Gamma-neutraal

Wat is Gamma-neutraal?

Een gamma-neutrale optiepositie is een positie die is geïmmuniseerd voor grote bewegingen in een onderliggende waarde. Het bereiken van een gamma-neutrale positie is een methode om het risico bij de handel in opties te beheren door een activaportefeuille samen te stellen waarvan de deltasnelheid bijna nul is, zelfs als de onderliggende waarde stijgt of daalt. Dit staat bekend als gammahedging. Gamma-neutraal portfolio wordt aldus afgedekt tweede-orde prijsgevoeligheid.

Gamma is een van de “opties Grieken “, samen met delta, rho, theta en vega. Deze worden gebruikt om de verschillende soorten risico in optieportefeuilles te beoordelen.

Gamma-neutraliteit begrijpen

Het directionele risico van een optieportefeuille kan worden beheerd door deltahedging, het creëren van een delta-neutrale of directioneel ambivalente portefeuille. Het probleem is dat de delta van een optie zelf zal veranderen naarmate de prijs van de onderliggende bewegingen verandert, wat betekent dat een delta-neutrale positie delta’s kan winnen of verliezen en een directionele weddenschap kan worden, vooral als de onderliggende waarde aanzienlijk beweegt. Gamma-hedging probeert een dergelijke verandering in de delta te neutraliseren.

Een gamma-neutrale portefeuille kan worden gecreëerd door posities in te nemen met tegengestelde gammawaarden. Dit helpt om variaties als gevolg van veranderende marktprijzen en omstandigheden te verminderen. Een gamma-neutrale portefeuille is echter nog steeds onderhevig aan risico’s. Als bijvoorbeeld de aannames die zijn gebruikt om de portefeuille vast te stellen onjuist blijken te zijn, kan een positie die neutraal zou moeten zijn, riskant blijken te zijn. Bovendien moet de positie opnieuw in evenwicht worden gebracht naarmate de prijzen veranderen en de tijd verstrijkt.

Gamma-neutrale optiestrategieën kunnen worden gebruikt om nieuwe zekerheidsposities te creëren of om bestaande aan te passen. Het doel is om een ​​combinatie van opties te gebruiken, waarbij de algehele gammawaarde zo dicht mogelijk bij nul blijft. Bij een waarde die bijna nul is, mag de deltawaarde niet bewegen wanneer de prijs van het onderliggende effect beweegt.

Merk op dat als het doel is om een ​​duurzame, delta-neutrale strategie te bereiken, men delta-gamma-hedging zou toepassen. Maar als alternatief kan een handelaar een specifieke deltapositie willen behouden, waarin deze deltapositief (of negatief) maar gammaneutraal kan zijn.

Het vastleggen van winsten is een populair gebruik voor gamma-neutrale posities. Als een periode van hoge volatiliteit wordt verwacht en een handelspositie in opties tot nu toe een goede winst heeft gemaakt, in plaats van de winst vast te leggen door de positie te verkopen en geen verdere vruchten af ​​te werpen, kan een delta-neutrale of gamma-neutrale afdekking de winst effectief verzegelen.

Gamma-neutraal versus Delta-neutraal

Een eenvoudige deltahedge zou kunnen worden gecreëerd door call-opties te kopen en tegelijkertijd een bepaald aantal aandelen van de onderliggende aandelen short te gaan. Als de prijs van het aandeel hetzelfde blijft maar de volatiliteit stijgt, kan de handelaar profiteren, tenzij erosie van de tijdwaarde die winsten vernietigt. Een handelaar zou een korte call met een andere uitoefenprijs  aan de strategie kunnen toevoegen  om het verval van de tijdwaarde te compenseren en te beschermen tegen een grote beweging in de delta. Het toevoegen van die tweede call aan de positie is een gammahedge.

Naarmate de onderliggende aandelen in waarde stijgen en dalen, kan een belegger aandelen in de aandelen kopen of verkopen als hij de positie neutraal wil houden. Dit kan de volatiliteit en kosten van de transactie verhogen. Delta- en gammahedging hoeven niet volledig neutraal te zijn en traders kunnen aanpassen aan hoeveel positief of negatief gamma ze in de loop van de tijd worden blootgesteld.