Mezzanine-financiering
Wat is mezzaninefinanciering?
Mezzaninefinanciering is een hybride van schuld- en eigenvermogensfinanciering die de geldschieter het recht geeft om in geval van wanbetaling om te zetten in een aandelenbelang in het bedrijf, over het algemeen nadat durfkapitaalmaatschappijen en andere senior kredietverstrekkers zijn betaald.
Mezzanine-schuld is gekoppeld aan ingebedde eigen-vermogensinstrumenten, vaak bekend als warrants, die de waarde van de achtergestelde schuld verhogen en meer flexibiliteit bieden bij het omgaan met obligatiehouders. Mezzaninefinanciering wordt vaak geassocieerd met acquisities en buyouts, waarvoor het kan worden gebruikt om in geval van faillissement voorrang te geven aan nieuwe eigenaren boven bestaande eigenaren.
Belangrijkste leerpunten
- Mezzaninefinanciering is een manier voor bedrijven om fondsen te werven voor specifieke projecten of om te helpen bij een overname via een combinatie van schuld- en eigenvermogensfinanciering.
- Dit type financiering kan genereuzere opbrengsten opleveren in vergelijking met typische bedrijfsschulden, waarbij vaak tussen de 12% en 20% per jaar wordt uitbetaald.
- Mezzanineleningen worden meestal gebruikt bij de uitbreiding van gevestigde bedrijven in plaats van als start- of vroege fase financiering.
Hoe mezzaninefinanciering werkt
Mezzanine financiering overbrugt de kloof tussen schuld en aandelenfinanciering en is een van de meest risicovolle vormen van schuld. Het is hoger dan puur eigen vermogen, maar ondergeschikt aan pure schuld. Dit betekent echter dat het ook een van de hoogste rendementen biedt in vergelijking met andere soorten schuld, aangezien het vaak rentes ontvangt tussen 12% en 20% per jaar, en soms zelfs 30%.
Bedrijven zullen een beroep doen op mezzaninefinanciering om groeiprojecten te financieren of om te helpen bij acquisities met een korte tot middellange termijn. Vaak worden deze leningen verstrekt door de langetermijninvesteerders en bestaande financiers van het kapitaal van de onderneming. Een aantal andere kenmerken komen veel voor bij het structureren van mezzanineleningen, zoals:
- Mezzanineleningen zijn ondergeschikt aan senior schuld maar hebben voorrang op zowel preferente als gewone aandelen.
- Ze brengen hogere opbrengsten met zich mee dan gewone schulden.
- Het zijn vaak ongedekte schulden.
- Er is geen afschrijving op de hoofdsom van de lening.
- Het kan worden gestructureerd als deels vaste en deels variabele rente.
Voordelen van mezzaninefinanciering
Mezzaninefinanciering kan ertoe leiden dat kredietverstrekkers – of investeerders – eigen vermogen verwerven in een bedrijf of warrants krijgen om op een later tijdstip eigen vermogen te kopen. Dit kan het rendement (ROR) van een belegger aanzienlijk verhogen. Bovendien ontvangen verstrekkers van mezzaninefinanciering maandelijks, driemaandelijks of jaarlijks contractueel verplichte rentebetalingen.
Leners geven de voorkeur aan mezzanine-schuld omdat de rente fiscaal aftrekbaar is. Mezzaninefinanciering is ook beter beheersbaar dan andere schuldstructuren, omdat leners hun rente in het saldo van de lening kunnen berekenen. Als een kredietnemer een geplande rentebetaling niet kan doen, kan de rente geheel of gedeeltelijk worden uitgesteld. Deze optie is doorgaans niet beschikbaar voor andere soorten schulden.
Daarnaast groeien snelgroeiende bedrijven in waarde en herstructureren ze mezzaninefinanciering in één senior lening tegen een lagere rente, waardoor op lange termijn rentekosten worden bespaard.
Nadelen van mezzaninefinanciering
Bij het verkrijgen van mezzaninefinanciering offeren eigenaren echter controle en opwaarts potentieel op vanwege het verlies van eigen vermogen. Eigenaren betalen ook meer rente naarmate de mezzaninefinanciering langer is.
Voor mezzanine-geldschieters lopen ze het risico hun investering te verliezen in geval van faillissement. Met andere woorden, wanneer een bedrijf failliet gaat, worden de houders van senior schulden eerst betaald door de activa van het bedrijf te liquideren. Als er geen activa meer over zijn nadat de senior schuld is afbetaald, lopen mezzanine-geldschieters mis.
Voorbeeld van mezzaninefinanciering
Bank XYZ biedt bijvoorbeeld bedrijf ABC, een fabrikant van chirurgische apparaten, $ 15 miljoen aan mezzaninefinanciering. De financiering verving een kredietlijn met een hogere rente van $ 10 miljoen met gunstiger voorwaarden. Bedrijf ABC kreeg meer werkkapitaal om extra producten op de markt te brengen en betaalde een hogere renteschuld af. Bank XYZ zal jaarlijks 10% aan rentebetalingen innen en zal in staat zijn om te converteren naar een aandelenbelang als het bedrijf in gebreke blijft.