Oktober-effect
Wat is het oktober-effect?
Het oktober-effect is een waargenomen marktanomalie waarbij aandelen de neiging hebben om in de loop van de maand oktober te dalen. Het oktober-effect wordt voornamelijk beschouwd als een psychologische verwachting in plaats van een feitelijk fenomeen, aangezien de meeste statistieken tegen de theorie ingaan. Sommige beleggers kunnen in oktober nerveus zijn omdat de data van enkele grote historische beurscrashes tijdens deze maand plaatsvonden.
De gebeurtenissen die oktober de reputatie van voorraadverlies hebben gegeven, hebben zich in de afgelopen decennia voorgedaan, maar omvatten onder meer:
- De paniek van 1907
- Zwarte dinsdag (1929)
- Zwarte donderdag (1929)
- Zwarte maandag (1929)
- Black Monday (1987)
Black Monday, de grote crash van 1987 die plaatsvond op 19 oktober en waarbij de Dow in één dag met 22,6% kelderde, is misschien wel de ergste eendaagse daling. De andere zwarte dagen maakten natuurlijk deel uit van het proces dat leidde tot de Grote Depressie – een economische ramp die ongeëvenaard bleef totdat de instorting van de hypotheek bijna de hele wereldeconomie ermee ten val bracht.
Belangrijkste leerpunten
- Het oktober-effect is de perceptie dat de aandelenmarkten in de loop van de maand oktober dalen, en wordt geclassificeerd als marktanomalie.
- Het oktober-effect wordt eerder als een psychologische verwachting dan als een feitelijk fenomeen beschouwd, aangezien de meeste statistieken tegen de theorie ingaan.
- Het oktober-effect en andere kalenderafwijkingen leken de afgelopen decennia grotendeels te verdwijnen.
Inzicht in het oktober-effect
Voorstanders van het oktober-effect, een van de meest populaire zogenaamde kalendereffecten, beweren dat in oktober enkele van de grootste crashes in de geschiedenis van de aandelenmarkt plaatsvonden, waaronder de zwarte dinsdag en donderdag van 1929 en de beurscrash van 1987. Hoewel statistisch bewijs niet het fenomeen ondersteunt dat aandelen in oktober lager worden verhandeld, bestaan de psychologische verwachtingen van het oktober-effect nog steeds.
Het oktober-effect wordt echter vaak overschat. Ondanks de duistere titels is deze schijnbare concentratie van dagen statistisch niet significant. In feite heeft september meer historische slechte maanden dan oktober. Vanuit een historisch perspectief betekende oktober het einde van meer bearmarkten dan het als het begin heeft gediend. Dit plaatst oktober in een interessant perspectief voor tegendraads kopen. Als beleggers de neiging hebben om een maand negatief te zien, creëert dit kansen om gedurende die maand te kopen. Het einde van het oktober-effect, als het ooit een marktmacht was, is echter al nabij.
Speciale overwegingen
Wat wel waar is, is dat oktober traditioneel de meest volatiele maand voor aandelen was. Volgens onderzoek van LPL Financial zijn er in oktober meer schommelingen van 1% of meer in de S&P 500 dan in enige andere maand in de geschiedenis die teruggaat tot 1950. Een deel daarvan kan worden toegeschreven aan het feit dat oktober voorafgaat aan verkiezingen begin november in de VS om de twee jaar. Vreemd genoeg heeft september, en niet oktober, meer historische neerwaartse markten.
Wat nog belangrijker is, de katalysatoren die zowel de crash van 1929 als de paniek in 1907 veroorzaakten, vonden plaats in september of eerder, en de reactie werd simpelweg vertraagd. In 1907 kwam de paniek bijna in maart. Gedurende het jaar bleef het vertrouwen van het publiek in trustbedrijven afnemen, die als riskant werden beschouwd vanwege hun gebrek aan regelgeving.
Uiteindelijk kwam de publieke scepsis in oktober tot een hoogtepunt en veroorzaakte een run op de trusts. De crash van 1929 begon aantoonbaar in februari toen de Federal Reserve leningen voor margehandel verbood en de rentetarieven opvoerde.
De verdwijning van het oktober-effect
De cijfers ondersteunen het oktober-effect niet. Als we kijken naar alle maandelijkse rendementen van oktober die meer dan een eeuw teruggaan, zijn er simpelweg geen gegevens die de bewering ondersteunen dat oktober gemiddeld een verliezende maand is. Sommige historische gebeurtenissen zijn inderdaad gevallen in de maand oktober, maar ze zijn meestal blijven hangen in het collectieve geheugen omdat Black Monday onheilspellend klinkt. De markten zijn ook in andere maanden dan oktober gecrasht.
Veel beleggers hebben een betere herinnering aan de dotcomcrash en de financiële crisis van 2008-2009, maar geen van die dagen kreeg de zwarte naam voor die specifieke maand. De ineenstorting van Lehman Brothers vond plaats op een maandag in september en markeerde een grote toename van de wereldwijde inzet van de financiële crisis, maar het werd niet gerapporteerd als een nieuwe Black Monday. Om welke reden dan ook leiden de media niet langer met zwarte dagen en Wall Street lijkt ook niet te popelen om de praktijk nieuw leven in te blazen.
Bovendien heeft een steeds mondialer wordende pool van investeerders niet hetzelfde historische perspectief als het op de kalender aankomt. Het einde van het oktober-effect was onvermijdelijk, want het was meestal een onderbuikgevoel vermengd met een paar willekeurige kansen om een mythe te creëren. In zekere zin is dit jammer, want het zou geweldig zijn voor investeerders als financiële rampen, paniek en crashes ervoor kiezen om zich slechts in één maand van het jaar voor te doen.