Terugbetaalde obligatie
Wat is een terugbetaalde obligatie?
Terugbetaalde obligaties, die een subset zijn van de gemeentelijke en bedrijfsobligatieklassen, zijn obligaties waarvan de hoofdsom al opzij wordt gehouden door de oorspronkelijke uitgever van de schuld. Dit wordt vaak bereikt door het gebruik van een zinkend fonds, een rekening die een bedrijf gebruikt om geld opzij te zetten dat is bestemd om de schuld van een obligatie of een andere schulduitgifte af te betalen. Het zinkende fonds geeft obligatiebeleggers een extra element van zekerheid.
Een terugbetaalde obligatie moet niet worden verward met een pre-terugbetalingsobligatie, een schuldbewijs dat wordt uitgegeven om een opvraagbare obligatie te financieren. Met een obligatie die vooraf wordt terugbetaald, beslist de emittent om zijn recht uit te oefenen om zijn obligaties terug te kopen vóór de geplande vervaldatum.
Belangrijkste leerpunten
- Terugbetaalde obligaties behouden een contant bedrag dat door de oorspronkelijke uitgever van de schuld opzij wordt gehouden om de hoofdsom terug te betalen.
- Bij een terugbetaalde obligatie wordt een zinkend fonds gebruikt om de hoofdsom op een borgsom aan te houden, waardoor deze obligaties minder riskant zijn voor beleggers.
- Terugbetaalde obligaties hebben een laag risico en worden vaak als gelijkwaardig beschouwd aan Amerikaanse staatsobligaties.
Inzicht in terugbetaalde obligaties
Terugbetaalde obligaties zijn beleggingen met een laag risico omdat de hoofdsom al is verantwoord. Het geld dat nodig is om terugbetaalde obligaties af te betalen, wordt tot de vervaldatum op een borgsom bewaard, meestal door de aankoop van schatkistpapier of agentschapspapier. Terugbetaalde obligaties kunnen ook worden aangeduid als vooraf terugbetaalde obligaties of eerdere uitgiften.
De term “terugbetalen” betekent per definitie het herfinancieren van een andere schuldverplichting. Het is niet ongehoord dat gemeenten nieuwe obligaties uitgeven om fondsen te werven om bestaande obligaties te beëindigen. De obligaties die worden uitgegeven om oudere obligaties terug te betalen, worden terugbetalingsobligaties of pre-terugbetalingsobligaties genoemd. De uitstaande obligaties die worden afbetaald met opbrengsten van terugbetaalde obligaties, worden terugbetaalde obligaties genoemd. Anders gezegd, een terugbetaalde obligatie kan worden opgevat als een obligatie van een eerdere uitgifte die wordt geherfinancierd met een terugbetaalde obligatie.
Betalingen op terugbetaalde obligaties worden beschouwd als gelijkwaardig in kwaliteit aan schatkistpapier, die worden ondersteund door het volledige vertrouwen en krediet van de Amerikaanse overheid, na het passeren van een bindende geblokkeerde rekening. Terugbetaalde obligaties hebben doorgaans een ‘AAA’-rating vanwege dit cashback-systeem en bieden als zodanig weinig premie ten opzichte van schatkistcertificaten met een vergelijkbare looptijd. Bovendien behouden terugbetaalde obligaties een belastingvrije status voor federale belastingdoeleinden.
Wie gebruikt terugbetaalde obligaties
Een terugbetaalde obligatie is oorspronkelijk uitgegeven door een gemeentelijke, staats- of lokale overheidsinstantie als een obligatie met algemene verplichtingen of als een inkomstenobligatie. De omgekeerde relatie die bestaat tussen obligatiekoersen en rentetarieven betekent dat wanneer de heersende rentetarieven in de economie dalen, de prijzen op uitstaande obligaties zullen stijgen. Dit betekent ook dat een emittent van een bestaande obligatie vastzit aan het betalen van een hogere rente dan wat emittenten van nieuwe obligaties hun investeerders betalen. Aangezien emittenten van obligaties geld willen lenen met een zo laag mogelijke rente, zullen ze doorgaans een bestaande obligatie terugbetalen voordat deze vervalt en de obligatie herfinancieren met een lagere rente die de lagere rentetarieven op de markt weerspiegelt. In feite zullen de opbrengsten van de uitgifte van de nieuwe obligaties met een lagere rente worden gebruikt om de obligaties met een hogere rente af te betalen.
Een uitgevende instelling die wil profiteren van lagere rentetarieven tijdens de oproepbeschermingsperiode, kan terugbetaalde gemeentelijke obligaties uitgeven. De opbrengst van de nieuwe uitgifte wordt op een geblokkeerde rekening gestort totdat de call-datum van de terugbetaalde obligatie is bereikt. Om specifieker te zijn: de opbrengsten van de terugbetaalde obligatie worden gebruikt om schatkistpapier te kopen, die worden gedeponeerd en in bewaring worden gehouden. De rente die door de schatkisten wordt gegenereerd, helpt bij het betalen van de rente op de terugbetaalde obligaties tot aan de call-datum, waarna de opbrengsten in escrow zullen worden gebruikt om bestaande houders van de terugbetaalde obligatie af te betalen. De datum van terugbetaling is meestal de eerste opvraagbare datum van de obligaties.
Oproepbare obligaties en restitutie
Opvraagbare obligaties hebben vaak een call-beschermingsperiode, vermeld in de trustovereenkomst, die voorkomt dat een obligatie-uitgever zijn obligaties vervroegd stopzet voor een bepaald tijdstip. Een opvraagbare obligatie met een looptijd van 10 jaar kan bijvoorbeeld een call-protectieperiode van vier jaar hebben. Dit betekent dat de emittent de obligaties gedurende vier jaar niet kan aflossen, waarna hij ervoor kan kiezen zijn recht uit te oefenen om de obligatie op de gegeven eerste call-datum uit te oefenen – de eerste datum waarop een obligatie kan worden opgevraagd nadat de call-protectieperiode is verstreken.