Poison Put
Wat is een gifstof?
Een gifput is een verdedigingsstrategie voor overnames waarbij het doelbedrijf een obligatie uitgeeft die beleggers vóór de vervaldatum kunnen aflossen. Een gifpil is een soort gifpilvoorziening die is ontworpen om de kosten te verhogen die een bedrijf moet maken om een doelbedrijf te verwerven.
Belangrijkste leerpunten
- Een gifput is een soort verdedigingsstrategie voor overnames die is ontworpen om het voor een overnemend bedrijf duurder te maken om controle te krijgen over een doelbedrijf tijdens een vijandig overnamebod.
- De strategie voor het plaatsen van gif vereist dat leidinggevenden van het doelbedrijf een obligatie uitgeven met een verbond met gif zetten.
- Het vergiftigingsverbond bepaalt dat obligatiehouders hun obligatie kunnen aflossen vóór de vervaldatum en de volledige betaling kunnen ontvangen in het geval er een overname van het bedrijf plaatsvindt.
- Het gif is een extra uitgave die het overnemende bedrijf moet betalen als het het doelbedrijf wil overnemen.
Hoe een gifput werkt
Leidinggevenden kunnen een aantal verschillende strategieën gebruiken om hun bedrijf te verdedigen tegen een vijandig overnamebod. Gifpillen zijn zo’n strategie en zijn bedoeld om het vooruitzicht om een bedrijf over te nemen via een overnamebod duur en minder waarschijnlijk te maken. Dit type overnamebescherming is legaal, hoewel bedrijfsleiders nog steeds de plicht hebben te handelen in het beste belang van de aandeelhouders.
Poison-putten zijn een soort verdediging tegen gifpillen waarbij obligatiehouders de mogelijkheid krijgen om terugbetaling te verkrijgen in het geval dat een vijandige overname plaatsvindt vóór de vervaldatum van de obligatie. Het recht op vervroegde aflossing is vastgelegd in het convenant van de obligatie, waarbij de overname de triggergebeurtenis vertegenwoordigt.
Voordelen van een Poison Put
Tijdens een vijandige overname probeert een overnemende entiteit – meestal een rivaliserend bedrijf of een activistische investeerder – de controle over een beursgenoteerd bedrijf over te nemen zonder de goedkeuring van de raad van bestuur van het bedrijf. Het bestuur beschikt over bepaalde strategieën die ze kunnen uitwerken om de potentiële overnemende partij te dwarsbomen.
Het gif kan een effectieve strategie zijn voor het doelbedrijf, omdat het betekent dat de overnemende partij meer geld zal moeten uitgeven om de controle over het bedrijf over te nemen. Bedrijven die een vijandige overname willen voltooien, moeten dus een evenwicht vinden tussen de kosten van het verwerven van een controlerend belang in het doelbedrijf en andere acquisitiekosten.
Een gifput is anders dan andere gifpil-afweermiddelen doordat het geen invloed heeft op het aantal aandelen op de markt, de prijs van aandelen of het stemrecht dat aan aandeelhouders wordt toegekend. Het heeft in plaats daarvan een directe invloed op de hoeveelheid contanten die een overgenomen bedrijf voorhanden heeft door obligatieverplichtingen te verschuiven van de toekomst naar de datum waarop de vijandige overname plaatsvindt. Het overnemende bedrijf moet er zeker van zijn dat het voldoende liquide middelen heeft om de onmiddellijke terugbetaling van obligaties te dekken.
Een gifputstrategie werkt mogelijk niet voor een doelbedrijf dat al aanzienlijke schulden heeft, aangezien deze strategie de schuldenlast van het bedrijf vergroot en tot insolventie kan leiden.
Voorbeeld van een Poison Put
De raad van bestuur van een bedrijf is van mening dat een grotere concurrent kan proberen om het in de toekomst over te nemen. Ter verdediging maakt het bedrijf nieuwe schulden door bedrijfsobligaties uit te geven. Als onderdeel van de nieuw uitgegeven obligatie heeft het bestuur een gif put- convenant, een bepaling die bepaalt dat obligatiehouders de schuld vervroegd kunnen worden terugbetaald als zich een triggergebeurtenis voordoet, zoals een vijandige overname.
De totale waarde van de obligaties is $ 50 miljoen. Wil de concurrent het bedrijf met succes verwerven, dan moet hij niet alleen de aankoop van een meerderheidsbelang in aandelen kunnen veroorloven, maar ook een mogelijke onmiddellijke terugbetaling van $ 50 miljoen aan obligatiehouders kunnen veroorloven. Als de overnemende partij niet het geld heeft om deze extra overnamekosten te betalen, kan het zijn dat ze hun vijandige overnamepoging moeten intrekken, wat betekent dat de gif-putstrategie effectief was voor het doelbedrijf.