Kosten van vervoer
Wat zijn de transportkosten?
De carry-kosten zijn de kosten die verband houden met de boekwaarde van een investering. Deze kosten kunnen financiële kosten omvatten, zoals de rentekosten op obligaties, rentelasten op margerekeningen, rente op leningen die worden gebruikt om een investering te doen en eventuele opslagkosten die gemoeid zijn met het aanhouden van fysieke activa.
De carry-kosten kunnen ook alternatieve kosten omvatten die verband houden met het innemen van de ene positie boven de andere. Op de derivatenmarkten zijn de carry-kosten een belangrijke factor waarmee rekening moet worden gehouden bij het genereren van waarden die verband houden met de toekomstige prijs van een actief.
Inzicht in de transportkosten
De carry-kosten kunnen een factor zijn in verschillende delen van de financiële markt. Als zodanig zullen de transportkosten variëren afhankelijk van de kosten die gepaard gaan met het bekleden van een bepaalde positie. De carry-kosten kunnen op verschillende markten enigszins onduidelijk zijn, wat een effect kan hebben op de handelsvraag en ook arbitragemogelijkheden kan creëren.
Futures-kosten van draagmodel
Op de derivatenmarkt voor futures en forwards is de carry-kost een onderdeel van de berekening van de toekomstige prijs, zoals hieronder vermeld. De kosten van carry die verband houden met een fysieke grondstof, omvatten over het algemeen kosten die verband houden met alle opslagkosten die een belegger in de loop van de tijd afziet, inclusief zaken als kosten van fysieke voorraadopslag, verzekering en mogelijke verliezen als gevolg van veroudering.
Elke individuele belegger kan ook zijn eigen boekhoudkosten hebben die van invloed zijn op zijn bereidheid om op de termijnmarkten tegen verschillende prijsniveaus te kopen. Bij de berekening van de marktprijs van futures wordt ook rekening gehouden met het gemaksrendement, wat een waardevoordeel is van het feitelijk aanhouden van de grondstof.
- F = Se ^ ((r + s – c) xt)
Waar:
- F = de toekomstige prijs van de grondstof
- S = de spotprijs van de grondstof
- e = de basis van natuurlijke houtblokken, benaderd als 2,718
- r = de risicovrije rente
- s = de opslagkosten, uitgedrukt als een percentage van de spotprijs
- c = de gemaksopbrengst
- t = tijd tot levering van het contract, uitgedrukt in een fractie van één jaar
Dit model drukt de relatie uit tussen verschillende factoren die van invloed zijn op een toekomstige prijs.
Andere afgeleide markten
Op andere derivatenmarkten dan grondstoffen kunnen ook veel andere scenario’s bestaan. Verschillende markten hebben hun eigen modellen om de prijzen van derivaten te helpen berekenen en evalueren.
Elk prijsmodel voor derivaten waarbij een toekomstige prijs voor een onderliggend actief betrokken is, zal rekening houden met een aantal carry-factoren, indien deze bestaan. Op de optiemarkt voor aandelen helpen het Binomial Option Pricing Model en het Black-Scholes Option Pricing Model waarden te identificeren die zijn gekoppeld aan optieprijzen voor respectievelijk Amerikaanse en Europese opties.
Belangrijkste leerpunten
- De carry-kosten spelen een rol bij zowel directe beleggingen als derivatenmarkten.
- Voor directe investeerders zijn de boekhoudkosten negatief voor het totaalrendement.
- Op de derivatenmarkten zijn de boekhoudkosten een factor die de prijsstelling van derivatencontracten beïnvloedt.
Berekeningen van het netto rendement
Overal op de beleggingsmarkten zullen beleggers ook te maken krijgen met cost-of-carry-factoren die van invloed zijn op hun werkelijke nettorendement op een belegging. Veel van deze kosten zullen vergelijkbare kosten zijn die als gederfd worden beschouwd in prijsscenario’s voor derivatenmarkten.
Voor directe investeerders kan het opnemen van boekhoudkosten in de berekening van het nettorendement een belangrijk onderdeel zijn van het due diligence-onderzoek naar het rendement, aangezien het het rendement zal opdrijven als het over het hoofd wordt gezien. Er zijn verschillende carry-factoren waarmee beleggers rekening moeten houden:
- Marge : het gebruik van marge kan rentebetalingen vereisen, aangezien een marge in wezen lenen is. Als zodanig zouden rentekosten moeten worden afgetrokken van het totale rendement.
- Short selling : bij short selling kan een belegger gederfde dividenden willen verantwoorden als een soort alternatieve kosten.
- Overig lenen : bij het doen van een soort investering met geleend geld, kunnen de rentebetalingen op de lening worden beschouwd als een soort boekhoudkost die het totale rendement verlaagt.
- Handelscommissies : Alle handelskosten die gemoeid zijn met het betreden en verlaten van een positie, zullen het totale behaalde totale rendement verlagen.
- Opslag : op markten waar fysieke opslagkosten verband houden met een activum, zou een investeerder die kosten moeten verantwoorden. Voor fysieke goederen zijn opslag, verzekering en veroudering de belangrijkste kosten die het totale rendement verminderen.