Intramarket Sector Spread

Wat is de spreiding van een intramarktsector?

Intramarket sectorspreiding verwijst naar het verschil in rendement tussen twee vastrentende effecten met dezelfde looptijd en binnen dezelfde marktsector.

Inzicht in de intramarktsectorverspreiding

Een intramarket sectorspreiding kan ook worden gebruikt om relatieve kredietratings tussen bedrijven binnen dezelfde sector te vergelijken. Bedrijven die schulden met een gelijke looptijd uitgeven, zullen, als al het andere constant wordt gehouden, alleen rendementsverschillen vertonen als gevolg van hun kredietwaardigheid. Als gevolg hiervan kunnen spreads in de intramarktsector nuttig zijn om de kredietwaardigheid van het ene bedrijf ten opzichte van het andere te onderscheiden.

De obligatiemarkt is opgedeeld in verschillende sectoren op basis van de emittent. Deze sectoren zijn doorgaans Amerikaanse staatsobligaties en effecten van overheidsinstellingen, bedrijfsobligaties, door hypotheken en activa gedekte obligaties, gemeentelijke effecten en buitenlandse obligaties. Deze sectoren kunnen nog verder worden onderverdeeld in marktsectoren en industrieën. Binnen het bedrijfsleven kunnen emittenten bijvoorbeeld in één (en soms meer) categorieën vallen, zoals industrie en dienstverlening, nutsbedrijven, financiële instellingen en banken.

Om dit concept te illustreren, zou een rendementsverschil tussen twee transportbedrijfsobligaties met dezelfde looptijd een intramarket sectorspreiding vormen. Als de obligaties bij uitgifte met een gelijke couponrente (rendement) worden verhandeld en er in de toekomst een spread ontstaat tussen de twee obligaties, is de meest waarschijnlijke reden voor het verschil een wijziging in de kredietwaardigheid van een van de transportbedrijven.

Voorbeeld van een intramarket sectorspreiding

Stel dat bedrijf X een obligatie van $ 75 miljoen heeft uitgegeven die over vijf jaar vervalt, met een rendement van 5% tot de vervaldatum. De obligatie kreeg een A- rating van Standard & Poor’s (S&P). Tegelijkertijd gaf bedrijf Y ook een vijfjarige obligatie van $ 75 miljoen uit. Het werd echter verkocht met een rendement van 6% tot het einde van de looptijd, omdat de obligatie een BBB-rating had van S&P. Het verschil van 1% in opbrengst is in dit geval de spreiding binnen de marktsector; het verschil in rendement was alleen te wijten aan het verschil in kredietwaardigheid.

Sectorspreads binnen de markt versus sectorverspreiding tussen markten

Een sectorspreiding binnen de markt is een maatstaf voor de rendementspread tussen twee obligaties die zich in dezelfde marktsector bevinden. Dit kan worden gedaan door een rentecurve te ontwikkelen die vergelijkbaar is met de rentecurve van schatkistpapier, maar die in plaats daarvan de effecten van de emittenten gebruikt om de curve te ontwikkelen.

Aan de andere kant hebben de spreads tussen de markten tussen twee markten te maken met de renteverschillen tussen twee obligaties in verschillende marktsectoren. Het meest populaire type intermarket-sectorspreiding is een niet-schatkistpapier in vergelijking met een vergelijkbaar schatkistpapier. (Een vergelijkbaar schatkistpapier zou in dit geval worden gedefinieerd als een waarde met dezelfde looptijd.)