Verdisconteerde toekomstige inkomsten
Wat zijn verdisconteerde toekomstige inkomsten?
Verdisconteerde toekomstige inkomsten zijn een waarderingsmethode die wordt gebruikt om de waarde van een bedrijf te schatten op basis van winstprognoses. De verdisconteerde toekomstige winstmethode gebruikt deze prognoses voor de winst van een bedrijf en de geschatte eindwaarde van het bedrijf op een toekomstige datum, en verdisconteert deze terug naar het heden met behulp van een passende disconteringsvoet. De som van de verdisconteerde toekomstige inkomsten en de verdisconteerde eindwaarde is gelijk aan de geschatte waarde van het bedrijf.
Belangrijkste leerpunten
- Verdisconteerde toekomstige inkomsten zijn een methode om de waarde van een bedrijf te waarderen op basis van verwachte toekomstige inkomsten.
- Het model neemt de inkomsten voor elke periode, evenals de eindwaarde van het bedrijf, en verdisconteert deze terug naar het heden om tot een waarde te komen.
- Het model is gebaseerd op verschillende aannames die het in de praktijk minder bruikbaar maken, waaronder het niveau van die toekomstige inkomsten en eindwaarde, evenals de toepasselijke disconteringsvoet.
Inzicht in verdisconteerde toekomstige inkomsten
Zoals bij elke schatting op basis van prognoses, is de geschatte waarde van het bedrijf met behulp van de verdisconteerde toekomstige winstmethode slechts zo goed als de inputs – de toekomstige inkomsten, de eindwaarde en de disconteringsvoet. Hoewel deze gebaseerd kunnen zijn op grondig onderzoek en analyse, is het probleem dat zelfs kleine veranderingen in de inputs aanleiding kunnen geven tot sterk verschillende geschatte waarden.
De disconteringsvoet die bij deze methode wordt gebruikt, is een van de meest kritische inputs. Het kan worden gebaseerd op de gewogen gemiddelde kapitaalkosten van het bedrijf of het kan worden geschat op basis van een risicopremie die wordt toegevoegd aan de risicovrije rentevoet. Hoe groter het gepercipieerde risico van het bedrijf, hoe hoger de discontovoet die moet worden gehanteerd.
De eindwaarde van een bedrijf moet ook worden geschat met behulp van een van de verschillende methoden. Er zijn drie primaire methoden om de eindwaarde te schatten:
- Het eerste staat bekend als het rekenwaardemodel. Deze methode vereist het berekenen van het verdienvermogen van het actief met een geschikte disconteringsvoet, en vervolgens wordt gecorrigeerd voor de geschatte waarde van de uitstaande schuld.
- De multiples-benadering maakt gebruik van de geschatte verkoopopbrengsten van een bedrijf tijdens het laatste jaar van een cashflowmodel met korting, en gebruikt vervolgens een veelvoud van dat cijfer om tot de eindwaarde te komen. Een bedrijf met een verwachte omzet van $ 200 miljoen en een veelvoud van drie zou bijvoorbeeld in het laatste jaar een waarde hebben van $ 600 miljoen. Er is geen korting in deze versie.
- De laatste methode is het stabiele groeimodel. In tegenstelling tot het liquidatiewaardenmodel gaat stabiele groei er niet van uit dat de onderneming na het eindjaar zal worden geliquideerd. In plaats daarvan wordt ervan uitgegaan dat kasstromen worden herbelegd en dat het bedrijf voor altijd met een constant tempo kan groeien.
Verdisconteerde toekomstige inkomsten versus verdisconteerde kasstromen
Het verdisconteerde verdienmodel is vergelijkbaar met het verdisconteerde kasstromen (DCF) -model, dat geen eindwaarde voor het bedrijf bevat (zie onderstaande formule). Bovendien gebruikt het DCF-model kasstromen in plaats van inkomsten, die kunnen verschillen. Ten slotte zijn winstverwachtingen moeilijker vast te stellen, vooral ver in de toekomst, dan kasstromen die stabieler of zelfs van tevoren bekend kunnen zijn.
Voorbeeld van verdisconteerde toekomstige inkomsten
Neem bijvoorbeeld een bedrijf dat verwacht de volgende inkomstenstroom in de komende vijf jaar te genereren. De eindwaarde in jaar 5 is gebaseerd op een veelvoud van 10 keer de inkomsten van dat jaar.
- Met een disconteringsvoet van 10% is de contante waarde van het bedrijf $ 657.378,72.
Wat als de discontovoet wordt gewijzigd in 12%? In dit geval is de huidige waarde van het bedrijf $ 608.796,61
Wat moet ik doen als de eindwaarde is gebaseerd op 11 keer de inkomsten uit jaar 5? In dat geval zou bij een disconteringsvoet van 10% en een eindwaarde van $ 825.000 de contante waarde van het bedrijf $ 703.947,82 bedragen.
Kleine veranderingen in de onderliggende inputs kunnen dus leiden tot een significant verschil in geschatte bedrijfswaarde.
De belangrijkste beperking van het verdisconteren van toekomstige inkomsten is dat er veel aannames moeten worden gedaan. Ten eerste zou een investeerder of analist de toekomstige inkomstenstromen van een investering correct moeten inschatten. De toekomst zou natuurlijk gebaseerd zijn op een verscheidenheid aan factoren die gemakkelijk kunnen veranderen, zoals de marktvraag, de status van de economie, onvoorziene obstakels en meer. Als u toekomstige inkomsten te hoog inschat, kan dit ertoe leiden dat u een investering kiest die in de toekomst misschien niet loont, waardoor de winst wordt geschaad. Als u ze te laag inschat, waardoor een investering duur lijkt, kan dit leiden tot gemiste kansen. Het kiezen van een disconteringsvoet voor het model is ook een belangrijke veronderstelling en zou correct moeten worden ingeschat om het model de moeite waard te laten zijn.