ISDA-hoofdovereenkomst
Wat is een ISDA-hoofdovereenkomst?
Een ISDA Master Agreement is het standaarddocument dat regelmatig wordt gebruikt om over-the-counter derivatentransacties te regelen. De overeenkomst, die wordt gepubliceerd door de International Swaps and Derivatives Association ( ISDA ), beschrijft de voorwaarden die moeten worden toegepast op een derivatentransactie tussen twee partijen, doorgaans een derivatenhandelaar en een tegenpartij. De ISDA-hoofdovereenkomst zelf is standaard, maar gaat vergezeld van een aangepast schema en soms een bijlage voor kredietondersteuning, die beide worden ondertekend door de twee partijen bij een bepaalde transactie.
Belangrijkste leerpunten
- Een ISDA Master Agreement is het standaarddocument dat regelmatig wordt gebruikt om over-the-counter derivatentransacties te regelen.
- Over-the-counter (OTC) -derivaten worden tussen twee partijen verhandeld, niet via een beurs of tussenpersoon.
- De belangrijkste voordelen van een ISDA Master Agreement zijn verbeterde transparantie en hogere liquiditeit.
Hoe een ISDA-hoofdovereenkomst werkt
Over-the-counter ( OTC ) -derivaten worden tussen twee partijen verhandeld, niet via een beurs of tussenpersoon. De omvang van de OTC-markt betekent dat risicomanagers zorgvuldig toezicht moeten houden op handelaren en ervoor moeten zorgen dat goedgekeurde transacties correct worden beheerd. Wanneer twee partijen een transactie aangaan, ontvangen ze elk een bevestiging met de details en verwijzingen naar de ondertekende overeenkomst. De voorwaarden van de ISDA Master Agreement dekken dan de transactie.
De deviezen- en renteswapmarkten hebben de afgelopen decennia een indrukwekkende groei doorgemaakt. Samen zijn ze nu goed voor biljoenen dollars aan dagelijkse transacties. De oorspronkelijke ISDA-hoofdovereenkomst werd in 1985 opgesteld om deze transacties te standaardiseren. Het was onderhevig aan updates en herzieningen in 1992 en opnieuw in 2002, die momenteel beide beschikbaar zijn voor gebruik. Banken en andere bedrijven over de hele wereld gebruiken ISDA Master Agreements. De ISDA-hoofdovereenkomst maakt het afsluiten en verrekenen van transacties ook gemakkelijker, omdat het de kloof overbrugt tussen verschillende standaarden die in verschillende rechtsgebieden worden gebruikt.
ISDA Master Agreements worden door bedrijven over de hele wereld gebruikt.
De meeste multinationale banken hebben ISDA Master Agreements met elkaar gesloten. Deze overeenkomsten hebben doorgaans betrekking op alle branches die actief zijn in de handel in valuta’s, rentetarieven of opties. Banken eisen van zakelijke tegenpartijen dat ze een overeenkomst ondertekenen om swaps af te sluiten. Sommige eisen ook overeenkomsten voor valutatransacties. Hoewel de ISDA-hoofdovereenkomst standaard is, zijn enkele van de voorwaarden ervan gewijzigd en gedefinieerd in het bijgevoegde schema. Over het schema wordt onderhandeld om ofwel (a) de vereisten van een specifieke afdekkingstransactie of (b) een lopende handelsrelatie te dekken.
Soms vergezelt de Master ook een Credit Support Annex ( CSA ). De CSA stelt de twee betrokken partijen in staat om hun kredietrisico te beperken door de voorwaarden te bepalen waaronder ze verplicht zijn om onderpand aan elkaar te storten.
Voordelen van een ISDA-hoofdovereenkomst
De belangrijkste voordelen van een ISDA Master Agreement zijn verbeterde transparantie en hogere liquiditeit. Omdat de overeenkomst gestandaardiseerd is, kunnen alle partijen de ISDA-hoofdovereenkomst bestuderen om te zien hoe deze werkt. Dat verbetert de transparantie omdat het de mogelijkheden voor onduidelijke bepalingen en ontsnappingsclausules verkleint. De standaardisatie die wordt geboden door een ISDA-hoofdovereenkomst verhoogt ook de liquiditeit, aangezien de overeenkomst het voor de partijen gemakkelijker maakt om herhaalde transacties aan te gaan. De verduidelijking van de voorwaarden die door een dergelijke overeenkomst worden geboden, bespaart tijd en juridische kosten voor alle betrokkenen.
Vereisten voor een ISDA-hoofdovereenkomst
In de raamovereenkomst en het schema wordt uiteengezet op welke gronden een van de partijen de beëindiging van gedekte transacties kan afdwingen als gevolg van het optreden van een beëindigingsgebeurtenis door de andere partij. Standaardbeëindigingsgebeurtenissen zijn onder meer niet-betaling of faillissement. Andere beëindigingsgebeurtenissen die aan het schema kunnen worden toegevoegd, zijn onder meer een kredietverlaging onder een bepaald niveau.
De ISDA-hoofdovereenkomst bepaalt of de wetten van het VK of de staat New York van toepassing zijn. Het bevat ook de voorwaarden voor het waarderen, afsluiten en verrekenen van alle gedekte transacties in geval van een beëindigingsgebeurtenis.