Multifactormodel
Wat is een multifactormodel?
Een multifactormodel is een financieel model dat bij zijn berekeningen meerdere factoren gebruikt om marktverschijnselen en / of evenwichtsprijzen voor activa te verklaren. Een multi-factor model kan worden gebruikt om een individu veiligheid of een uit te leggen portfolio van effecten. Het doet dit door twee of meer factoren te vergelijken om de relaties tussen variabelen en de resulterende prestatie te analyseren.
Belangrijkste leerpunten
- Een multifactormodel is een financiële modelleringsstrategie waarin meerdere factoren worden gebruikt om activaprijzen te analyseren en te verklaren.
- Multifactormodellen laten zien welke factoren de meeste invloed hebben op de prijs van een activum.
- Portefeuilles met meerdere factoren kunnen op verschillende manieren worden samengesteld: intersectionele, combinatorische en sequentiële modellering.
- De bèta van een beveiliging meet het systematische risico van een beveiliging in relatie tot de totale markt.
- Het Fama-Franse driefactormodel is een bekend instrument dat voortbouwt op het prijsmodel voor kapitaalgoederen, dat zich uitsluitend richt op de marktrisicofactor, door grootte- en waardefactoren op te nemen.
Een multifactormodel begrijpen
Multifactormodellen worden gebruikt om portefeuilles samen te stellen met bepaalde kenmerken, zoals risico, of om indexen te volgen. Bij het construeren van een multifactormodel is het moeilijk om te beslissen hoeveel en welke factoren er moeten worden meegenomen. Modellen worden ook beoordeeld op historische cijfers, die toekomstige waarden mogelijk niet nauwkeurig voorspellen.
Multifactormodellen helpen ook bij het verklaren van het gewicht van de verschillende factoren die in de modellen worden gebruikt, en geven aan welke factor meer invloed heeft op de prijs van een activum.
Modelformule met meerdere factoren
Factoren worden vergeleken met behulp van de volgende formule:
Ri = ai + _i (m) * Rm + _i (1) * F1 + _i (2) * F2 +… + _ i (N) * FN + ei
Waar:
Ri is de terugkeer van zekerheid
Rm is het marktrendement
F (1, 2, 3… N) is elk van de gebruikte factoren
_ is de bèta met betrekking tot elke factor inclusief de markt (m)
e is de foutterm
a is het onderscheppen
Typen multifactormodellen
Multifactormodellen kunnen worden onderverdeeld in drie categorieën: macro-economische modellen, fundamentele modellen en statistische modellen.
Macro-economische modellen: Macro-economische modellen vergelijken het rendement van een effect met factoren als werkgelegenheid, inflatie en rente.
Fundamentele modellen: Fundamentele modellen analyseren de relatie tussen het rendement van een effect en de onderliggende financiële gegevens, zoals inkomsten, marktkapitalisatie en schuldniveaus.
Statistische modellen: Statistische modellen worden gebruikt om de rendementen van verschillende effecten te vergelijken op basis van de statistische prestaties van elk effect op zichzelf. Bij dit soort modellen worden vaak historische gegevens gebruikt.
Constructie van multifactormodellen
De drie meest gebruikte modellen om een multifactormodel te construeren, zijn een combinatiemodel, een sequentieel model en een intersectioneel model.
Combinatiemodel: in een combinatiemodel worden meerdere enkelfactormodellen, die een enkele factor gebruiken om aandelen te onderscheiden, gecombineerd om een multifactormodel te creëren. Aandelen kunnen bijvoorbeeld tijdens de eerste doorgang worden gesorteerd op basis van het momentum alleen. Volgende passen zullen andere factoren gebruiken, zoals vluchtigheid, om ze te classificeren.
Sequentieel model: een sequentieel model sorteert aandelen op basis van een enkele factor op een sequentiële manier om een multifactormodel te creëren. Zo kunnen aandelen voor een specifieke marktkapitalisatie achtereenvolgens worden geanalyseerd op verschillende factoren, zoals waarde en momentum.
Intersectioneel model: In het intersectionele model worden aandelen gesorteerd op basis van hun snijpunten voor factoren. Aandelen kunnen bijvoorbeeld worden gesorteerd en geclassificeerd op basis van kruispunten in waarde en momentum.
Meting van Beta
De bèta van een beveiliging meet het systematische risico van een beveiliging in relatie tot de totale markt. Een bèta van 1 geeft aan dat de beveiliging in theorie dezelfde mate van volatiliteit ervaart als de markt en mee beweegt met de markt.
Een bèta groter dan 1 geeft aan dat de beveiliging theoretisch volatieler is dan de markt. Omgekeerd geeft een bèta van minder dan 1 aan dat de beveiliging theoretisch minder volatiel is dan de markt.
Wanneer multifactormodellen door vermogensbeheerders worden gebruikt om het risico van beleggingen in te schatten, is bèta een belangrijke factor die ze kunnen gebruiken.
Fama-Frans drie-factorenmodel
Een veelgebruikt multifactormodel is het Fama-Franse driefactormodel. Het Fama-Franse model heeft drie factoren: de grootte van bedrijven, book-to-market waarden en extra rendement op de markt. Met andere woorden, de drie gebruikte factoren zijn SMB (klein min groot), HML (hoog min laag) en het rendement van de portefeuille minus het risicovrije rendement.
Het MKB is goed voor beursgenoteerde bedrijven met kleine marktkapitalisaties die een hoger rendement genereren, terwijl HML goed is voor waardeaandelen met hoge book-to-market-ratio’s die een hoger rendement genereren in vergelijking met de markt.