Hoe private plaatsing de aandelenkoers beïnvloedt
Wat is privéplaatsing?
Onderhandse plaatsing is een veelgebruikte methode om bedrijfskapitaal aan te trekken door aandelen aan te bieden. Onderhandse plaatsingen kunnen worden gedaan door privébedrijven die een paar geselecteerde investeerders willen verwerven, of door beursgenoteerde bedrijven als een secundaire aanbieding van aandelen.
Wanneer een beursgenoteerd bedrijf een onderhandse plaatsing uitgeeft, lijden bestaande aandeelhouders vaak op zijn minst een kortetermijnverlies door de resulterende verwatering van hun aandelen. Aandeelhouders kunnen echter winsten op lange termijn zien als het bedrijf het verkregen extra kapitaal effectief kan investeren en uiteindelijk zijn inkomsten en winstgevendheid kan verhogen.
Inzicht in privéplaatsing
Onderhandse plaatsing is een uitgifte van aandelen aan een individuele persoon of rechtspersoon, of aan een kleine groep investeerders. Beleggers die doorgaans betrokken zijn bij onderhandse plaatsing zijn ofwel institutionele beleggers, zoals banken en pensioenfondsen, ofwel vermogende particulieren.
Een onderhandse plaatsing heeft minimale wettelijke vereisten en normen waaraan het moet voldoen. Voor de investering is geen prospectus vereist en vaak wordt geen gedetailleerde financiële informatie verstrekt.1
Als een individuele belegger wil deelnemen aan een aanbod voor onderhandse plaatsing, moet hij een geaccrediteerde belegger zijn zoals gedefinieerd in de voorschriften van de Securities and Exchange Commission (SEC). Aan deze vereiste wordt meestal voldaan door een nettowaarde van meer dan $ 1 miljoen of een jaarinkomen van meer dan $ 200.000.2
Private plaatsing en aandelenkoers
Als de entiteit die een onderhandse plaatsing uitvoert een particuliere onderneming is, heeft het aanbod tot onderhandse plaatsing geen effect op de aandelenprijs omdat er geen reeds bestaande aandelen zijn.
Bij een beursgenoteerd bedrijf wordt het percentage van het aandelenbezit dat bestaande aandeelhouders hebben voorafgaand aan de onderhandse plaatsing verwaterd door de secundaire uitgifte van extra aandelen, aangezien hierdoor het totale aantal uitstaande aandelen toeneemt. De omvang van de verwatering is evenredig met de omvang van het onderhandse plaatsingsaanbod.
Als er bijvoorbeeld 1 miljoen aandelen van de aandelen van een bedrijf uitstaan voorafgaand aan een onderhandse plaatsing van 100.000 aandelen, dan zou de onderhandse plaatsing ertoe leiden dat bestaande aandeelhouders 10 procent minder van een aandelenbelang in het bedrijf hebben. Als het bedrijf echter via de onderhandse plaatsing nog eens 1 miljoen aandelen zou aanbieden, zou dat het eigendomspercentage van de bestaande aandeelhouders met 50 procent verminderen.
Motivatie voor privéplaatsing
De verwatering van aandelen leidt gewoonlijk tot een overeenkomstige daling van de aandelenkoers – althans op korte termijn. Het effect van een aanbod voor particuliere plaatsing op koers van het aandeel is vergelijkbaar met het effect van een bedrijf dat een aandelensplitsing.
Het langetermijneffect op de aandelenkoers is veel minder zeker en hangt af van hoe effectief de onderneming het extra kapitaal aanwendt uit de private plaatsing. Een belangrijke factor bij het bepalen van de aandelenkoers op de lange termijn is de reden van de onderneming voor de onderhandse plaatsing. Als het bedrijf op de rand van insolventie stond en de onderhandse plaatsing zou doen om faillissement te voorkomen, zou dat niet veel goeds voorspellen voor de aandeelhouders van het bedrijf.
Als de motivatie voor de onderhandse plaatsing echter een omstandigheid was waarin het bedrijf een uitstekende mogelijkheid voor snelle groei zag die eenvoudigweg aanvullende financiering vereiste, dan kunnen de uiteindelijke extra winsten die worden behaald door de uitbreiding van het bedrijf de aandelenkoers aanzienlijk hoger opdrijven.
Een andere mogelijke motivatie voor het doen van een onderhandse plaatsing zou kunnen zijn dat het bedrijf geen grote aantallen institutionele of particuliere beleggers kan aantrekken. Dit kan het geval zijn als de marktsector van het bedrijf momenteel als onaantrekkelijk wordt beschouwd, of als er maar een paar analisten zijn die het bedrijf volgen.