Tussenliggende doelen
Wat zijn tussenliggende doelen?
Tussenliggende doelen zijn economische en financiële variabelen die centrale bankiers proberen te beïnvloeden met behulp van monetaire beleidsinstrumenten, maar die op zichzelf niet het uiteindelijke doel of doel van een beleid zijn. Dat wil zeggen, ze zitten tussen de directe effecten van monetair beleid en de economische resultaten die de beleidsmaker uiteindelijk wil bereiken.
Over het algemeen veranderen tussendoelen snel om in overeenstemming te zijn met nieuwe beleidsbeslissingen en gedragen ze zich op een voorspelbare manier ten opzichte van de verklaarde economische doelen van een centrale bank, zoals volledige werkgelegenheid of stabiele prijzen. Deze doelstellingen hebben vaak betrekking op de groei van de geldhoeveelheid of de rentetarieven.
Belangrijkste leerpunten
- Tussenliggende doelen helpen het optreden van de centrale bank te sturen als een tussenstap tussen de onmiddellijke toolkit van het monetair beleid en de uiteindelijke doelen.
- Hoewel deze doelstellingen worden beïnvloed door het monetaire beleid van een centrale bank, beïnvloeden ze op hun beurt bredere economische prestatiedoelstellingen, zoals het onder controle houden van de inflatie.
- Voorbeelden van tussentijdse doelstellingen zijn veranderingen in de geldhoeveelheid, rentetarieven en werkgelegenheidscijfers.
Inzicht in tussentijdse doelen
Monetaire beleidsmakers zijn doorgaans belast met wettelijke mandaten om de banksector en het financiële systeem te beheren om macro-economische prestatiedoelstellingen voor het welzijn van de samenleving te bereiken. Deze doelen kunnen bestaan uit het handhaven van een hoog werkgelegenheidsniveau, het bevorderen van economische groei of het stabiliseren van de waarde van een nationale munt en daarmee het niveau van de binnenlandse prijzen. De Amerikaanse Federal Reserve opereert bijvoorbeeld onder een wettelijk mandaat van het Congres om “effectief de doelstellingen van maximale werkgelegenheid, stabiele prijzen en gematigde rentetarieven op lange termijn te bevorderen” volgens 12 US Code § 225a.
De Fed kan echter niet eenvoudigweg het niveau van marktprijzen en langetermijnrentetarieven bepalen, noch bedrijven dwingen werknemers in dienst te nemen om de werkgelegenheid te vergroten. In plaats daarvan gebruikt het vier sleutelinstrumenten van het monetair beleid (dwz open-markttransacties (OMO), discontokrediet, bankreserve-eisen en forward guidance ) om tussentijdse doelstellingen te beïnvloeden waarvan beleidsmakers denken dat ze verband houden met hun opgelegde doelen.
Tussenliggende doelen bestaan uit veel verschillende variabelen die de Fed gebruikt om de economie indirect te sturen. Deze omvatten historisch verschillende maatregelen om de geldhoeveelheid te beheersen, zoals het bedrag van de valuta in omloop plus deposito’s, de rente op schatkistpapier en verschillende indexen van de geldhoeveelheid die op verschillende manieren gewogen zijn. Momenteel is de meest erkende tussentijdse doelstelling van de Fed de federale fondsenrente.
Tussenliggende doelen kunnen in twee algemene categorieën worden ingedeeld. Het zijn ofwel tussenstappen in een causale keten tussen de acties van de beleidsbepaler en de einddoelen, ofwel het zijn direct waarneembare proxies voor (of correleren met) relevante economische resultaten die moeilijk of kostbaar zijn om waar te nemen of te meten.
Hoe tussentijdse doelstellingen zich vertalen in monetaire beleidsdoelstellingen voor de lange termijn
Deze tussentijdse doelstellingen waarop de centrale bank invloed kan uitoefenen, zijn op hun beurt weer gerelateerd aan de uiteindelijke doelstellingen van het beleid, hetzij omdat ze met elkaar verbonden zijn in een keten van oorzaak en gevolg die wordt beschreven door de economische theorie, of omdat kan worden vastgesteld dat ze er in hoge mate mee samenhangen. (of allebei). De meeste manieren waarop we de werkelijke economische prestaties moeten meten en observeren, kunnen moeilijk, duur of niet tijdig te meten zijn, zoals het bruto binnenlands product (bbp), de totale werkgelegenheid of het niveau van de consumentenprijzen.
Proberen hen rechtstreeks met monetair beleid te benaderen, is misschien niet mogelijk of kan leiden tot lange en variabele vertragingen tussen de uitvoering van het beleid en de resultaten die het monetair beleid moeilijker of zelfs contraproductief maken. Dus in plaats daarvan gebruikt de Fed haar beleidsinstrumenten om tussentijdse doelen te beïnvloeden waarvan zij begrijpt dat ze logisch of statistisch gerelateerd zijn aan haar uiteindelijke doelen.
Voorbeeld van tussenliggende doelen
Denk bijvoorbeeld aan een scenario waarin de Fed heeft gemerkt dat de consumentenprijzen dalen en de Fed dit wil stoppen, maar niet zomaar de prijzen kan opdragen om te stoppen met dalen. In dat geval zou het kunnen besluiten om staatsobligaties te kopen via zijn open-markttransacties om nieuwe bankreserves in de financiële sector te injecteren. Het doet dit in de hoop en met het begrip dat dit er op zijn beurt toe zal leiden dat banken meer krediet aan bedrijven en consumenten verstrekken, waardoor ze meer uitgeven en de prijzen opdrijven.
Om de onmiddellijke impact van haar monetaire injecties te peilen, kijkt de Fed naar de federal funds rate; als er meer bankreserves in het systeem zijn, zijn banken over het algemeen eerder bereid om elkaar tegen lagere rentetarieven te lenen, waardoor de Fed Funds-rente neigt te dalen. De Fed kiest een streefcijfer dat volgens haar in overeenstemming zal zijn met het stoppen van de prijsdaling en koopt activa totdat dit percentage is bereikt.