Netto-inventariswaarde – NIW

Wat is de intrinsieke waarde (NAV)?

De intrinsieke waarde (NAV) vertegenwoordigt de nettowaarde van een entiteit en wordt berekend als de totale waarde van de activa van de entiteit minus de totale waarde van haar verplichtingen. Meestal gebruikt in de context van een beleggingsfonds of een  Securities and Exchange Commission (SEC) worden verhandeld (belegd of afgelost).

De intrinsieke waarde wordt vaak gebruikt om potentiële investeringsmogelijkheden binnen beleggingsfondsen, ETF’s of indexen te identificeren. Men zou ook de intrinsieke waarde kunnen gebruiken om de belangen in hun eigen portefeuille te bekijken. Om in een van de bovengenoemde activa te beleggen, zou een beleggingsrekening nodig zijn.

Inzicht in intrinsieke waarde

Theoretisch kan elke geschikte zakelijke entiteit of financieel product dat zich bezighoudt met de boekhoudkundige concepten van activa en passiva, een NIW hebben. In de context van bedrijven en bedrijfsentiteiten staat het verschil tussen de activa en de passiva bekend als het nettovermogen of het nettovermogen of het kapitaal van het bedrijf. De term NAV is populair geworden in relatie tot de waardering en prijsstelling van het fonds, die wordt bereikt door het verschil tussen activa en passiva te delen door het aantal aandelen / participaties dat door de beleggers wordt gehouden. De intrinsieke waarde van het fonds vertegenwoordigt daarmee een waarde per aandeel van het fonds, waardoor het gemakkelijker kan worden gebruikt voor het waarderen en verhandelen van aandelen in het fonds.

Het is vaak zo dat de NAV dicht bij of gelijk is aan de  boekwaarde  van een bedrijf. Bedrijven waarvan wordt aangenomen dat ze hoge groeivooruitzichten hebben, worden traditioneel hoger gewaardeerd dan de intrinsieke waarde doet vermoeden. NAV wordt meestal vergeleken met  marktkapitalisatie  om ondergewaardeerde of overgewaardeerde beleggingen te vinden. Er zijn ook verschillende financiële ratio’s die veelvouden van NAV of bedrijfswaarde gebruiken voor analyse.

De formule voor de intrinsieke waarde van een fonds

De formule voor de berekening van de NIW van een beleggingsfonds is eenvoudig:

NAV = (Activa – Passiva) / Totaal aantal uitstaande aandelen

De juiste kwalificerende posten moeten worden opgenomen voor de activa en passiva van een fonds.

NAV en beleggingsfondsen

Een fonds werkt door geld in te zamelen bij een groot aantal investeerders. Vervolgens gebruikt het het verzamelde kapitaal om te beleggen in een verscheidenheid aan aandelen en andere financiële effecten die passen bij de beleggingsdoelstelling van het fonds. Elke belegger krijgt een bepaald aantal aandelen in verhouding tot het geïnvesteerde bedrag, en ze zijn vrij om hun fondsaandelen op een later tijdstip te verkopen (terug te kopen) en de winst / het verlies te storten. Aangezien het regelmatig kopen en verkopen (beleggen en terugkopen ) van fondsaandelen begint na de lancering van het fonds, is een mechanisme vereist om de aandelen van het fonds te prijzen. Dit prijsmechanisme is gebaseerd op NAV. Bijgevolg geldt dat wanneer de NAVPS van een beleggingsfonds wordt bijgewerkt, ook de prijs.

In tegenstelling tot een aandeel waarvan de prijs elke seconde verandert, handelen beleggingsfondsen niet in realtime. In plaats daarvan worden beleggingsfondsen geprijsd op basis van de einde-dagmethodologie op basis van hun activa en passiva.

De activa van een beleggingsfonds omvatten de totale marktwaarde van de beleggingen van het fonds, geldmiddelen en kasequivalenten, vorderingen en overlopende activa. De marktwaarde van het fonds wordt eenmaal per dag berekend op basis van de slotkoersen  van de effecten in de portefeuille van het fonds. Aangezien een fonds een bepaald bedrag aan kapitaal kan hebben in de vorm van geldmiddelen en liquide middelen, wordt dat deel verantwoord onder de rubriek geldmiddelen en kasequivalenten. Vorderingen omvatten posten zoals dividend- of rentebetalingen die op die dag van toepassing zijn, terwijl opgebouwde inkomsten betrekking hebben op geld dat door een fonds is verdiend maar nog moet worden ontvangen. De som van al deze items en al hun kwalificerende varianten vormen het vermogen van het fonds.

De verplichtingen van een beleggingsfonds omvatten doorgaans geld dat verschuldigd is aan de leningverstrekkende banken, in afwachting van betalingen en een verscheidenheid aan kosten en vergoedingen die verschuldigd zijn aan verschillende verbonden entiteiten. Bovendien kan een fonds buitenlandse verplichtingen hebben, zoals aandelen die zijn uitgegeven aan niet-ingezetenen, inkomsten of dividend waarvoor betalingen aan niet-ingezetenen wachten, en verkoopopbrengsten in afwachting van repatriëring. Al deze uitstromen kunnen worden geclassificeerd als langlopende en kortlopende verplichtingen, afhankelijk van de betalingshorizon. De verplichtingen van een fonds omvatten ook toe te rekenen kosten, zoals personeelssalarissen, nutsvoorzieningen, bedrijfskosten, beheerskosten, distributie- en marketingkosten, vergoedingen voor transferagenten, bewaarder- en auditvergoedingen en andere operationele kosten.

