Hoe beïnvloeden spin-offs investeerders in moeder- en dochterondernemingen?
Een spin-off is wanneer een bedrijf een deel van zijn activiteiten overneemt en het opsplitst in een afzonderlijke entiteit. Bij een spin-off worden aandelen van het nieuwe bedrijf belastingvrij uitgekeerd aan aandeelhouders van het moederbedrijf. Bedrijven verzinnen delen van hun activiteiten om verschillende redenen. Wanneer een bedrijf een winstgevende divisie heeft die niet precies gerelateerd is aan zijn kerncompetenties, kan het besluiten dat door die divisie onder gescheiden eigendom en gescheiden management te plaatsen, zowel het moederbedrijf als het dochterbedrijf zich kunnen concentreren op datgene waar ze goed in zijn. Een andere veel voorkomende reden voor spin-offs is wanneer een groot bedrijf met veel afzonderlijke divisies een aandelenkoers heeft waarvan het management de waarde van die divisies bij elkaar onderschat. Door een of meer van die divisies af te splitsen, hoopt het management dat de gecombineerde voorraadwaarde uiteindelijk hoger ligt dan wat het was als één geconsolideerde eenheid.
Wanneer er een spin-off plaatsvindt, worden investeerders in het moederbedrijf automatisch investeerders in de dochteronderneming door de belastingvrije distributie van nieuwe aandelen. Nieuwe investeerders kunnen aandelen van een of beide bedrijven kopen.
Elk type belegger moet zich bewust zijn van een paar dingen die doorgaans gebeuren met aandelenkoersen na een spin-off. Het is gebruikelijk dat de aandelenkoers van het moederbedrijf onmiddellijk een dipje vertoont. Activa die nu eigendom zijn van de dochteronderneming werden uit de boeken van de moedermaatschappij gehaald, waardoor de boekwaarde daalt. De waarde van de aandelen van de dochteronderneming vormt echter de neiging om het verschil te compenseren; de som van de twee aandelenkoersen benadert doorgaans de aandelenkoers van de moedermaatschappij vóór de spin-off.
Historisch gezien waren spin-offs goed voor investeerders. Gemiddeld presteren zowel het moederbedrijf als de dochteronderneming beter dan de markt gedurende de periode van 24 maanden na een spin-off. Beleggers die de onvoorspelbaarheid van de eerste dagen en weken hebben kunnen doorstaan, hebben mooie winsten geboekt. Nieuwe investeerders die willen profiteren van de historische voordelen van een spin-off, moeten kiezen tussen investeren in de moedermaatschappij, de dochteronderneming of beide.
Agressieve investeerders met een hoge risicotolerantie worden vaak naar de dochteronderneming aangetrokken. Als kleinere onderneming heeft de dochteronderneming meer groeipotentieel. In vergelijking met de meer gevestigde moedermaatschappij is de aandelenkoers van de dochteronderneming echter volatieler en onderhevig aan marktgrillen. Hoewel afgesplitste bedrijven het op de lange termijn over het algemeen goed doen, zijn de vroege hobbels in de weg waarmee een nieuw bedrijf te maken heeft, voldoende om sommige investeerders af te schrikken.
Wie op zoek is naar een stabieler rendement, blijft meestal bij het moederbedrijf. De meeste bedrijven die groot en voldoende gevestigd zijn om een divisie af te splitsen, hebben een lage volatiliteit en hun aandelenkoersen blijven stabiel, zelfs als de markt wild schommelt. In onzekere economische tijden kijken risicomijdende investeerders naar het moederbedrijf na een spin-off voor bovengemiddelde rendementen zonder buitensporig risico.