Kruisvermelding
Wat is cross-listing?
Cross-listing is de notering van de gewone aandelen van een bedrijf aan een andere beurs dan de primaire en oorspronkelijke effectenbeurs. Om voor cross-listing te worden goedgekeurd, moet het bedrijf in kwestie voldoen aan dezelfde vereisten als elk ander beursgenoteerd lid van de beurs met betrekking tot de grondslagen voor financiële verslaggeving. Deze vereisten omvatten de eerste indiening en doorlopende deponeringen bij toezichthouders, een minimumaantal aandeelhouders en een minimumkapitalisatie.
Belangrijkste leerpunten
- Cross-listing is de notering van de gewone aandelen van een bedrijf aan een andere beurs dan de primaire en oorspronkelijke effectenbeurs.
- Bedrijven moeten voldoen aan de noteringsvereisten van de beurs om kruislings te worden vermeld.
- Voordelen van cross-listing zijn onder meer dat aandelen in meerdere tijdzones worden verhandeld, waardoor de liquiditeit wordt gestimuleerd en toegang wordt geboden tot vers kapitaal.
- Alibaba Group is een voorbeeld van een cross-listing, aangezien de e-commercegigant genoteerd is aan de NYSE en de Hong Kong Stock Exchange.
Inzicht in kruisverwijzingen
De term kruisnotering verwijst vaak naar in het buitenland gevestigde bedrijven die ervoor kiezen hun aandelen te noteren op in de VS gevestigde beurzen zoals de New York Stock Exchange (NYSE). Maar in de VS gevestigde bedrijven kunnen ervoor kiezen om een kruislijst op Europese of Aziatische beurzen te plaatsen om meer toegang te krijgen tot een buitenlandse investeerdersbasis.
Multinationals hebben de neiging om op meer dan één beurs te noteren. Deze bedrijven kunnen hun aandelen zowel op hun binnenlandse beurs als op de belangrijkste in andere landen noteren. Bijvoorbeeld, de multinational BP ( London Stock Exchange en de NYSE.
Voordelen van cross-listing
Hoewel veel bedrijven ervoor kiezen om alleen op hun lokale beurs in hun thuisland te vermelden, zijn er voordelen verbonden aan cross-listing op meerdere beurzen.
Toegang tot kapitaal
Enkele van de voordelen van cross-listing zijn onder meer dat aandelen in meerdere tijdzones en meerdere valuta’s worden verhandeld. De internationale blootstelling geeft bedrijven meer liquiditeit, wat betekent dat er een gezond aantal kopers en verkopers op de markt is. De toegevoegde liquiditeit geeft bedrijven een grotere mogelijkheid om kapitaal of nieuw geld aan te trekken om in de toekomst van het bedrijf te investeren. Bedrijven kunnen geld inzamelen door nieuwe aandelen of bedrijfsobligaties uit te geven, dit zijn schuldinstrumenten die rente uitbetalen aan beleggers in ruil voor contanten.
Verbetert het imago van een bedrijf
Bedrijven die een lijst op internationale beurzen plaatsen, doen dit vaak gedeeltelijk om het merk van een bedrijf te versterken. Door op meerdere beurzen te noteren, zal elk positief nieuws waarschijnlijk worden verspreid door internationale mediakanalen. Een bedrijf met een internationaal merk wordt vaak gezien als een belangrijke speler in een branche. Bedrijven kunnen die merknaam gebruiken om de verkoop te stimuleren en meer media-aandacht te krijgen op de lokale buitenlandse markten.
Ook kunnen sommige bedrijven een hogere bedrijfspositie ervaren door hun aandelen op twee of meer beurzen te laten noteren. Dit kan met name het geval zijn voor buitenlandse bedrijven die in de VS een kruising tussen de lijsten plaatsen. Degenen die in de VS noteringen krijgen, doen dat via Amerikaanse certificaten (ADR’s). De ADR-lijst is lang, met veel bekende namen zoals Baidu Inc. uit China, Sanofi uit Frankrijk, Siemens uit Duitsland, Toyota en Honda uit Japan en Royal Dutch Shell uit het VK.
Bedrijven die hun hoofdkantoor in ontwikkelingslanden hebben, kunnen bijvoorbeeld kruisen op de belangrijkste beurzen in de VS of Londen om het imago van het bedrijf te versterken, vooral omdat de grote beurzen strengere noteringsvereisten hebben.
Lokale aanwezigheid
Een cross-listing kan bedrijven helpen met kantoren of productiefaciliteiten in het buitenland door hun imago bij de lokale bevolking te versterken. Als gevolg hiervan wordt het bedrijf mogelijk niet gezien als een buitenlands bedrijf. Als actieve deelnemer op de lokale markten kunnen bedrijven getalenteerde werknemers beter aanwerven.
Vereisten en hindernissen bij cross-listing
De aandelen van een bedrijf moeten voldoen aan de noteringsvereisten van de beurs voor elke beurs waarop ze genoteerd staan en alle vergoedingen betalen om genoteerd te worden. De toepassing van de vereisten van Sarbanes-Oxley (SOX) in 2002 maakte kruisnoteringen op Amerikaanse beurzen uitdagender vanwege de vereisten met betrekking tot boekhouding, auditing en interne controles, die de nadruk leggen op corporate governance en verantwoording. Er zijn ook variaties op de vereiste boekhoudnormen voor financiële verslaglegging tussen internationale markten. Amerikaanse bedrijven moeten zich bijvoorbeeld houden aan GAAP of algemeen aanvaarde boekhoudprincipes, wat een uitdagende hindernis kan zijn voor sommige bedrijven waarvan de huizenruil wellicht minder strenge normen hanteert.
Voorbeeld uit de echte wereld van cross-listing
Hoewel de VS traditioneel strengere noteringsvereisten had, was er in 2014 een opmerkelijke uitzondering met de Hong Kong Stock Exchange (HKG).
Alibaba Group Holdings Ltd. ( dual-class structuur toegestaan te veel macht in de handen van een klein aantal individuen in het bedrijf wanneer het tijd is om bestuursleden te kiezen kwam. Als gevolg hiervan ging Alibabain september 2014verder met zijn eerste openbare aanbieding (IPO) op de NYSE, die op dat moment de grootste IPO in de geschiedenis van de VS werd.
Het bedrijf verklaarde dat het de voorkeur gaf aan een notering in Hong Kong, maar het belandde in de VS met een gretige en diepe basis van institutionele beleggers om zijn eigen vermogen te ondersteunen. In november 2019 kreeg Alibaba eindelijk een kruisnotering op de Hong Kong Stock Exchange met een aanbod van 500.000.000 nieuwe aandelen.