Hoe duurzaam is het concurrentievoordeel van Whole Foods?
Whole Foods Market Inc. (WFM) is een supermarktketen die zich richt op het aanbieden van biologische en natuurlijke voeding en sinds oktober 2018 ongeveer 490 locaties heeft. Door een hoogwaardige klantervaring te creëren en te focussen op zijn productniche, heeft het bedrijf vestigde een economische slotgracht door merksterkte. Het bedrijf werd in 2017 overgenomen door Amazon, maar opereert nog steeds als een dochteronderneming onder de oorspronkelijke naam.
Buffett’s Economic Moats
Warren Buffett wordt beschouwd als een van de beroemdste waardebeleggers en zijn strategie was gebaseerd op het identificeren van bedrijven die cashflowgroei genereerden via duurzame economische grachten. Economische grachten zijn veilige concurrentievoordelen die voortvloeien uit schaalvoordelen, sterke merkidentiteit, intellectueel eigendom, het netwerkeffect, wettelijke bescherming of superieure bedrijfscultuur.
Zonder een dergelijke slotgracht zijn de winstmarges van een bedrijf gedoemd te bezwijken onder de concurrentiekrachten, waardoor ze uiteindelijk de marginale kapitaalkosten niet kunnen evenaren. Dit evenwicht levert geen economische winst op en elimineert de prikkel om te investeren.
Grachtanalyse van de kruideniersmarkt
De schaal van Whole Foods biedt een concurrentievoordeel ten opzichte van zijn meer directe concurrenten. Winstmarges en economische winstcijfers bevestigen de aanwezigheid van een economische slotgracht. Deze gracht is duurzaam zolang grotere concurrenten zich niet directer op de biologische en natuurlijke voedselmarkt begeven, maar een dergelijke concurrentie zou kunnen leiden tot een snelle verslechtering van elk concurrentievoordeel.
De supermarktmarkt is zeer competitief en de overstapkosten zijn nagenoeg nihil. Concurrentievoordelen zijn moeilijk te behalen en succesvolle bedrijven kiezen vaak voor superieure winkellocaties, krijgen betere voorwaarden van leveranciers, beheren efficiënte toeleveringsketens en beheren hun productaanbod en inventaris effectief. Intellectuele eigendom, wettelijke bescherming en het netwerkeffect zijn vaak niet consequent onder gevestigde deelnemers uit de industrie.
Whole Foods heeft niet de omvang van de grootste supermarkten, hypermarkten en discountclubs, zoals Kroger ( KR ), Wal-Mart ( WMT ), Costco ( COST ), Albertsons, Safeway en Publix. Hoewel, met de steun van Amazon, kan dat in de nabije toekomst veranderen.
Whole Foods richt zich echter op een meer specifieke markt, met de nadruk op biologische en natuurlijke voedingsmiddelen. Het heeft een schaalvoordeel ten opzichte van meer directe concurrenten zoals The Fresh Market, Trader Joe’s en Sprouts Farmers ‘Markets ( SFM ). Deze schaal creëert een gracht ten opzichte van zijn naaste concurrenten, maar is niet van toepassing op de bredere kruideniersmarkt. Dit schaalvoordeel zou kunnen verdwijnen als de grootste kruideniers een strategische zet doen in het biologische segment.
Concurrentievoordelen voor hele voedingsmiddelen
De sterke merkidentiteit van Whole Foods is waarschijnlijk de grootste bron van concurrentievoordeel. Het bedrijf heeft zich gevestigd als leider in het biologische en natuurlijke voedingssegment en heeft fors geïnvesteerd in winkelkwaliteit en klantenservice. Deze factoren onderscheiden het van andere kruideniers en ze hebben een relatief loyaal klantenbestand opgebouwd. Om deze reputatie te behouden, zal het bedrijf moeten blijven behoren tot de marktleiders op het gebied van investeringen in faciliteiten. Het zal waarschijnlijk ook hoge arbeidskosten met zich meebrengen om de klantenservice op peil te houden. Deze negatieve gevolgen voor de winst en de cashflow worden gedeeltelijk gecompenseerd door een toegenomen prijszettingsvermogen.
Whole Foods heeft zeker een concurrentiegracht vanwege zijn omvang en merkkracht, maar het is enigszins beperkt tot zijn niche. De supermarktmarkt is uiteindelijk zeer competitief en volwassen. De duurzaamheid van het concurrentievoordeel van Whole Foods hangt, althans op korte termijn, af van de onwil of het onvermogen van de grotere concurrenten om de biologische markt aan te spreken.
Economische slotgrachten resulteren doorgaans in hoge en stabiele winstmarges. Whole Foods is een marktleider met brutomarges die over het algemeen hoger zijn dan 30%, en de bedrijfsmarge behoort ook tot de hoogste.