging hebben om tegelijkertijd negatieve afwijkingen te ondergaan.
Belangrijkste leerpunten
- Coskewness wordt gebruikt om het risico van effecten te meten met betrekking tot het marktrisico.
- Een positieve coskewness-maat betekent dat er een grotere kans is dat twee activa in een portefeuille positieve rendementen zullen hebben die het marktrendement overtreffen, terwijl negatieve coskewess betekent dat beide activa een grotere kans hebben om tegelijkertijd onder de markt te presteren.
- Positieve coskewness vermindert het portefeuillerisico, maar verlaagt het verwachte rendement.
Coskewness begrijpen
Coskewness is een maatstaf voor het risico van een beveiliging in relatie tot marktrisico. Het werd voor het eerst gebruikt om het risico in aandelenmarktinvesteringen te analyseren door Krauss en Litzenberger in 1976, en vervolgens door Harvey en Siddique in 2000. Skewness meet de frequentie van overrendementen in een bepaalde richting, wat een asymmetrie beschrijft ten opzichte van de normale verdeling.
Coskweness lijkt veel op covariantie, die wordt gebruikt in het model voor de prijsstelling van kapitaalgoederen als een maatstaf voor de volatiliteit of het systematische risico van een effect in relatie tot de markt als geheel – ook wel bekend als bèta.
Activa met een hogere covariantie dragen dus meer bij aan de variantie van een goed gediversifieerde marktportefeuille – en zouden een grotere risicopremie moeten afdwingen.
Hoe Coskewness helpt bij investeringen
Beleggers geven de voorkeur aan positieve coskewness, omdat dit een grotere kans vertegenwoordigt dat twee activa in een portefeuille tegelijkertijd extreem positieve rendementen zullen laten zien die de marktrendementen overtreffen. Als de rendementsverdelingen van deze twee activa de neiging zouden hebben om negatieve coskewness te vertonen, zou dit betekenen dat beide activa een grotere kans hebben om tegelijkertijd onder de markt te presteren.
Als al het andere gelijk is, zou een actief met een hogere coskewness aantrekkelijker moeten zijn omdat het de systematische scheefheid van de portefeuille van een belegger vergroot. Activa met een hogere coskewness zouden een afdekking moeten bieden tegen periodes waarin de voordelen van portefeuillediversificatie verslechteren; zoals tijdens perioden van hoge marktvolatiliteit, wanneer de correlaties tussen verschillende activaklassen de neiging hebben sterk te stijgen.
In theorie vermindert positieve coskewness het risico van een portefeuille en verlaagt het verwachte rendement of de risicopremie. Opkomende markten zijn bijvoorbeeld een activaklasse die de portefeuillevariantie zou kunnen verkleinen, omdat deze meer “rechtse” is.