Mark-to-market-verliezen
Wat zijn mark-to-market-verliezen?
Mark-to-market verliezen zijn verliezen die worden gegenereerd door een boekhoudkundige boeking in plaats van de daadwerkelijke verkoop van een effect. Mark-to-market-verliezen kunnen optreden wanneer aangehouden financiële instrumenten worden gewaardeerd tegen de actuele marktwaarde. Als een effect tegen een bepaalde prijs zou worden gekocht en de marktprijs later daalde, zou de houder een niet-gerealiseerd verlies hebben en zou het markeren van het effect tot de nieuwe marktprijs leiden tot het mark-to-market-verlies. Mark-to-market accounting maakt deel uit van het concept van fair value accounting, dat tracht beleggers transparantere en relevantere informatie te geven.
Belangrijkste leerpunten
- Mark-to-market-verliezen zijn verliezen die worden gegenereerd door een boekhoudkundige boeking in plaats van de daadwerkelijke verkoop van een effect.
- Mark-to-market-verliezen kunnen optreden wanneer aangehouden financiële instrumenten worden gewaardeerd tegen de actuele marktwaarde.
- Activa die een prijsdaling ondergaan ten opzichte van hun oorspronkelijke kostprijs, worden geherwaardeerd tegen de nieuwe marktprijs, wat leidt tot een mark-to-market-verlies.
Inzicht in mark-to-market-verliezen
Mark-to-market is bedoeld om de huidige marktwaarde van de activa van een bedrijf te bepalen door de waarde van de activa te vergelijken met de waarde van de activa onder de huidige marktomstandigheden. Veel activa fluctueren in waarde, en periodiek moeten bedrijven hun activa herwaarderen gezien de veranderende marktomstandigheden. Voorbeelden van deze activa met marktconforme prijzen zijn onder meer aandelen, obligaties, woonhuizen en commercieel onroerend goed.
Mark-to-market helpt om de huidige financiële toestand van een bedrijf te tonen tegen de achtergrond van de huidige marktomstandigheden. Als gevolg hiervan kan mark-to-market vaak een nauwkeurigere meting of waardering van de activa en investeringen van een bedrijf opleveren.
Mark-to-market is een boekhoudkundige methode die in contrast staat met de historische kostprijsberekening, waarbij de oorspronkelijke kostprijs van het actief wordt gebruikt om de waardering te berekenen. Met andere woorden, historische kosten zouden het een bank of bedrijf mogelijk maken om dezelfde waarde voor een actief te behouden gedurende zijn gehele gebruiksduur. Activa die worden gewaardeerd op basis van marktconforme prijzen, hebben echter de neiging in waarde te fluctueren. Deze activa behouden niet dezelfde waarde als hun oorspronkelijke aankoopprijs, wat mark-to-market belangrijk maakt omdat de activa worden herwaardeerd tegen huidige prijzen. Als de prijs van een actief sinds de oorspronkelijke aankoop is gedaald, zou het bedrijf of de bank helaas een mark-to-market-verlies moeten boeken.
Mark-to-market-boekhouding
Mark-to-market, als een boekhoudkundig concept, wordt beheerst door de Financial Accounting Standards Board (FASB), die de boekhoudkundige en financiële rapporteringsnormen vaststelt voor bedrijven en non-profitorganisaties in de Verenigde Staten. FASB publiceert zijn normen via de verschillende verklaringen van de raad.
Hoewel er veel FASB-verklaringen zijn die van belang zijn voor bedrijven, heeft SFAS 157 – Metingen tegen reële waarde de meeste aandacht van auditors en accountants. SFAS 157 geeft een definitie van “reële waarde” en hoe deze moet worden gewaardeerd in overeenstemming met algemeen aanvaarde boekhoudprincipes (GAAP).
De reële waarde is in theorie gelijk aan de huidige marktprijs van een actief. Volgens SFAS 157 is de reële waarde van een actief (evenals een verplichting) “de prijs die zou worden ontvangen om een actief te verkopen of die zou worden betaald om een verplichting over te dragen in een ordelijke transactie tussen marktdeelnemers op de waarderingsdatum”.
