Kortingsvenster

Belangrijkste leerpunten

• Het kortingsvenster is een faciliteit van de centrale bank die commerciële banken leningen op zeer korte termijn biedt (vaak van de ene op de andere dag).
• De Federal Reserve verstrekt leningen aan financiële instellingen die op hun beurt de commerciële industrie ondersteunen.
• De rentevoet voor het discontovenster is hoger dan het streefpercentage van de gevoede fondsen, waardoor banken worden aangemoedigd om aan elkaar te lenen en te lenen en alleen naar de centrale bank te gaan als dat nodig is.
• Het kortingsvenster wordt ook gebruikt voor centrale banken wanneer zij optreden als lender of last resort.

De term verwijst naar de inmiddels achterhaalde praktijk om bankmedewerkers naar echte, fysieke loketten in de lobby van de filialen van de Federal Reserve te sturen om leningen aan te vragen.

Om deze reden stijgt het aantal leningen via de discount window vaak tijdens periodes van economische crisis, wanneer alle banken een zekere mate van liquiditeitsdruk ervaren. Lenen bij de centrale bank is een vervanging voor lenen bij andere commerciële banken, en daarom wordt het gezien als een kredietverstrekker in laatste instantie zodra het interbancaire systeem voor nachtelijke leningen maximaal is benut. De Federal Reserve stelt deze interbancaire rente vast, de zogenaamde Fed Funds-rente, die doorgaans lager is dan de discontovoet.

Voorbeeld van een kortingsvenster

Door definanciële crisis van 2008 kreeg het kortingsvenster van de Fed een centrale rol bij het handhaven van een schijn van financiële stabiliteit. De uitleentermijnen werden verlengd van ’s nachts tot 30 dagen en vervolgens 90.  De rente werd verlaagd tot 0,25 procentpunt van de Federal Fund-rente;de verspreiding eerder 1 pp, en vanaf november 2017 is 0,5 blz.

Speciale overwegingen

Het kortingsvenster van de Fed leent tegen drie tarieven; “discontovoet” is een afkorting voor het eersteklas dat wordt aangeboden aan de financieel meest gezonde instellingen. De drie tarieven worden gedefinieerd als de primaire kredietrente, de secundaire kredietrente en de seizoensgebonden disconteringsvoet. Alle andere rentetarieven worden beïnvloed door de disconteringsvoet, inclusief spaar- en geldmarktrente, vastrentende hypotheken en LIBOR-tarieven.

Volgens de website van de Federal Reserve: “Bankiersbanken, bedrijfskredietverenigingen en andere financiële instellingen zijn niet verplicht om reserves aan te houden op grond van  Verordening D, en hebben daarom geen regelmatige toegang tot het kortingsvenster. bepaald dat dergelijke instellingen toegang kunnen krijgen tot het kortingsvenster als ze vrijwillig reserves aanhouden. “

Federaal discontopercentage versus federaal fondsentarief 

De federale disconteringsvoet is de rentevoet die de Federal Reserve in rekening brengt op leningen van de Federal Reserve. Niet te verwarren met het federale fondsentarief, het tarief dat banken elkaar in rekening brengen voor leningen die worden gebruikt om aan reserveverplichtingen te voldoen. De discontovoet wordt bepaald door de raad van gouverneurs van de Federal Reserve, in tegenstelling tot de federal funds rate, die wordt vastgesteld door het  Federal Open Markets Committee  (FOMC). De FOMC stelt de Fed-fondsrente vast door de openstaande verkoop en aankoop van Amerikaanse staatsobligaties, terwijl de discontovoet uitsluitend wordt bereikt door een grondige beoordeling door de raad van gouverneurs.

Gezonde banken mogen alles lenen wat ze willen tegen zeer korte looptijden (meestal van de ene op de andere dag) vanuit het kortingsvenster van de Fed, en daarom wordt het een permanente kredietfaciliteit genoemd. De rentevoet op deze primaire kredietleningen is de disconteringsvoet zelf, die doorgaans hoger wordt ingesteld dan het streefcijfer van de Federal Funds, omdat de centrale bank er de voorkeur aan geeft dat banken van elkaar lenen, zodat ze elkaar voortdurend controleren op kredietrisico en liquiditeit. 

Als gevolg hiervan is in de meeste gevallen het bedrag van de kortingsleningen onder de primaire kredietfaciliteit erg klein, alleen bedoeld als back-upbron van liquiditeit voor gezonde banken, zodat de federale fondsenrente nooit te ver boven zijn doelstelling uitkomt – het stelt theoretisch een plafond voor de Fed Funds-rente die gelijk is aan de disconteringsvoet.

Secundaire kredieten worden verstrekt aan banken die in financiële moeilijkheden verkeren en met ernstige liquiditeitsproblemen kampen. Het rentetarief van de centrale bank op secundaire kredieten is vastgesteld op 50 basispunten (0,5 procentpunt) boven de disconteringsvoet.  De rente op deze leningen is vastgesteld op een hoger boetetarief om de minder gezonde toestand van deze leners weer te geven. Onder normale omstandigheden zit de disconteringsvoet tussen de Fed Funds-rente en de secundaire kredietrente. Voorbeeld: Fed-fondsrente = 1%; disconteringsvoet = 2%, secundair tarief = 2,5%.