Deflatie

Wat is deflatie?

Deflatie is een algemene daling van de prijzen voor goederen en diensten, die doorgaans gepaard gaat met een inkrimping van het aanbod van geld en krediet in de economie. Tijdens deflatie stijgt de koopkracht van valuta in de loop van de tijd.

Inzicht in deflatie

Deflatie zorgt ervoor dat de nominale kosten van kapitaal, arbeid, goederen en diensten dalen, hoewel hun relatieve prijzen ongewijzigd kunnen blijven. Deflatie is al decennia een populair probleem onder economen. Op het eerste gezicht komt deflatie ten goede aan consumenten, omdat ze in de loop van de tijd meer goederen en diensten kunnen kopen met hetzelfde nominale inkomen.

Niet iedereen wint echter van lagere prijzen en economen maken zich vaak zorgen over de gevolgen van dalende prijzen voor verschillende sectoren van de economie, vooral op financieel gebied. In het bijzonder kan deflatie schade toebrengen aan kredietnemers, die verplicht kunnen zijn hun schulden af ​​te betalen in geld dat meer waard is dan het geld dat ze hebben geleend, evenals aan financiële marktdeelnemers die investeren of speculeren op het vooruitzicht van stijgende prijzen.

Oorzaken van deflatie

Monetaire deflatie kan per definitie alleen worden veroorzaakt door een afname van het aanbod van geld of financiële instrumenten die in geld kunnen worden ingewisseld. In moderne tijden wordt de geldhoeveelheid het meest beïnvloed door centrale banken, zoals de Federal Reserve. Wanneer het aanbod van geld en krediet daalt, zonder een overeenkomstige afname van de economische output, dan neigen de prijzen van alle goederen te dalen. Perioden van deflatie treden meestal op na lange perioden van kunstmatige monetaire expansie. Het begin van de jaren dertig was de laatste keer dat er in de Verenigde Staten sprake was van aanzienlijke deflatie. De belangrijkste oorzaak van deze periode van deflatie was de daling van de geldhoeveelheid als gevolg van catastrofale bankfaillissementen. Andere landen, zoals Japan in de jaren negentig, hebben in de moderne tijd te maken gehad met deflatie.

De wereldberoemde econoom Milton Friedman voerde aan dat bij optimaal beleid, waarbij de centrale bank een deflatiepercentage nastreeft dat gelijk is aan de reële rente op staatsobligaties, de nominale rente nul zou moeten zijn en het prijsniveau gestaag zou moeten dalen tegen de reële rente. van belang. Zijn theorie bracht de Friedman-regel voort, een regel van het monetair beleid.

Dalende prijzen kunnen echter worden veroorzaakt door een aantal andere factoren: een afname van de totale vraag (een afname van de totale vraag naar goederen en diensten) en een verhoogde productiviteit. Een afname van de totale vraag resulteert doorgaans in latere lagere prijzen. Oorzaken van deze verschuiving zijn onder meer verminderde overheidsuitgaven, het falen van de aandelenmarkt, de wens van de consument om meer te sparen en een verkrapping van het monetaire beleid (hogere rentetarieven). 

Dalende prijzen kunnen natuurlijk ook gebeuren wanneer de output van de economie sneller groeit dan het aanbod van circulerend geld en krediet. Dit gebeurt vooral wanneer technologie de productiviteit van een economie bevordert, en vaak geconcentreerd is in goederen en industrieën die profiteren van technologische verbeteringen. Bedrijven werken efficiënter naarmate de technologie vordert. Deze operationele verbeteringen leiden tot lagere productiekosten en kostenbesparingen die worden overgedragen aan de consument in de vorm van lagere prijzen. Dit verschilt van, maar is vergelijkbaar met, algemene prijsdeflatie, wat een algemene daling van het prijsniveau en een toename van de koopkracht van geld is. 

Prijsdeflatie door verhoogde productiviteit is in specifieke bedrijfstakken anders. Overweeg bijvoorbeeld hoe een verhoogde productiviteit de technologiesector beïnvloedt. In de afgelopen decennia hebben technologische verbeteringen geleid tot aanzienlijke verlagingen van de gemiddelde kosten per gigabyte aan data. In 1980 bedroegen de gemiddelde kosten van één gigabyte aan gegevens $ 437.500; tegen 2010 waren de gemiddelde kosten drie cent. Deze verlaging zorgde ervoor dat de prijzen van gefabriceerde producten die deze technologie gebruiken, ook aanzienlijk daalden.

Veranderende opvattingen over de impact van deflatie

Na de Grote Depressie, toen monetaire deflatie samenviel met hoge werkloosheid en toenemende wanbetalingen, waren de meeste economen van mening dat deflatie een ongunstig fenomeen was. Daarna de meeste centrale banken aangepast monetair beleid om consistente verhogingen van de geldhoeveelheid te bevorderen, zelfs als het bevorderd chronische prijs inflatie en moedigde debiteuren te veel lenen.

De Britse econoom John Maynard Keynes waarschuwde voor deflatie omdat hij geloofde dat het bijdroeg aan de neerwaartse cyclus van economisch pessimisme tijdens recessies, toen bezitters van activa hun activaprijzen zagen dalen, en zo hun investeringsbereidheid verminderden. Econoom Irving Fisher ontwikkelde een hele theorie voor economische depressies op basis van schulddeflatie. Fisher voerde aan dat de liquidatie van schulden na een negatieve economische schok kan leiden tot een grotere vermindering van het kredietaanbod in de economie, wat kan leiden tot deflatie, wat op zijn beurt weer meer druk legt op debiteuren, wat leidt tot nog meer liquidaties en depressie.

De laatste tijd hebben economen steeds meer de oude interpretaties over deflatie in twijfel getrokken, vooral na de studie uit 2004 van economen Andrew Atkeson en Patrick Kehoe. Na een evaluatie van 17 landen over een periode van 180 jaar, ontdekten Atkeson en Kehoe 65 van de 73 deflatie-episodes zonder economische neergang, terwijl 21 van de 29 depressies geen deflatie kenden. Nu bestaat er een breed scala aan meningen over het nut van deflatie en prijsdeflatie.

Deflatie verandert Schulden- en aandelenfinanciering

Deflatie maakt het voor overheden, bedrijven en consumenten minder economisch om schuldfinanciering te gebruiken. Deflatie vergroot echter de economische kracht van op spaargeld gebaseerde financiering met eigen vermogen.

Vanuit het oogpunt van een belegger zijn bedrijven die grote kasreserves opbouwen of die relatief weinig schulden hebben, aantrekkelijker bij deflatie. Het tegenovergestelde geldt voor bedrijven met een hoge schuldenlast en weinig liquide middelen. Deflatie stimuleert ook stijgende rendementen en verhoogt de noodzakelijke risicopremie op effecten.