Bereik opbouw

Wat is een bereikopbouw?

Een bereikopbouw is een gestructureerd product op basis van een onderliggende index waarvan het rendement wordt gemaximaliseerd als die index binnen het gedefinieerde bereik van de belegger blijft. Meestal aangeduid als ‘range accrual note’, is het een soort financieel derivaat dat beleggers het potentieel biedt om bovengemiddelde rendementen te behalen door de couponrente te koppelen aan het rendement van de referentie-index.

Andere namen voor dit derivaat zijn onder meer een obligatie-index range-notitie, corridor-obligatie, corridor-notitie, range-floater en een fairway-obligatie.

Inzicht in bereikopbouw

De belegger die houder is van de bandbreedteregeling, wil dat de referentie-index binnen een bepaalde bandbreedte blijft vanaf de uitgifte van de bandopbouw tot de vervaldatum. Deze strategie is een weddenschap op stabiliteit of lage volatiliteit op de indexmarkt, evenals een investering in de notitie. Omdat de cashflow niet gegarandeerd is, moet de uitgevende instelling vaak een hogere couponrente aanbieden om investeerders te verleiden. Voor beleggers die speculeren dat de onderliggende index range-bound zal blijven, is het een manier om een ​​bovengemiddeld rendement te behalen.

De referentie-index zou een rentetarief kunnen zijn, zoals LIBOR. Het kan ook een wisselkoers, grondstof of aandelenindex zijn. Als de indexwaarde binnen een bepaald bereik valt, loopt de coupon op of wordt er rente bijgeschreven. Als de indexwaarde buiten het opgegeven bereik valt, loopt de couponrente niet op, wat betekent dat de belegger niets verdient.

De weddenschap is doorgaans dat de referentie-index beperkt blijft tot de verwachte bandbreedtes van de belegger en niet beïnvloed wordt door de verhoogde volatiliteit van andere marktveranderende factoren. Deze factoren kunnen een steilere rentecurve zijn, een futuresmarkt in backwardation of contango, of andere geopolitieke gebeurtenissen. Kortom, de belegger gokt tegen de markt in de hoop een hoger rendement te behalen dan de markt.

Omdat het een vaste couponrente heeft, kwalificeert een reeksopbouw als een  vastrentend  effect, maar alleen in naam. Een andere naam voor de coupon is een voorwaardelijke coupon, aangezien de opbrengst ervan afhangt van een andere gebeurtenis of voorwaarde. Het tijdsbestek voor de berekening van de betaling is meestal dagelijks. Aangezien de werkelijke rentebetalingen nul kunnen zijn voor een bepaalde berekeningsperiode voor het rendement, is het reële inkomen niet noodzakelijk vast. 

Er bestaat geen officiële markt voor het verhandelen of waarderen van obligaties op basis van een range. Waarderingen worden nog lastiger met periodetoerentallen, waaronder call-features en dual-range overlopende posten. Een opbouw met twee niveaus is er een waarbij twee indexen worden gebruikt op basis van bijvoorbeeld een wisselkoers en een rentetarief.

Bereikopbouw berekenen

Notities voor het opbouwen van een bereik beginnen met dezelfde berekeningen die worden gebruikt voor vastrentende waarden, afgestemd op de betalingsperiode. Betalingstermijnen kunnen maandelijks, halfjaarlijks of jaarlijks zijn. Het opnemen van een ja of nee-modificator is het belangrijkste verschil tussen de effecten.

Stel dat een belegger een coupon van 3% heeft, een eenjarig biljet met een maandelijkse uitbetaling. De indexbasis voor de zekerheid is de prijs van de handel in ruwe olie in New York, met een bereik tussen $ 60,00- $ 61,00 per vat. Maandelijkse betalingen op jaarbasis variëren van 0,00% tot maximaal 3,00%.

Voor de maand januari, te betalen op 1 februari st, gaan ervan uit dat ruwe olie verhandeld in die prijsklasse voor 15 van de 31 dagen van de maand.

De rentebetaling op 1 februari st zou zijn 1,45% maal de hoofdsom waarde gedeeld door 12.

Voor de maand februari, te betalen op 1 maart st, met de index binnen het bereik van 20 dagen, zou het als volgt:

3.00%