Overdekte obligatie
Covered Bond: An Overview
Een gedekte obligatie is een pakket leningen dat door banken is uitgegeven en vervolgens voor wederverkoop aan een financiële instelling is verkocht. De individuele leningen waaruit het pakket bestaat, blijven in de boeken staan van de banken die ze hebben uitgegeven, dienen als onderpandpool en vormen een extra beveiligingslaag voor houders van de gedekte obligaties.
Het is een soort afgeleid instrument. Elementen van de gedekte obligatie kunnen leningen aan de publieke sector en hypotheekleningen zijn.
Inzicht in de gedekte obligatie
Gedekte obligaties zijn een meer kosteneffectieve manier voor kredietverstrekkers om hun activiteiten uit te breiden dan het uitgeven van ongedekte schuldinstrumenten.
Belangrijkste leerpunten
- De gedekte obligatie is een soort afgeleid instrument.
- De onderliggende leningen blijven in de boeken staan van de banken die ze hebben uitgegeven, waardoor het risico op verliezen voor beleggers wordt verkleind.
- Gedekte obligaties zijn populair in Europa, maar relatief nieuw in de VS.
Het zijn derivatenbeleggingen, vergelijkbaar met door hypotheek gedekte en door activa gedekte effecten (ABS). Een bank verkoopt een aantal beleggingen die contant geld opleveren, meestal hypotheken of leningen aan de publieke sector, aan een financiële instelling. Dat bedrijf verzamelt de investeringen vervolgens in pakketten en geeft ze uit als obligaties.
De rente die over de obligaties wordt betaald, wordt gedekt door de kasstroom uit de leningen. De instellingen kunnen in gebreke gebleven of vooruitbetaalde leningen vervangen door renderende leningen om het risico van de onderliggende activa te minimaliseren.
Gedekte obligaties zijn gebruikelijk in Europa en winnen langzaamaan belangstelling in de VS.
Veiligheid van de gedekte obligatie
De onderliggende leningen van een gedekte obligatie blijven op de balans van de emittent.
Daarom kunnen beleggers die de obligaties aanhouden, zelfs als de instelling insolvent wordt, nog steeds hun geplande rentebetalingen ontvangen uit de onderliggende activa van de obligaties, evenals de hoofdsom op de vervaldag van de obligatie.
Vanwege deze extra beschermingslaag hebben gedekte obligaties doorgaans een AAA-rating.
Gedekte obligatietrends
In 1988 heeft de Europese Unie (EU) richtlijnen opgesteld voor transacties met gedekte obligaties waardoor beleggers op de obligatiemarkt meer van hun activa erin konden stoppen dan voorheen was toegestaan.
In september 2007 werd Washington Mutual de eerste Amerikaanse bank die in euro’s gedekte obligaties uitgaf.
De Amerikaanse minister van Financiën, Henry Paulson, kondigde op 28 juli 2008 aan dat de schatkist en de partnerinstellingen van plan waren de markt voor deze effecten nieuw leven in te blazen. Bank of America werd de eerste bank die in dollars gebaseerde gedekte obligaties uitgaf. JPMorgan Chase, Wells Fargo, Citigroup en andere Amerikaanse banken gaven ook gedekte obligaties uit. Europese banken hebben belangstelling getoond om de Amerikaanse markt te betreden met in euro’s gedekte obligaties.
Voordelen van de gedekte obligatie
Gedekte obligaties helpen Amerikaanse banken om kapitaal vrij te maken voor andere financiële activiteiten, zoals het verstrekken van meer hypotheken aan hun klanten. Die activiteit stimuleert de economie door consumenten aan te moedigen huiseigenaar te worden.
Gedekte obligaties kunnen ook middelen vrijmaken voor het vergroten van de ontwikkeling van infrastructuur, waardoor de financiële druk op lokale, provinciale en federale overheidsinstanties wordt verminderd.
Voorbeeld van een gedekte obligatie
In juli 2016 bevestigde Fitch-ratings dat de uitstaande hypotheekgedekte obligaties van DBS Bank Ltd., ter waarde van meer dan $ 1,5 miljard, een AAA-rating hadden. Bayfront Covered Obligaties Pte. Ltd garandeerde de betalingen van gedekte obligaties.
De hoge rating was deels te danken aan de lange termijn default rating van DBS Bank voor emittenten van AA, een stabiele discontinuïteit bovengrens van drie notches, en het in de activadekkingstest gehanteerde activapercentage van 85,5%.