Hoe interpreteer ik een Security Market Line (SML) -grafiek?

Het beveiligingsmarktlijn, of SML. Elk effect dat boven de SML is uitgezet, wordt geïnterpreteerd als ondergewaardeerd. Een zekerheid onder de streep wordt overgewaardeerd.

Fundamentele analisten gebruiken het CAPM als een manier om risicopremies op te sporen, financieringsbeslissingen van bedrijven te onderzoeken, ondergewaardeerde investeringsmogelijkheden op te sporen en bedrijven in verschillende sectoren te vergelijken. De SML-grafiek kan ook worden gebruikt om het gedrag van beleggers door markteconomen te bestuderen. Misschien wel het belangrijkste is dat de SML kan worden gebruikt om te bepalen of activa aan een marktportefeuille moeten worden toegevoegd. Het doel is om het verwachte rendement te maximaliseren in verhouding tot het marktrisico.

Verschil tussen CML en SML

Er is nog een andere belangrijke grafische relatie verbonden aan het CAPM: de kapitaalmarktlijn, of CML. Het is gemakkelijk om de CML te verwarren met de SML, maar de CML behandelt alleen portefeuillerisico’s. De SML behandelt systematisch of marktrisico. Traditioneel kan een portefeuillerisico worden gediversifieerd met de juiste beveiligingsselecties. Dit is niet waar met SML, of systematisch risico.

De SML-grafiek

Een standaardgrafiek toont bètawaarden op de x-as en het verwachte rendement op de y-as. De risicovrije rente, of bèta van nul, bevindt zich op het y-snijpunt. Het doel van de grafiek is om de actie of helling van de marktrisicopremie te identificeren. In financiële termen is deze lijn een visuele weergave van de afweging tussen risico en rendement.

Economische analyse met SML-grafiek

Nadat verschillende effecten door de CAPM-vergelijking zijn gelopen, kan een lijn op de SML-grafiek worden getrokken om een ​​theoretisch risicogecorrigeerd prijsevenwicht te tonen. Elk punt op de lijn zelf toont de juiste prijs, ook wel de eerlijke prijs genoemd.

Het komt zelden voor dat een markt in evenwicht is, dus er kunnen gevallen zijn waarin een beveiliging te veel vraag ervaart en de prijsstijgingen horen daar waar CAPM aangeeft dat de beveiliging zou moeten zijn. Dit vermindert het verwachte rendement. Elke kloof tussen het werkelijke rendement en het verwachte rendement wordt alpha genoemd. Als alpha negatief is, verhoogt het overaanbod het verwachte rendement.

Als de alfa positief is, realiseren beleggers een hoger dan normaal rendement. Het tegenovergestelde is waar met negatieve alfa’s. Volgens de meeste SML-analyses zijn consistent hoge alfa’s het resultaat van superieure aandelenselectie en portefeuillebeheer. Bovendien suggereert een bèta hoger dan 1 dat het rendement van de beveiliging groter is dan de markt als geheel.

Verschuivingen in de SML

Verschillende exogene variabelen kunnen de helling van de beveiligingsmarktlijn beïnvloeden. De reële rente in de economie kan bijvoorbeeld veranderen; de inflatie kan toenemen of vertragen; of er kan een recessie ontstaan ​​en beleggers worden over het algemeen meer risicomijdend.

Bij sommige verschuivingen blijft de marktrisicopremie zelf ongewijzigd. De risicovrije rente kan bijvoorbeeld van 3% naar 6% gaan. De risicopremie op een bepaald aandeel kan dienovereenkomstig verschuiven van 5,5% naar 8,5%; in beide scenario’s is de risicopremie 3%.