24 juni 2021 13:15
ETF-opties versus indexopties: een overzicht
In 1982 begon de handel in futures op aandelenindexen. Dit was de eerste keer dat handelaren daadwerkelijk een specifieke marktindex zelf konden verhandelen, in plaats van de aandelen van de bedrijven waaruit de index bestond. Eerst kwamen opties op aandelenindexfutures, daarna opties op indexen, die op aandelenrekeningen konden worden verhandeld.
Vervolgens kwamen indexfondsen, waardoor beleggers een specifieke aandelenindex konden kopen en aanhouden. De laatste uitbarsting van groei begon met de komst van het exchange-traded fund (ETF) en werd gevolgd door de notering van opties om te handelen tegen een groot aantal van deze nieuwe ETF’s.
Belangrijkste leerpunten
- Een exchange-traded fund (ETF) is in wezen een beleggingsfonds dat handelt als een aandeel.
- ETF-opties worden op dezelfde manier verhandeld als aandelenopties, die in “Amerikaanse stijl” zijn en genoegen nemen met aandelen van de onderliggende ETF.
- Indexopties worden afgewikkeld in “Europese stijl”, wat betekent dat ze in contanten worden afgewikkeld.
- Indexopties kunnen niet vroegtijdig worden uitgeoefend, terwijl ETF-opties dat wel kunnen.
ETF’s en ETF-opties
Een ETF is in wezen een shortposities innemen – en in veel gevallen leveraged long- of shortposities in de volgende soorten effecten:
- Buitenlandse en binnenlandse aandelenindexen (large-cap, small-cap, groei, waarde, sector, enz.)
- Valuta’s (yen, euro, pond, etc.)
- Grondstoffen (fysieke grondstoffen, financiële activa, grondstoffenindexen, enz.)
- Obligaties (treasury, corporate, munis international)
Net als bij indexopties hebben sommige ETF’s veel handel in opties aangetrokken, terwijl de meerderheid zeer weinig heeft aangetrokken. Figuur 2 toont enkele van de ETF’s die het meest aantrekkelijke handelsvolume voor opties op de CBOE genieten.
Een reden om rekening te houden met volume is dat veel ETF’s dezelfde indexen volgen die gewone indexopties volgen, of iets vergelijkbaars. Daarom moet u overwegen welk voertuig de beste kansen biedt in termen van optieliquiditeit en bied-laatspreads.
Index-opties
Door de notering van opties op verschillende marktindexen konden veel handelaren voor het eerst een breed segment van de financiële markt verhandelen met één transactie. De Chicago Board Options Exchange (CBOE) biedt beursgenoteerde opties op meer dan 50 binnenlandse, buitenlandse, sectorale en op volatiliteit gebaseerde indexen.
Het eerste dat moet worden opgemerkt over indexopties is dat er niet wordt gehandeld in de onderliggende index zelf. Het is een berekende waarde en bestaat alleen op papier. Met de opties kan men alleen speculeren op de koersrichting van de onderliggende index, of een portefeuille geheel of gedeeltelijk afdekken die mogelijk nauw correleert met die specifieke index.
Belangrijkste verschillen
Er zijn een aantal belangrijke verschillen tussen indexopties en opties op ETF’s. De belangrijkste hiervan betreft het feit dat het verhandelen van opties op ETF’s kan resulteren in de noodzaak om aandelen van de onderliggende ETF over te nemen of te leveren (dit kan door sommigen al dan niet als een voordeel worden beschouwd). Dit is niet het geval bij indexopties.
De reden voor dit verschil is dat indexopties opties in “Europese” stijl zijn en in contanten worden afgewikkeld, terwijl opties op ETF’s opties in “Amerikaanse” stijl zijn en worden afgewikkeld in aandelen van het onderliggende effect.
Amerikaanse opties zijn ook onderhevig aan “vervroegde uitoefening”, wat betekent dat ze op elk moment vóór de vervaldatum kunnen worden uitgeoefend, waardoor een transactie in de onderliggende waarde wordt geactiveerd. Dit potentieel voor vroege uitoefening en / of het moeten omgaan met een positie in de onderliggende ETF kan grote gevolgen hebben voor een handelaar.
Indexopties kunnen vóór de vervaldatum worden gekocht en verkocht; ze kunnen echter niet worden uitgeoefend aangezien er geen handel is in de feitelijke onderliggende index. Als gevolg hiervan zijn er geen zorgen over vervroegde uitoefening bij het verhandelen van een indexoptie.
Speciale overwegingen
Het aantal opties dat wordt verhandeld, is een belangrijke overweging bij het bepalen van de weg die moet worden ondernomen bij het uitvoeren van een transactie. Dit is met name het geval bij het overwegen van indexen en ETF’s die dezelfde of vergelijkbare beveiliging volgen.
Als een handelaar bijvoorbeeld met behulp van opties wil speculeren over de richting van de S&P 500 Index, heeft hij verschillende keuzes. SPX, SPY en IVV volgen elk de S&P 500 Index. Zowel SPY als SPX handelen in grote volumes en genieten op hun beurt van zeer krappe bied-laatspreads. Deze combinatie van hoge volumes en krappe spreads geeft aan dat beleggers deze twee effecten vrij en actief kunnen verhandelen.