Matrix-handel

Wat is matrixhandel?

Matrixhandel is een handelsstrategie voor vastrentende waarden die naar discrepanties in de rentecurve zoekt, waarvan een belegger kan profiteren door een obligatieswap in te stellen. Discrepanties ontstaan ​​wanneer de huidige rendementen op een bepaalde categorie obligaties – zoals bijvoorbeeld bedrijven of gemeenten – niet overeenkomen met de rest van de rentecurve of met de historische normen ervan.

Een belegger die een matrixtransactie uitvoert, zou puur als een arbitrageur kunnen proberen winst te maken – door te wachten tot de markt een discrepantie in de rentespreiding ‘corrigeert’ – of door in te ruilen voor gratis rendement, bijvoorbeeld door schulden met vergelijkbare risico’s maar met een ander risico te ruilen. premies.

Matrix trading begrijpen

Matrixhandel is een strategie waarbij obligaties worden geruild om te profiteren van tijdelijke verschillen in de renteverschillen tussen obligaties met verschillende ratings of verschillende klassen.

Matrixhandel kan matrixprijzen vereisen. Matrixprijzen worden gebruikt wanneer een bepaald vastrentend instrument niet zwaar wordt verhandeld, en daarom moet de handelaar er een waarde voor bedenken, omdat recente prijzen mogelijk niet altijd de werkelijke waarde weerspiegelen in een nauwelijks verhandelde markt. Dit houdt in dat wordt geschat wat de prijs van een obligatie zou moeten zijn door naar soortgelijke schuldkwesties te kijken en vervolgens algoritmen en formules toe te passen om een ​​redelijke waarde te bepalen. Als de huidige prijs anders is dan de verwachte waarde, kan de handelaar een strategie bedenken om te profiteren van de verkeerde prijsstelling.

Matrixtraders verwachten uiteindelijk dat schijnbare verkeerde prijzen in relatieve opbrengsten abnormaal zijn en in korte tijd zullen corrigeren. Yieldcurves en yieldspreads kunnen om een ​​aantal redenen uit historische patronen worden geworpen, maar de meeste van die redenen hebben een gemeenschappelijke bron: onzekerheid bij handelaren.

Individuele obligatieklassen kunnen ook gedurende een bepaalde periode inefficiënt geprijsd zijn, bijvoorbeeld wanneer een hoogstaand faillissement van een bedrijf schokgolven veroorzaakt via andere schuldinstrumenten van bedrijven met vergelijkbare ratings. Hoewel bepaalde obligaties helemaal niet direct door de gebeurtenis worden beïnvloed, ondervinden ze nog steeds een verkeerde prijsstelling omdat traders hun posities willen herschikken of de toekomst als onzeker beschouwen. Terwijl het stof bezinkt, neigen de prijzen terug naar hun juiste waarden.

Risico’s voor matrixhandel

Matrixhandel is niet zonder risico. Onjuiste prijzen kunnen om een ​​goede reden optreden en worden mogelijk niet gecorrigeerd tot het verwachte niveau. Een hoger dan verwacht rendement kan te wijten zijn aan verkoopdruk in een obligatie die verband houdt met de problemen van de onderliggende onderneming, die nog niet volledig zijn gerealiseerd. Ook kunnen de omstandigheden blijven verslechteren, zelfs als er geen goede reden voor is. Tijdens een paniek op de markt kunnen verkeerde prijzen omvangrijk en langdurig zijn. Hoewel de verkeerde prijsstelling zichzelf kan oplossen, is het mogelijk dat een handelaar de verliezen in de tussentijd niet kan dragen.

Zoals elke strategie proberen matrixtraders te profiteren van wat ze verwachten te gebeuren. Als ze het bij het verkeerde eind hebben en de verkeerde prijsstelling zichzelf niet corrigeert of tegen hen in blijft gaan, wat resulteert in verlies, zullen ze proberen de positie te verlaten en verliezen te beperken.

Voorbeeld van matrixhandel

Stel dat het renteverschil tussen Amerikaanse kortlopende staatsobligaties en bedrijfsobligaties met een AAA-rating historisch gezien 2% bedraagt, terwijl het verschil tussen staatsobligaties en obligaties met een AA-rating 2,5% is.

Stel dat bedrijf XYZ een obligatie met een AAA-rating heeft van 4% en dat zijn concurrent ABC Corp. een obligatie met een AA-rating heeft van 4,2%. Het verschil tussen de AAA- en AA-obligatie is slechts 0,2% in plaats van de historische 0,5%.

Een matrixhandelaar zou de obligatie met een AAA-rating kopen en de obligatie met een AA-rating verkopen, in de verwachting dat het renteverschil groter wordt (waardoor de prijs van de AA-obligatie daalt als het rendement stijgt).

Handelaren kunnen ook naar bereiken kijken in plaats van naar specifieke getallen, en geïnteresseerd raken wanneer de spread buiten het historische bereik valt. Een handelaar kan bijvoorbeeld opmerken dat de spread tussen AA en AAA vaak tussen 0,4% en 0,7% ligt. Als een obligatie aanzienlijk buiten dit bereik beweegt, wordt de handelaar gewaarschuwd dat er iets belangrijks aan de hand is, of dat er mogelijk een verkeerde prijsstelling is waarvan kan worden geprofiteerd.

Vergelijkbare strategieën kunnen worden gebruikt voor obligaties met verschillende looptijden, in verschillende economische sectoren en in verschillende landen of regio’s.