Multilaterale handelsfaciliteit (MTF)

Wat is een multilaterale handelsfaciliteit (MTF)?

Een multilaterale handelsfaciliteit (MTF) is een Europese term voor een handelssysteem dat de uitwisseling van financiële instrumenten tussen meerdere partijen mogelijk maakt.

Met MTF’s kunnen in aanmerking komende contractdeelnemers een verscheidenheid aan effecten verzamelen en overdragen, met name instrumenten die mogelijk geen officiële markt hebben. Deze faciliteiten zijn vaak elektronische systemen die worden beheerd door erkende marktdeelnemers of grotere investeringsbanken. Handelaren dienen bestellingen meestal elektronisch in, waarbij een bijpassende softwaremotor kopers en verkopers koppelt.

Inzicht in een multilaterale handelsfaciliteit (MTF)

MTF’s bieden particuliere beleggers en beleggingsondernemingen een alternatief voor traditionele beurzen. Voor de introductie waren beleggers aangewezen op nationale effectenbeurzen zoals Euronext of de London Stock Exchange (LSE).

MTF’s hebben minder beperkingen met betrekking tot de toelating van financiële instrumenten voor de handel, waardoor deelnemers meer exotische activa en over-the-counter (OTC) -producten kunnen ruilen. De LMAX Exchange biedt bijvoorbeeld ter plaatse handel in vreemde valuta en edelmetalen.

Hogere transactiesnelheden, lagere kosten en handelsprikkels hebben ertoe bijgedragen dat MTF’s steeds populairder zijn geworden in Europa, hoewel de NASDAQ OMX Europe in 2010 werd gesloten omdat MTF’s te maken hebben met hevige concurrentie met elkaar en gevestigde beurzen.  De introductie van MTF’s heeft geleid tot meer fragmentatie op de financiële markten, aangezien afzonderlijke effecten nu op meerdere locaties kunnen worden genoteerd. Makelaars reageerden door slimme orderroutering (SOR) en andere strategieën aan te bieden om de beste prijs tussen deze vele locaties te verzekeren.

MTF’s opereren onder de MiFID II regelgeving vande Europese Unie (EU)- een herzien wetgevingskader dat is ontworpen om investeerders te beschermen en vertrouwen te wekken in de financiële sector.

Multilaterale handelsfaciliteiten (MTF’s) in de Verenigde Staten

In de Verenigde Staten werken Alternative Trading Systems (ATS) op dezelfde manier als MTF’s. ATS worden in de meeste gevallen gereguleerd als broker-dealers in plaats van uitwisselingen, maar moeten nog steeds worden goedgekeurd door de Securities and Exchange Commission (SEC) en voldoen aan bepaalde beperkingen.

In de afgelopen jaren heeft de SEC haar handhavingsactiviteiten rond ATS geïntensiveerd in een beweging die zou kunnen leiden tot strengere MTF-regelgeving in Europa. Dit geldt met name voor dark pools en andere ATS die relatief obscuur en moeilijk te verhandelen en te waarderen zijn.

De meest bekende ATS in de Verenigde Staten zijn elektronische communicatienetwerken (ECN’s): computersystemen die automatisch koop- en verkooporders voor effecten op de markt matchen.

Voorbeelden van multilaterale handelsfaciliteiten (MTF)

Investeringsbanken en financiële gegevensbedrijven kunnen schaalvoordelen benutten om te concurreren met traditionele effectenbeurzen en mogelijk synergieën te realiseren met hun bestaande handelsactiviteiten.

Sommige zakenbanken, die al interne kruissystemen gebruikten, hebben ook hun interne systemen omgezet in MTF’s. UBS Group heeft bijvoorbeeld zijn eigen MTF opgericht dat samenwerkt met zijn interne kruisingssystemen.

In 2019 kondigde financiële data- en mediabedrijf Bloomberg aan toestemming te hebben gekregen van de Autoriteit Financiële Markten (AFM) om vanuit Amsterdam een ​​MTF te exploiteren in de hele EU.  Bloomberg’s MTF biedt offerte- en handelsfunctionaliteit aan in aanmerking komende deelnemers in producten zoals contante obligaties, repo’s, credit default swaps (CDS), rente-effecten (IRS), exchange-traded funds (ETF), aandelenderivaten en forex (FX ) derivaten.