Dubbele hefboomwerking

Wat is dubbele hefboomwerking?

Double leverage gebeurt wanneer een bank holding voert een schuld aanbod voor een groot aandelenbelang in een verwerven dochteronderneming bank. Idealiter financieren dividenden verdiend op aandelen van de dochteronderneming de rentebetalingen van de holding. Hoewel de strategie aantrekkelijk is voor sommige bankholdings, waarschuwen regelgevers dat de praktijk het financiële risico kan vergroten en de stabiliteit kan ondermijnen.

Dubbele hefboomwerking verklaard

Een bankholding is een bedrijf dat een meerderheidsbelang heeft in een of meer banken, maar zelf geen bankdiensten aanbiedt. Houdstermaatschappijen voeren niet de dagelijkse activiteiten van de banken die ze bezitten. Ze oefenen echter controle uit over het management en het bedrijfsbeleid. Ze kunnen managers aanwerven en ontslaan, strategieën opstellen en evalueren, en de prestaties van de activiteiten van dochterondernemingen volgen.

Met dubbele hefboomwerking injecteert de holding kapitaal in een dochtermaatschappij, die in staat is om haar eigen leningen verder te verhogen en zo de schuld van de oorspronkelijke moedermaatschappij aanvult. Merk op dat het zelfstandige kapitaal van de moedermaatschappij niet verandert, maar door dubbele hefboomwerking wordt de moedermaatschappij toch zwaarder blootgesteld aan de dochteronderneming.

Omdat banken strikte kapitaalvereisten hebben voor de hoeveelheid schulden die ze kunnen aanhouden, in vergelijking met andere soorten bedrijven, kan dubbele hefboomwerking een indirecte oplossing zijn om de bank toegang te geven tot op schulden gebaseerd kapitaal. Sommige academici suggereren dat het feit dat banken bereid zijn dubbele hefboomwerking te gebruiken, kan suggereren dat toezichthouders banken zouden moeten toestaan ​​om meer op schuld gebaseerde financiering te gebruiken.

Recent voorbeeld van dubbele hefboomwerking

In april 2018 meldde Reuters dat bepaalde Business Development Companies (BDC’s) goedkeuring van de raad hadden gekregen om het bedrag aan schulden dat ze konden lenen te verhogen. Dit volgde op het aannemen van Amerikaanse wetgeving in maart 2018 die hen in staat stelde om de hefboomwerking van hun fondsen te verdubbelen.

Een BDC is een organisatie die investeert in en helpt kleine en middelgrote bedrijven te groeien in de vroege stadia van ontwikkeling, in sommige opzichten vergelijkbaar met private equity- of venture capital-bedrijven. Veel BDC’s onderscheiden zich doordat ze zijn opgezet als closed-end investeringsfondsen. BDC’s zijn doorgaans openbare bedrijven, in tegenstelling tot veel private-equitybedrijven. BDC-aandelen worden verhandeld op grote beurzen, zoals de American Stock Exchange (AMEX), Nasdaq en anderen.

Specifieke BDC’s die goedkeuring kregen voor verhoogde schuldniveaus waren onder meer Apollo Investment Corp (AINV), FS Investment Corp (FSIC), PennantPark Floating Rate Capital Ltd (PFLT) en Gladstone Capital Corp (GLAD). Daarnaast zal Ares Capital Corp (ARCC) ook specifieke implementatieplannen bespreken.

Bezorgdheid over dubbele hefboomwerking

Verschillende financiële autoriteiten hebben om twee redenen hun bezorgdheid geuit over de kwestie van dubbele hefboomwerking: ten eerste kan een dergelijke financiering binnen een onderneming arbitrage van kapitaal mogelijk maken; en ten tweede neemt het nog meer risico op zich. Recent onderzoek toont aan dat bankholdings meer risico lopen wanneer ze hun dubbele hefboomwerking vergroten. Dit gebeurt met name wanneer het belang van de moedermaatschappij in dochterondernemingen groter is dan het kapitaal van de moedermaatschappij op zich.

Sommige studies suggereren dat beleidsmakers efficiënter zouden moeten zijn in hun regulering van complexe financiële entiteiten om stabiliteit te bevorderen. Wanneer een entiteit zo’n groot volume aan schulden aangaat, wordt het vermogen om terug te betalen steeds uitdagender, zelfs als de lener een sterke cashflowgeschiedenis en diverse inkomstenstromen heeft.