Humped Yield Curve
Wat is een bultige opbrengstcurve?
Een gebochelde rentecurve is een relatief zeldzaam type rentecurve die ontstaat wanneer de rentetarieven op vastrentende waarden op middellange termijn hoger zijn dan die van zowel langlopende als kortlopende instrumenten. Ook als de korte rente naar verwachting stijgt en vervolgens daalt, zal er een gedrongen rentecurve ontstaan. Humped yieldcurves worden ook wel klokvormige curves genoemd.
Belangrijkste leerpunten
- Een gedrongen rentecurve ontstaat wanneer de middellange rentetarieven hoger zijn dan zowel de korte als de lange rente.
- Een kromme curve is ongebruikelijk, maar kan ontstaan als gevolg van een negatieve vlinder, of een niet-parallelle verschuiving in de rentecurve waarbij de lange en korte termijn opbrengsten meer dalen dan de tussenliggende.
- De rentecurves hebben meestal de laagste rentetarieven op korte termijn, die in de loop van de tijd gestaag stijgen; terwijl een omgekeerde rentecurve het tegenovergestelde beschrijft. Een bultige bocht is in plaats daarvan klokvormig.
Humped Yield Curves uitgelegd
De rentecurve, ook wel de rentetermijnstructuur genoemd, is een grafiek die de opbrengsten van obligaties van vergelijkbare kwaliteit uitzet tegen hun looptijd, variërend van 3 maanden tot 30 jaar. De rentecurve stelt beleggers dus in staat snel een blik te werpen op de rendementen die worden geboden door kortlopende, middellange en langlopende obligaties. Het korte einde van de rentecurve op basis van korte rentetarieven wordt bepaald door de verwachtingen voor het beleid van de Federal Reserve; het stijgt wanneer verwacht wordt dat de Fed de rente verhoogt en daalt wanneer de rente naar verwachting wordt verlaagd. Het lange uiteinde van de rentecurve wordt beïnvloed door factoren zoals de vooruitzichten voor inflatie, vraag en aanbod van beleggers, economische groei, institutionele beleggers die grote blokken vastrentende waarden verhandelen, enz.
De vorm van de curve geeft de analist-belegger inzicht in de toekomstige renteverwachtingen, evenals een mogelijke toe- of afname van macro-economische activiteit. De vorm van de rentecurve kan verschillende vormen aannemen, waaronder een bultcurve.
Wanneer het rendement op obligaties met een middellange looptijd hoger is dan het rendement op zowel kortlopende als langlopende obligaties, wordt de vorm van de curve krom. Een gebochelde rentecurve bij kortere looptijden heeft een positieve helling en vervolgens een negatieve helling naarmate de looptijden langer worden, wat resulteert in een klokvormige curve. In feite zou een markt met een gedrongen rentecurve de rentetarieven van obligaties met een looptijd van één tot tien jaar kunnen overtreffen die met een looptijd van minder dan een jaar of meer dan tien jaar.
Humped vs. normale opbrengstcurves
In tegenstelling tot een regelmatig gevormde rentecurve, waarbij beleggers een hoger rendement ontvangen voor het kopen van langerlopende obligaties, compenseert een gedrongen rentecurve beleggers niet voor de risico’s van het aanhouden van langerlopende schuldbewijzen.
Als het rendement op een 7-jaars schatkistpapier bijvoorbeeld hoger was dan het rendement op een 1-jaars schatkistpapier en dat van een 20-jarige schatkistpapier, zouden beleggers massaal naar de mid-term notes gaan, wat uiteindelijk de prijs zou opdrijven. en het verlagen van het tarief. Aangezien de langetermijnobligatie een rentetarief heeft dat niet zo competitief is als de middellangetermijnobligatie, zullen beleggers terugdeinzen voor langetermijninvesteringen. Dit zal uiteindelijk leiden tot een daling van de waarde van de 20-jarige obligatie en een stijging van het rendement.
Soorten bulten
De gehavende rentecurve komt niet vaak voor, maar het is een indicatie dat er een periode van onzekerheid of volatiliteit in de economie kan worden verwacht. Wanneer de curve klokvormig is, weerspiegelt dit de onzekerheid van beleggers over specifiek economisch beleid of specifieke economische omstandigheden, of het kan een overgang zijn van de rentecurve van een normale naar een omgekeerde curve of van een omgekeerde naar een normale curve. Hoewel een kromme rentecurve vaak een indicator is van een vertragende economische groei, moet deze niet worden verward met een omgekeerde rentecurve. Een omgekeerde rentecurve ontstaat wanneer de korte rente hoger is dan de lange rente of, anders gezegd, wanneer de lange rente onder de korte rente daalt. Een omgekeerde rentecurve geeft aan dat beleggers verwachten dat de economie in de toekomst zal vertragen of krimpen, en deze tragere groei kan leiden tot lagere inflatie en lagere rentetarieven voor alle looptijden.
Wanneer de korte en lange rente sterker dalen dan de middellange rente, resulteert een gedrongen rentecurve die bekend staat als een negatieve vlinder. De connotatie van een vlinder wordt gegeven omdat de tussenliggende volwassenheidssector wordt vergeleken met het lichaam van de vlinder en de korte en lange volwassenheidssectoren worden gezien als de vleugels van de vlinder.