Beheerstermijn
Wat is een managementbenadering?
Beheerstermijn is de tijdsduur dat een beleggingsbeheerder aan het roer van een beleggingsfonds heeft gestaan. Aangenomen wordt dat een langetermijnprestatie van een fonds, bij voorkeur van vijf tot tien jaar, een belangrijke indicator is van het investeringsvermogen van een fondsbeheerder en het toekomstige succes van het fonds.
Belangrijkste leerpunten
- Beheerstermijn is de tijdsduur dat een manager of team een investeringsfonds heeft geleid.
- Een beheerstermijn van vijf tot tien jaar wordt beschouwd als een belangrijke indicator van het investeringsvermogen van een fondsbeheerder.
- Voor een belegger is het belangrijk om een fonds te kiezen waarvan het beheer dat verantwoordelijk is voor het succes ervan, het fonds nog steeds leidt.
- Beheerstermijn is belangrijker voor actief beheerde fondsen dan voor passief beheerde fondsen.
- Hoe langer de beheerstermijn is, hoe sterker de correlatie is met een fonds dat niet ondermaats presteert.
Inzicht in beheerstermijn
Beleggingsbeheerders zijn de individuen die een beleggingsfonds runnen, of dat nu een beleggingsfonds of een hedgefonds is. Beheer bij een fonds kan een persoon zijn of een groep mensen. Ze zijn het meest kritische aspect van een fonds omdat ze de investeringsstrategie bepalen en dus het succes of de mislukking ervan.
Beleggingsfonds beleggers gedacht best bediend te worden door investment managers die zich hebben bewezen over een langere periode van tijd. Hoe beter de ambtstermijn van een manager overeenkomt met een solide prestatierecord van het fonds, hoe beter.
Laten we bijvoorbeeld twee verschillende fondsen vergelijken: het XYZ-fonds heeft een gemiddeld 10-jaars totaalrendement op jaarbasis van 11% en werd in die periode beheerd door dezelfde beheerder. Het ABC Fund heeft hetzelfde gemiddelde totaalrendement over 10 jaar op jaarbasis van 11%, maar het heeft twee verschillende beheerders gehad.
Een langer beheerstermijn betekent ook dat investeringsmanagers verschillende bedrijfscycli hebben doorgemaakt, waardoor ze waardevolle ervaring hebben opgedaan in hoe te investeren als de markt of economie stijgt of daalt.
De ene ambtsperiode besloeg de eerste negen jaar en de tweede was pas een jaar aan het werk. Zal de tweede manager net zo goed zijn als de eerste? Dit is een belangrijk aspect voor een belegger om te beslissen voordat hij zijn kapitaal investeert en in de toekomst dezelfde prestatie verwacht.
Beheerstermijn heeft voornamelijk betrekking op fondsen die actief worden beheerd in plaats van passief worden beheerd. Actief beheerde fondsen hebben investeringsmanagers die actief investeringen kopen, aanhouden en verkopen met een specifieke strategie die erop gericht is beter te presteren dan een benchmark.
Een fonds waarvan het trackrecord over een langere periode sterke prestaties heeft laten zien bij dezelfde beleggingsbeheerder, zal waarschijnlijk meer beleggers aantrekken en dus meer kapitaal, aangezien zij het rendement van het fonds zien als resultaat van het talent van het management. Het is vaak de reden waarom iemand investeringsfondsen, met name hedgefondsen, investeringsmanagers heeft die beroemd en wereldberoemd zijn.
Betekent management ambtsperiode betere prestaties?
Deskundigen zijn verdeeld over wat het management ambtstermijn aangeeft. Een studie in de uitgave van het Financial Analysts Journal uit 2014 met de titel ‘The Career Paths of Mutual Fund Managers: The Role of Merit’, door Gary Porter en Jack Trifts, onderzocht of managers met een langere looptijd alfa of outperformance leverden in vergelijking met de algemene markt.
Hun onderzoek bestreek de periode van 1996 tot en met 2008. De dataset omvatte 2.846 fondsen en 1.825 managers en omvatte 195 fondsen met managers die minstens 10 jaar ervaring hadden (6,9% van het totaal). Hun onderzoek resulteerde in drie belangrijke bevindingen:
- De omzet is deels gerelateerd aan prestaties. Slechte prestaties leiden tot vuren.
- In een bepaald jaar is het onwaarschijnlijk dat zelfs de langstlevende solomanagers aanzienlijk positievere, voor stijl gecorrigeerde maandelijkse rendementen zullen behalen dan negatieve.
- Hoewel managers met een langere vaste aanstelling het beter deden dan hun collega’s, tonen ze niet het vermogen om alfa of outperformance te leveren in vergelijking met hun voor risico gecorrigeerde benchmarks.
De auteurs concludeerden: “De sleutel tot een lange carrière in de beleggingsfondsensector lijkt meer te maken te hebben met het vermijden van ondermaatse prestaties dan met het behalen van superieure prestaties.”
Dat gezegd hebbende, beheer is een belangrijke variabele in het succes van een fonds. Betere vermogensbeheerders gaan langer mee in de sector omdat ze consistent goed presteren. Ondermaats presterende vermogensbeheerders zullen zien dat hun loopbaan wordt afgebroken, aangezien beleggers geen zaken met hen willen doen op basis van een slechte staat van dienst. Hoe langer het management ambtstermijn, hoe groter de kans dat het management succesvol is geweest.