Een overzicht van eeuwigdurende obligaties
Wanneer bedrijven en overheden geld willen inzamelen, kunnen ze obligaties uitgeven. Beleggers die die obligaties kopen, verstrekken in wezen leningen aan de uitgevende entiteiten. In deze situatie stemt de emittent ermee in om in ruil voor deze leningen gedurende een bepaalde periode rentebetalingen te doen aan de koper van de obligatie.
Zoals de naam suggereert, is bij eeuwigdurende obligaties de overeengekomen periode waarover rente wordt betaald voor altijd – eeuwigdurend. In dit opzicht werken eeuwigdurende obligaties op dezelfde manier als dividendbetalende aandelen of bepaalde preferente effecten. Net zoals eigenaren van dergelijke aandelen dividendbetalingen ontvangen voor de hele tijd dat ze worden aangehouden, ontvangen eigenaren van eeuwigdurende obligaties rentebetalingen, zolang ze de obligatie vasthouden.
Belangrijkste leerpunten
- Bij eeuwigdurende obligaties is de overeengekomen periode waarover rente wordt betaald voor altijd.
- Eeuwigdurende obligaties worden erkend als een haalbare oplossing om geld in te zamelen in moeilijke economische tijden.
- Eeuwigdurende obligaties hebben een overdraagbaar kredietrisico, waarbij emittenten van obligaties financiële problemen kunnen ondervinden of hun deuren kunnen sluiten.
De eeuwigdurende obligatiewaarde berekenen
Beleggers kunnen bepalen wat ze zullen verdienen (het rendement van de obligatie indien aangehouden tot de vervaldatum) door een relatief eenvoudige berekening uit te voeren met behulp van de volgende formule:
Als voorbeeld: een obligatie met een nominale waarde van $ 100, die een couponrente van 5% betaalt en tegen de gereduceerde prijs van $ 95,92 wordt verhandeld, zou een huidig rendement hebben van 5,21%. De berekening zou dus als volgt zijn:
($100∗0.05)$95.92∗100%=5.21%\ frac {(\ $ 100 * 0,05)} {\ $ 95,92} * 100 \% = 5,21 \%$95.92
Houd er rekening mee dat eeuwigdurende obligaties geen vervaldatum hebben, waardoor betalingen in theorie voor altijd doorgaan.
Aangezien geld in de loop van de tijd aan waarde verliest als gevolg van inflatie en andere oorzaken, hebben de rentebetalingen die door een eeuwigdurende obligatie worden gedaan, na verloop van tijd minder waarde voor beleggers. De prijs van een eeuwigdurende obligatie is daarom de vaste rentebetaling of couponbedrag gedeeld door de disconteringsvoet, waarbij de disconteringsvoet de snelheid vertegenwoordigt waarmee geld in de loop van de tijd aan waarde verliest. Voor eeuwigdurende obligaties die een groeiende eeuwigheid bieden, kan nog een andere wiskundige formule worden gebruikt om de waarde ervan te bepalen.
Een geschiedenis van eeuwigdurende obligaties
Er wordt algemeen aangenomen dat de Britse regering in de 18e eeuw de eerste eeuwigdurende obligatie heeft gecreëerd. Hoewel ze nog lang niet zo populair als staatsobligaties en gemeentelijke obligaties, veel economen geloven perpetuele obligaties zijn aantrekkelijk kapitaalverhogende oplossingen voor schulden wereldwijde overheden. Aan de andere kant zijn fiscale conservatieven over het algemeen tegen het vooruitzicht van de uitgifte van schulden – laat staan obligaties die voortdurend rente aan de houders betalen. Niettemin worden eeuwigdurende obligaties erkend als een haalbare oplossing om geld in te zamelen in moeilijke economische tijden.
Yale’s Beinecke Rare Book & Manuscript Library heeft een obligatie uitgegeven door de Nederlandse waterschap Stichtse Rijnlanden in 1648, die nog steeds rente betaalt.
Het beroep van eeuwigdurende obligaties
Eeuwigdurende obligaties bieden in wezen fiscaal uitgedaagde regeringen de mogelijkheid om geld in te zamelen zonder de verplichting het terug te betalen. Verschillende factoren ondersteunen dit fenomeen. In de eerste plaats zijn de rentetarieven buitengewoon laag voor schulden op langere termijn. Ten tweede verliezen investeerders in periodes van stijgende inflatie zelfs geld op leningen die ze aan regeringen verstrekken.
Als beleggers bijvoorbeeld een rentepercentage van 0,5% ontvangen, waarbij de inflatie 1% is, is het resulterende voor inflatie gecorrigeerde rentetarief -0,5%. Als investeerders dus geld terugkrijgen van de overheid, wordt hun koopkracht drastisch verminderd.
Overweeg een scenario waarin een investeerder de overheid $ 100 leent, en een jaar later stijgt de waarde van de investering tot $ 100,50, dankzij het rentetarief van 0,5%. Vanwege een inflatiepercentage van 1% is er nu echter $ 101 nodig om dezelfde mand met goederen te kopen die een jaar geleden slechts $ 100 kostte, waardoor het rendement van de belegger geen gelijke tred houdt met de stijgende inflatie.
De meeste economen verwachten dat de inflatie in de loop van de tijd zal toenemen. Als zodanig lijkt het uitlenen van geld tegen een hypothetische rente van 4% een koopje voor de bonentellers van de overheid, die denken dat de toekomstige inflatie in de nabije toekomst kan oplopen tot 5%. Natuurlijk worden de meeste eeuwigdurende obligaties uitgegeven met call-bepalingen waardoor emittenten na een bepaalde periode kunnen terugbetalen. In dit opzicht is het “eeuwigdurende” deel van het pakket vaak een keuze in plaats van een mandaat, omdat emittenten de eeuwigdurende verplichting effectief kunnen vernietigen als ze voldoende contanten bij de hand hebben om de lening volledig terug te betalen .
Voordelen van eeuwigdurende obligaties
Eeuwigdurende obligaties zijn interessant voor beleggers omdat ze stabiele, voorspelbare inkomstenbronnen bieden, met betalingen die volgens een vast schema worden gedaan. Bovendien hebben sommige eeuwigdurende obligaties “step-up” -kenmerken die de rentebetaling op vooraf bepaalde momenten in de toekomst verhogen. Technisch aangeduid als “groeiende eeuwigheid”, kan deze functie behoorlijk lucratief zijn voor investeerders. Zo kunnen eeuwigdurende obligaties hun rendement na 10 jaar met 1% verhogen. Ze kunnen op dezelfde manier periodieke renteverhogingen aanbieden. Daarom moeten beleggers bij het vergelijken van verschillende aanbiedingen van eeuwigdurende obligaties goed letten op eventuele step-up-bepalingen.
Voordelen
-
Stabiele, voorspelbare inkomstenbron met betalingen volgens een vast schema
-
Sommige eeuwigdurende obligaties verhogen de rente op vooraf bepaalde momenten in de toekomst
Nadelen
-
Beleggers lopen een eeuwigdurend kredietrisico
-
Emittenten kunnen mogelijk enkele eeuwigdurende obligaties terugroepen
-
Stijgende algemene rentetarieven kunnen de waarde van de eeuwigdurende obligatie verlagen