Dergelijke activa vallen onder niveau 1 van de hiërarchie die is gecreëerd door de FASB. Activa van niveau 1 zijn activa met een betrouwbare, transparante, reële marktwaarde die gemakkelijk waarneembaar is. Aandelen, obligaties en fondsen die een mandje met effecten bevatten, zouden worden opgenomen in niveau 1, aangezien de activa gemakkelijk een mark-to-market-mechanisme kunnen hebben om de reële marktwaarde vast te stellen.
Als de marktwaarde van effecten in een portefeuille daalt, zouden mark-to-market-verliezen moeten worden geregistreerd, zelfs als ze niet werden verkocht. De geldende waarden op de waarderingsdatum zouden worden gebruikt om de effecten te markeren.
Andere FASB-verklaringen zijn onder meer:
- SFAS 115 – Administratieve verwerking van bepaalde investeringen in schuldbewijzen en aandelen
- SFAS 130 – Rapportage van niet-gerealiseerde resultaten
- SFAS 133 – Administratieve verwerking van afgeleide instrumenten en afdekkingsactiviteiten
- SFAS 155 – Boekhouding voor bepaalde hybride financiële instrumenten
Market-to-market-verliezen tijdens crisissituaties
Het doel van de mark-to-market-methodologie is om beleggers een nauwkeuriger beeld te geven van de waarde van de activa van een bedrijf. Tijdens normale economische tijden wordt de boekhoudregel routinematig gevolgd zonder problemen.
Tijdens het dieptepunt van de financiële crisis in 2008-2009 kwam de mark-to-market accounting echter onder vuur te liggen. Banken, investeringsfondsen en andere financiële instellingen hielden zowel hypotheken aan als door hypotheken gedekte effecten (MBS), een mand met hypotheekleningen die als een fonds aan beleggers werden verkocht. Deze waardepapieren stonden op bankbalansen maar konden niet goed worden gewaardeerd omdat de huizenmarkt was gecrasht.
Omdat er geen markt meer voor deze activa was, kelderden hun prijzen. En aangezien financiële instellingen de activa, die op dat moment als giftig werden beschouwd, niet konden verkopen, leden de bankbalansen grote financiële verliezen toen ze de activa tegen de huidige marktprijzen moesten markeren.
Het bleek dat banken en private-equityfirma’s die in verschillende mate de schuld kregen, buitengewoon terughoudend waren om hun bezit op de markt te brengen. Ze hielden het zo lang mogelijk vol, omdat het in hun belang was om dat te doen (hun baan en compensatie stonden op het spel), maar uiteindelijk werden de miljarden dollars aan subprime-hypotheekleningen en effecten geherwaardeerd. De mark-to-market-verliezen leidden tot afschrijvingen door banken, wat betekent dat de activa tegen reële waarde werden geherwaardeerd, wat leidde tot opgenomen verliezen voor banken, die in totaal bijna $ 2 biljoen bedroegen. Het resultaat was een financiële en economische chaos.
Het is belangrijk op te merken dat marktgebaseerde metingen van activa niet altijd de werkelijke waarde van het activum weergeven als de prijs enorm fluctueert. Bovendien is er in tijden van illiquiditeit – wat betekent dat er weinig kopers of verkopers zijn – geen markt- of koopinteresse voor deze activa, wat de prijzen nog verder drukt en de mark-to-market-verliezen nog verder verergert.
Voorbeeld uit de praktijk van markt-tot-marktverliezen
De financiële crisis van 2008 en 2009 bracht de aandelen- en vastgoedmarkten in een vrije val. Banken moesten hun boeken herwaarderen om de huidige prijzen van hun activa op dat moment weer te geven.
De resulterende mark-to-market-verliezen waren aanzienlijk. State Street Bank is een institutionele investeringsbank. In januari 2009 rapporteerde de bank ongerealiseerde mark-to-market-verliezen van $ 6,3 miljard voor hun beleggingsportefeuille, wat een toename was van $ 3,0 miljard aan mark-to-market-verliezen die werden geregistreerd tijdens hun vorige winstrapportage op 30 september 2008.
State Street Chief Executive Ron Logue (in 2009) zei in zijn interview met Reuters dat de recente koersdaling van de bank verband hield met “het verhaal van niet-gerealiseerde investeringsverliezen, die zo overweldigend zijn.”De heer Logue vervolgt met te zeggen dat de problemen voortkwamen uit een gebrek aan liquiditeit op de markt als gevolg van de financiële crisis en dat niet de schuld was van slechte kredieten of slechte leningen.