Hoe olie-opties te kopen

Ruwe olie opties zijn het meest verhandelde energiederivaat  op de New York Mercantile Exchange ( NYMEX ), een van de grootste markten voor derivatenproducten ter wereld. De onderliggende waarde van deze opties is eigenlijk niet de ruwe olie zelf, maar de termijncontracten voor ruwe olie.. Ondanks de naam zijn opties voor ruwe olie dus in feite  opties op futures.

Zowel handelaar die bijvoorbeeld long is op Amerikaanse call / put-opties voor ruwe olie, neemt een long / short-positie in op het onderliggende futurescontract voor ruwe olie.

Oproepoptie uitbetalingen

Onderstaande tabel geeft een overzicht van de Amerikaanse optieposities die, eenmaal uitgeoefend, resulteren in de respectievelijke onderliggende futurespositie die in de tweede kolom wordt weergegeven.

Voorbeeld met Amerikaanse oproepen

Laten we bijvoorbeeld aannemen dat op 25 september 2014 een handelaar genaamd Helen een long call-positie inneemt op Amerikaanse opties voor ruwe olie in februari 2015. De uitoefenprijs van de futures   is $ 90 per vat. Op 1 november 2014 is de futuresprijs van februari 2015 $ 96 per vat; Helen wil haar belopties uitoefenen. Door de opties uit te oefenen, gaat ze een long-futurespositie in februari 2015 aan tegen de prijs van $ 90. Ze kan ervoor kiezen om te wachten tot de vervaldatum en de levering van de ruwe olie te accepteren tegen de vaste prijs van $ 90 per vat, of ze kan de futures-positie onmiddellijk sluiten om $ 6 (= $ 96 – $ 90) per vat vast te leggen. Rekening houdend met het feit dat de contractgrootte  voor één optie voor ruwe olie 1000 vaten is, zou de $ 6 per vat worden vermenigvuldigd met 1000, wat een uitbetaling van $ 6.000 van de positie oplevert.

Voorbeeld met Europese oproepen

De Europese olieopties worden in contanten verrekend. Merk op dat, in tegenstelling tot Amerikaanse opties, Europese opties alleen kunnen worden uitgeoefend op de vervaldatum. Bij het verstrijken van een call (put) optie is de waarde het verschil tussen de afwikkelingsprijs van de onderliggende Futures op ruwe olie (uitoefenprijs) en de uitoefenprijs (afwikkelingsprijs van de onderliggende Futures op ruwe olie) vermenigvuldigd met 1.000 vaten, of nul, welke van de twee het grootst is.

Stel bijvoorbeeld dat op 25 september 2014 Helen, de handelaar, een long call-positie in Europese ruwe olie-opties aangaat op ruwe olie-futures van februari 2015 tegen een uitoefenprijs van $ 95 per vat, en dat de optie $ 3,10 per vat kost. Ruwe olie futures contract units zijn 1.000 vaten ruwe olie.  Op 1 november 2014 bedraagt ​​de futuresprijs voor ruwe olie $ 100 / vat en wil Helen de opties uitoefenen. Zodra ze dit doet, ontvangt ze ($ 100 – $ 95) * 1000 = $ 5.000 als uitbetaling van de optie. Om premie die de long-optiepositie aan het begin van de transactie betaalt aan de short-optiepositie) van $ 3.100 ($ 3,1 * 1000) aftrekken. De nettowinst op de optiepositie is dus $ 1.900 ($ 5.000 – $ 3.100).

1:35

Olie-opties Vs. Olie-futures

• Optiecontracten geven houders (van longposities) het recht, maar niet de verplichting, om de onderliggende waarde te kopen of te verkopen (afhankelijk van het feit of de optie call of put is). Opties hebben dus een niet-lineair risico-rendementsprofiel dat het beste is voor die handelaren in ruwe olie die de voorkeur geven aan neerwaartse bescherming. Het meeste dat een optiehouder voor ruwe olie kan verliezen, zijn de kosten van de optie (premie) die aan de optieschrijver (verkoper) wordt betaald. Futurescontracten bieden echter niet zo’n kans om partijen te contracteren, aangezien ze een lineair risico-rendementsprofiel hebben. Handelaren in futures kunnen de volledige positie verliezen tijdens een ongunstige beweging van de onderliggende prijs.
• Handelaren die zich niet willen bezighouden met fysieke levering, wat mogelijk veel papierwerk en complexe procedures vereist, geven wellicht de voorkeur aan olie-opties boven oliefutures. Meer specifiek worden Europese opties in contanten afgewikkeld, wat betekent dat zodra de opties zijn uitgeoefend, de optiehouder de positieve uitbetaling in contanten ontvangt. In dit geval zijn de levering en acceptatie geen probleem voor de contractzijden. De futures op ruwe olie die op NYMEX worden verhandeld, worden echter fysiek afgewikkeld. De handelaar die een  shortpositie heeft op één futurescontract moet 1000 vaten ruwe olie leveren op de vervaldatum, en de longpositie moet de levering accepteren.
• Waar de initiële margevereiste van futures hoger is dan de premie die vereist is voor de optie op vergelijkbare futures, bieden optieposities extra hefboomwerking door een deel van het kapitaal vrij te maken dat nodig is voor de initiële marge. Stel je bijvoorbeeld voor dat NYMEX $ 2.400 als initiële marge nodig heeft voor een futurescontract voor ruwe olie in februari 2015 met 1000 vaten ruwe olie als onderliggende waarde. We kunnen een optie voor ruwe olie vinden op futures in februari 2015 die $ 1,2 / vat kost. Zo kan een handelaar twee olieoptiecontracten kopen die precies $ 2.400 (2 * $ 2,1 * 1.000) zouden kosten en die 2000 vaten ruwe olie vertegenwoordigen. Het is echter vermeldenswaard dat de lagere prijs van de opties wordt weerspiegeld in de geldigheid van de opties.
• In tegenstelling tot de futurespositie zijn de long call / put optieposities geen margeposities; ze zouden dus geen initiële of onderhoudsmarge nodig hebben, en zouden bovendien geen margestorting veroorzaken. Dit stelt de handelaar in long-optieposities op zijn beurt in staat om prijsschommelingen beter vast te houden zonder enige extra liquiditeitsvereiste. De handelaar moet voldoende liquiditeit hebben om prijsschommelingen op korte termijn op te vangen. Lange optiecontracten helpen dit te voorkomen.
• Handelaren hebben de mogelijkheid om premies te innen door opties voor ruwe olie te verkopen (en dus hoge risico’s aan te nemen). Als handelaren niet verwachten dat de prijzen van ruwe olie sterk zullen veranderen in welke richting dan ook (omhoog of omlaag), creëren olie-opties een kans voor hen om winst te maken door out-of-the-money  olie-opties te schrijven (verkopen) . Bedenk dat een short-optiepositie de premie int en het risico op zich neemt. Het verkopen van out-of-the-money opties, of het nu call of put is, zal hen in staat stellen te profiteren van premie-inning mocht de optie out-of-the-money worden. Futurescontracten bevatten van nature geen vooruitbetalingen, daarom bieden ze dit soort kansen niet aan de handelaren.