Hoe berekent u de schuld- en eigenvermogensratio’s in de kapitaalkosten?

De verhouding tussen schuld en eigen vermogen in de berekening van de kapitaalkosten moet dezelfde zijn als de verhouding tussen de totale schuldfinanciering van een bedrijf en de totale financiering met eigen vermogen. Anders gezegd, de kapitaalkosten moeten een juiste balans vinden tussen de kosten van schulden en de kosten van eigen vermogen. Dit wordt ook wel de WACC genoemd.

Kosten van schulden

Bedrijven sluiten soms leningen af ​​of geven obligaties uit om operaties te financieren. De kosten van een lening worden vertegenwoordigd door de rentevoet die door de kredietgever in rekening wordt gebracht. Bijvoorbeeld, een eenjarige lening van $ 1.000 met een rente van 5% “kost” de lener in totaal $ 50, of 5% van $ 1.000. Een obligatie van $ 1.000 met een coupon van 5% kost de lener hetzelfde bedrag.

De kosten van schulden vertegenwoordigen niet slechts één lening of obligatie. De kosten van schulden tonen in theorie de huidige marktrente die het bedrijf op zijn schulden betaalt. De werkelijke kosten van schulden zijn echter niet noodzakelijk gelijk aan de totale betaalde rente, omdat het bedrijf kan profiteren van belastingaftrek op betaalde rente. De reële kosten van de schuld is gelijk aan rente betaald na aftrek van eventuele fiscale aftrek op de betaalde rente.

De dividenden die op preferente aandelen worden betaald, worden als schuldenlast beschouwd, ook al zijn preferente aandelen technisch gezien een soort eigen vermogen.

Kosten van eigen vermogen

In vergelijking met de kosten van schulden zijn de kosten van eigen vermogen moeilijk in te schatten. Aandeelhouders eisen niet expliciet een bepaald tarief op hun kapitaal zoals obligatiehouders of andere schuldeisers dat doen; gewone aandelen hebben geen vereiste rentevoet.

Aandeelhouders verwachten echter een rendement, en als het bedrijf dat niet levert, dumpen aandeelhouders de aandelen en schaden de waarde van het bedrijf. De kosten van het eigen vermogen zijn dus het vereiste rendement dat nodig is om investeerders in eigen vermogen tevreden te stellen.

De meest gebruikte methode om de kosten van het eigen vermogen te berekenen, staat bekend als het Capital Asset Pricing Model of CAPM. Dit omvat het vinden van de premie op bedrijfsaandelen die nodig is om het aantrekkelijker te maken dan een risicovrije belegging, zoals US Treasurys, na rekening te houden met marktrisico’s en niet- systematische risico’s.

Gewogen gemiddelde kapitaalkosten

WACC houdt rekening met alle kapitaalbronnen en kent aan elk ervan een evenredig gewicht toe om één zinvol cijfer te produceren. In lange vorm is de standaard WACC-vergelijking:

De WACC van T-firma is het vereiste rendement dat nodig is om alle kosten van zijn financieringsinspanningen te dekken en kan ook een zeer effectieve proxy zijn voor een disconteringsvoet bij het berekenen van de netto contante waarde, of NPV, voor een nieuw project.