Moet een bedrijf schulden of aandelen uitgeven?
Bedrijven hebben vaak extern geld nodig om hun activiteiten in stand te houden en te investeren in toekomstige groei. Er zijn twee soorten kapitaal die kunnen worden aangetrokken: schulden en eigen vermogen.
Schuldkapitaal
Schuldfinanciering is kapitaal dat is verkregen door het lenen van middelen die op een later tijdstip moeten worden afgelost. Veel voorkomende soorten schulden zijn leningen en kredieten. Het voordeel van schuldfinanciering is dat het een bedrijf in staat stelt om van een klein bedrag een veel groter bedrag te maken, waardoor een snellere groei mogelijk zou zijn dan anders mogelijk zou zijn.
Bovendien zijn betalingen op schulden over het algemeen fiscaal aftrekbaar. De keerzijde van schuldfinanciering is dat kredietverstrekkers de betaling van rente eisen, wat betekent dat het totale terugbetaalde bedrag hoger is dan het initiële bedrag. Ook moeten betalingen op schulden worden gedaan, ongeacht de bedrijfsinkomsten. Voor kleinere of nieuwere bedrijven kan dit vooral gevaarlijk zijn.
Eigen vermogen
Kapitaalfinanciering verwijst naar fondsen die worden gegenereerd door de verkoop van aandelen. Het belangrijkste voordeel van financiering met eigen vermogen is dat fondsen niet hoeven te worden terugbetaald. Kapitaalfinanciering is echter niet de “vrijblijvende” oplossing die het lijkt.
Aandeelhouders kopen aandelen met dien verstande dat zij dan een klein aandeel in het bedrijf bezitten. Het bedrijf is dan verplicht aan de aandeelhouders en moet in overeenstemming zijn winst te genereren met het oog op een gezonde voorraad aan te houden waardering en beloning dividenden. Aangezien financiering met eigen vermogen een groter risico vormt voor de investeerder dan financiering met vreemd vermogen voor de kredietverstrekker, zijn de kosten van eigen vermogen vaak hoger dan de kosten van schulden.
Hoe te kiezen tussen schuld en eigen vermogen
De hoeveelheid geld die nodig is om kapitaal uit verschillende bronnen te verkrijgen, de zogenaamde kapitaalkosten, is cruciaal voor het bepalen van de optimale kapitaalstructuur van een bedrijf. De kapitaalkosten worden uitgedrukt in een percentage of in dollars, afhankelijk van de context.
De kosten van vreemd vermogen worden vertegenwoordigd door de rentevoet die door de geldschieter wordt gevraagd. Een lening van $ 100.000 met een rentepercentage van 6% heeft een kapitaalkosten van 6% en een totale kapitaalkosten van $ 6.000. Omdat betalingen op schulden echter fiscaal aftrekbaar zijn, wordt bij veel kosten van schuldberekeningen rekening gehouden met het vennootschapsbelastingtarief.
Ervan uitgaande dat het belastingtarief 30% is, zou de bovenstaande lening een vermogenskostenvoet na belastingen van 4,2% hebben.
Kosten van eigenvermogensberekeningen
De kosten van eigenvermogensfinanciering vereisen een vrij eenvoudige berekening met behulp van het capital asset pricing-model of CAPM:
Door rekening te houden met het rendement dat door de grotere markt wordt gegenereerd, en met de relatieve prestaties van het individuele aandeel (weergegeven door bèta), weerspiegelt de berekening van de kosten van het eigen vermogen het percentage van elke geïnvesteerde dollar dat aandeelhouders verwachten aan rendement.
Het vinden van de mix van schuld- en eigen vermogen die de beste financiering tegen de laagste kosten oplevert, is een basisprincipe van elke voorzichtige bedrijfsstrategie. Om verschillende kapitaalstructuren te vergelijken, gebruiken bedrijfsaccountants een formule die de gewogen gemiddelde kapitaalkosten of WACC wordt genoemd.
De WACC vermenigvuldigt de procentuele kosten van de schuld – na rekening te houden met het vennootschapsbelastingtarief – en het eigen vermogen onder elk voorgesteld financieringsplan met een gewicht dat gelijk is aan het aandeel van het totale kapitaal dat door elk type kapitaal wordt vertegenwoordigd.
Hierdoor kunnen bedrijven bepalen welke niveaus van schuld- en eigenvermogensfinanciering het meest kosteneffectief zijn.