Verontruste effecten
Wat zijn noodlijdende effecten?
Distressed securities zijn financiële instrumenten die zijn uitgegeven door een bedrijf dat bijna failliet gaat of momenteel failliet gaat. Noodlijdende effecten kunnen gewone en preferente aandelen, bankschulden, handelsvorderingen en bedrijfsobligaties zijn.
Een bepaald effect kan ook als noodlijdend worden beschouwd als het bepaalde convenanten niet nakomt (verplichtingen die zijn opgenomen in de schuld of het effect, zoals het vermogen om een bepaalde verhouding tussen activa en passiva te behouden, of een bepaalde kredietwaardigheid).
Als gevolg van het onvermogen van de uitgevende vennootschap om haar financiële verplichtingen na te komen, ondergaan hun financiële instrumenten een aanzienlijke waardevermindering. Vanwege het impliciete risico van noodlijdende effecten, kunnen ze beleggers met een hoog risico echter het potentieel voor hoge rendementen bieden.
Belangrijkste leerpunten
- Distressed securities zijn effecten die zijn uitgegeven door een bedrijf dat bijna of midden in een faillissement staat.
- Het bedrijf heeft mogelijk ook convenanten geschonden (voorwaarden van de uitgifte van effecten), wat vaak een voorbode is van het faillissement zelf.
- Bepaalde risicovolle beleggers, ook wel ‘haviken’ genoemd, zijn bereid om in noodlijdende effecten te investeren in de hoop snel geld te verdienen.
Inzicht in noodlijdende effecten
Noodlijdende effecten zijn vaak aantrekkelijk voor beleggers die op zoek zijn naar een koopje en die bereid zijn risico’s te aanvaarden. In sommige gevallen zijn deze investeerders van mening dat de situatie van het bedrijf niet zo slecht is als het lijkt, en als gevolg daarvan verwachten ze dat hun investeringen in de loop van de tijd in waarde zullen stijgen. In andere gevallen voorzien investeerders mogelijk dat het bedrijf failliet gaat. Ze zijn er echter van overtuigd dat er bij liquidatie voldoende geld kan zijn om de effecten die ze hebben gekocht te dekken.
In veel gevallen moeten de bedrijven die noodlijdende effecten uitgeven, uiteindelijk het faillissement van Chapter 11 of Chapter 7 aanvragen; Bijgevolg moeten individuen die in deze effecten willen beleggen, overwegen wat er gebeurt in geval van faillissement. In de meeste faillissementen wordt eigen vermogen – zoals gewone aandelen – waardeloos gemaakt. Dit maakt beleggen in noodlijdende aandelen uiterst riskant. Senior schuldinstrumenten, zoals bankschulden, handelsvorderingen en obligaties, kunnen echter enige uitbetaling opleveren.
In het bijzonder, als een bedrijf hoofdstuk 7 faillissement aanvraagt, zal het zijn activiteiten stopzetten en in liquidatie gaan. Op dat moment worden de middelen verstrekt aan zijn schuldeisers, inclusief obligatiehouders.
Omgekeerd, onder hoofdstuk 11 faillissement, een bedrijf herstructureert en zet zijn activiteiten voort. Als de reorganisatie slaagt, kunnen de noodlijdende effecten, waaronder zowel aandelen als obligaties, verrassende winsten opleveren.
Voorbeeld van een noodlijdende beveiliging
Effecten worden als noodlijdend bestempeld wanneer het bedrijf dat ze uitgeeft, niet in staat is om aan veel van zijn financiële verplichtingen te voldoen. In de meeste gevallen dragen deze effecten een “CCC” of lager dan de kredietrating van kredietbeoordelaars, zoals Standard and Poor’s of Moody’s Investor Services. Noodlijdende effecten staan in contrast met rommelobligaties, die traditioneel een kredietwaardigheid van BBB of lager hebben.
Doorgaans ligt het verwachte rendement op een noodlijdend effect meer dan 1.000 basispunten boven het rendement van een zogenaamd risicovrij actief, zoals een Amerikaans schatkistpapier of schatkistpapier. Als het rendement op een vijfjarige staatsobligatie bijvoorbeeld 1% is, heeft een noodlijdende bedrijfsobligatie een rendement van 11% of hoger, gebaseerd op het feit dat één basispunt gelijk is aan 0,01%.