Om de NIW voor een bepaalde dag te berekenen, worden al deze verschillende posten die onder activa en passiva vallen, genomen vanaf het einde van een bepaalde werkdag.

NAV voor Exchange Traded Funds

Omdat ETF’s en  closed-end fondsen  als aandelen op beurzen worden verhandeld, worden hun aandelen verhandeld tegen een marktwaarde die een paar dollar / cent hoger kan zijn (handel met een premie) of lager (handel met korting) de werkelijke NAV. Dit maakt winstgevende handelsmogelijkheden mogelijk voor actieve ETF-handelaren die dergelijke kansen op tijd kunnen herkennen en benutten. Net als bij beleggingsfondsen, berekenen ETF’s ook hun NAV dagelijks aan het einde van de markt voor rapportagedoeleinden. Bovendien berekenen en verspreiden ze ook de intra-day NAV meerdere keren per minuut in realtime.

NAV en handelstijdlijnen

Het is belangrijk op te merken dat hoewel de NAV wordt berekend en gerapporteerd vanaf een bepaalde bedrijfsdatum, alle  aan- en verkooporders voor  transactiedatum. Als de regelgevende instanties bijvoorbeeld een afsluitingstijd van 13.30 uur voorschrijven, zullen koop- en verkooporders die vóór 13.30 uur zijn ontvangen, worden uitgevoerd tegen de NIW van die specifieke datum. Alle bestellingen die na de cutoff-tijd worden ontvangen, worden verwerkt op basis van de NIW van de volgende werkdag.

Het meten van beleggingsprestaties

Fondsbeleggers proberen vaak de prestaties van een beleggingsfonds te beoordelen op basis van hun NAV-verschillen tussen twee datums. Men kan bijvoorbeeld de NAV op 1 januari vergelijken met de NAV op 31 december, en het verschil in de twee waarden zien als een graadmeter voor de prestatie van het fonds. Veranderingen in de NAV tussen twee datums zijn echter niet de beste weergave van de prestaties van beleggingsfondsen.

Beleggingsfondsen betalen gewoonlijk vrijwel al hun inkomsten (zoals dividenden en verdiende rente) uit aan hun aandeelhouders. Bovendien zijn onderlinge fondsen ook verplicht om de geaccumuleerde gerealiseerde meerwaarden aan de aandeelhouders uit te keren.  Een meerwaarde doet zich voor op elk effect dat wordt verkocht voor een prijs die hoger is dan de  aankoopprijs  die ervoor werd betaald. Aangezien deze twee componenten, inkomsten en winsten, regelmatig worden uitbetaald, daalt de NAV dienovereenkomstig. Daarom, hoewel een belegger in beleggingsfondsen dergelijke tussenliggende inkomsten en rendementen behaalt, worden ze niet weerspiegeld in de absolute NAV-waarden wanneer ze worden vergeleken tussen twee datums.

Een van de best mogelijke maatstaven voor de prestaties van beleggingsfondsen is het jaarlijkse  totale rendement, dat is het werkelijke rendement van een investering of een pool van investeringen gedurende een bepaalde evaluatieperiode. Beleggers en analisten kijken ook naar het samengestelde jaarlijkse groeipercentage (CAGR), dat het gemiddelde jaarlijkse groeipercentage van een investering over een bepaalde periode langer dan een jaar weergeeft, op voorwaarde dat alle tussentijdse betalingen voor inkomsten en winsten worden verantwoord.

Voorbeeld van NAV-berekening

Stel dat een beleggingsfonds $ 100 miljoen aan totale investeringen in verschillende effecten heeft, die wordt berekend op basis van de slotkoersen van de dag voor elk afzonderlijk actief. Het heeft ook $ 7 miljoen aan geldmiddelen en kasequivalenten beschikbaar, evenals $ 4 miljoen aan totale vorderingen. Het opgebouwde inkomen voor die dag is $ 75.000. Het fonds heeft $ 13 miljoen aan kortlopende verplichtingen en $ 2 miljoen aan langlopende verplichtingen. De toe te rekenen kosten voor de dag zijn $ 10.000. Het fonds heeft 5 miljoen uitstaande aandelen. Met behulp van de bovenstaande formule wordt de NAV berekend als:

NAV = [($ 100.000.000 + $ 7.000.000 + $ 4.000.000 + $ 75.000) – ($ 13.000.000 + $ 2.000.000 + $ 10.000)] / 5.000.000 = ($ 111.075.000 – $ 15.010.000) / 5.000.000 = $ 19,21

Voor de betreffende dag worden de aandelen van de onderlinge fondsen verhandeld tegen $ 19,21 per aandeel.