Dim Sum Bond
Wat is een Dim Sum-obligatie?
‘Dim sum-obligatie’ is een slangterm voor obligaties die zijn uitgedrukt in Chinese renminbi en zijn uitgegeven in Hongkong. Dim sum-obligaties zijn aantrekkelijk voor buitenlandse investeerders die blootstelling willen aan in renminbi luidende activa, maar worden door China’s kapitaalcontroles beperkt om te investeren in binnenlands Chinees schuld.
De term is afgeleid van dim sum, een populaire keuken in Hong Kong waarbij een verscheidenheid aan kleine delicatessen wordt geserveerd.
Belangrijkste leerpunten
- Een dim sum-obligatie verwijst naar een in RMB luidende obligatie die is uitgegeven in Hongkong, een relatief autonome regio van China.
- Dim sum-obligaties worden op de markt gebracht aan buitenlanders die Chinese kapitaalcontroles willen omzeilen, maar nog steeds directe blootstelling hebben aan in renminbi luidende activa.
- Multinationale ondernemingen kunnen ervoor kiezen om deze obligaties uit te geven om toegang te krijgen tot regionale financiering van buitenlandse schuldeisers zonder beperkingen of strikt toezicht van de Chinese autoriteiten.
Dim Sum-obligaties uitgelegd
Internationale beleggers die willen deelnemen aan de Chinese markt in renminbi (RMB), kunnen uitkijken naar de dim sum-obligatiemarkt. Dim sum-obligaties worden uitgegeven in Hongkong. SAR door Chinese en buitenlandse bedrijven die de strikte effectenwetten van toezichthouders in de Volksrepubliek China (VRC) liever vermijden. Met andere woorden, dim sum-obligaties zijn aantrekkelijk voor beleggers die geïnteresseerd zijn in het aanhouden van schuld in yuan, maar dit niet kunnen doen vanwege de Chinese binnenlandse schuldregelgeving.
Multinationale ondernemingen, zelfs die zonder aanwezigheid in China, kunnen dim sum-obligaties uitgeven aan professionele beleggers zonder toestemming te vragen aan de autoriteiten van de VRC of Hongkong. Na de uitgifte van dergelijke obligaties mogen multinationale emittenten hun opbrengsten vrij gebruiken in Hongkong zonder goedkeuring van de regelgevende instanties van de VRC. De opbrengst kan ook worden gebruikt om grensoverschrijdende transacties af te wikkelen.
Aangezien goedkeuring van de VRC niet vereist is, is de dim sum-obligatiemarkt aantrekkelijk voor beleggers die hun posities willen diversifiëren. Bovendien kunnen beleggers die wedden op RMB-waardering ook gebruik maken van de dim sum-obligatiemarkt. Deze obligatiemarkt stelt China ook in staat om de hoeveelheid offshore-yuan die terugstroomt naar het vasteland te reguleren.
Dim Sum-obligaties versus Panda-obligaties
De dim sum-obligatie wordt vaak vergeleken met panda-obligaties. Panda-obligaties zijn in plaats daarvan onshore in renminbi luidende schuld die in China is uitgegeven door buitenlandse bedrijven. De pandaobligatiemarkt wordt gebruikt als een platform voor het aantrekken van kapitaal voor buitenlandse bedrijven die zich richten op binnenlandse investeerders en daarom zijn binnenlandse investeerders de belangrijkste kopers van deze obligaties. Omgekeerd wordt de offshore dim sum-obligatiemarkt gedomineerd door internationale investeerders.
De Dim Sum Bond Index
De Dim Sum Bond Index is een naar marktkapitalisatie gewogen index die het rendement meet van in RMB gedenomineerde dim sum-obligaties die zijn uitgegeven en afgewikkeld buiten het Chinese vasteland. De top 10 emittenten op basis van marktgewicht waren de VRC, Bank of China Ltd., Lenovo Group Ltd., China Development Bank Corp., Asian Development Bank, Beijing Enterprises Group, Beijing Enterprises Water Group, Export-Import Bank of China, China Construction Bank Corp. en International Finance Corp. Deze index wordt beheerd door Citigroup en eens per maand opnieuw in evenwicht gebracht.