Taps driftbui

Wat is de Taper Tantrum?

De term ‘taper tantrum’ beschrijft de stijging van de rente op Amerikaanse staatsobligaties in 2013 als gevolg van de aankondiging door de Federal Reserve (Fed) van een toekomstige afbouw van haar beleid van kwantitatieve versoepeling. De Fed kondigde aan dat ze het tempo van de aankopen van staatsobligaties zou verminderen om de hoeveelheid geld die het in de economie zou steken, te verminderen. De daaropvolgende stijging van de obligatierente als reactie op de aankondiging werd in de financiële media een afnemende driftbui genoemd.  

Taper Tantrum begrijpen

Als reactie op de financiële crisis van 2008 en de daaropvolgende recessie voerde de Federal Reserve een beleid uit dat bekend staat als kwantitatieve versoepeling (QE), waarbij grote hoeveelheden obligaties en andere effecten worden aangekocht. In theorie verhoogt dit de liquiditeit in de financiële sector om de stabiliteit te behouden en de economische groei te bevorderen. Door de financiële sector te stabiliseren, werd kredietverstrekking aangemoedigd, zodat consumenten geld konden uitgeven en bedrijven konden investeren. 

Historisch gezien werd kwantitatieve versoepeling, het monetaire beleid dat bedoeld was om meer dollars in de circulatie van de economie te brengen, alleen bruikbaar geacht als een kortetermijnoplossing vanwege het gevaar dat zou kunnen ontstaan ​​door dalende dollarwaarden die tot hyperinflatie leiden. Traditionele economen zouden erop staan ​​dat wanneer de Federal Reserve de economie te lang voedt, er onvermijdelijke gevolgen zijn. Tapering, die geleidelijk de hoeveelheid geld vermindert die de Fed in de economie pompt, zou in theorie de afhankelijkheid van de economie van dat geld in theorie stapsgewijs moeten verminderen en de Fed in staat stellen zichzelf als de kruk van de economie te verwijderen.

Sinds 2015 heeft de Fed echter verschillende manieren gevonden om contant geld in de economie te brengen zonder de waarde van de dollar te verlagen. Deze nieuwe beleidsinstrumenten, zoals de terugkoopperiode, hebben misschien een nieuw hoofdstuk ingeluid in de toekomstige studie van macro-economisch beleid, hoewel het enkele jaren zal duren voordat economen en academici, achteraf gezien, bereid zullen zijn om dergelijke instrumenten effectief of gevaarlijk te verklaren. Het gedrag van beleggers heeft echter niet alleen betrekking op de huidige omstandigheden, maar ook op de verwachtingen van toekomstige economische prestaties en het beleid van de Fed. Als het publiek te horen krijgt dat de Fed van plan is tot tapering over te gaan, kan er nog steeds paniek ontstaan, omdat mensen zich zorgen maken dat het gebrek aan geld de markt instabiel zal maken. Dit is vooral een probleem naarmate de markt afhankelijker wordt van voortdurende steun van de Fed. 

Wat veroorzaakte de Taper Tantrum van 2013?

In 2013 kondigde Federal Reserve-voorzitter Ben Bernanke aan dat de Fed op een bepaalde datum in de toekomst het volume van haar obligatieaankopen zou verminderen. In de periode sinds de financiële crisis van 2008 had de Fed de omvang van haar balans verdrievoudigd van ongeveer $ 1 biljoen tot ongeveer $ 3 biljoen door bijna $ 2 biljoen aan schatkistpapier en andere financiële activa te kopen om de markt te ondersteunen. Beleggers waren voor de activaprijzen afhankelijk geworden van de aanhoudende massale steun van de Fed door hun aanhoudende aankopen. 

Dit toekomstige beleid om het tempo van de aankopen van activa door de Fed te verlagen, betekende een enorme negatieve schok voor de verwachtingen van investeerders, aangezien de Fed een van ’s werelds grootste kopers was geworden. Zoals bij elke afname van de vraag, zouden bij lagere Fed-aankopen de (obligatie) prijzen dalen. Obligatiebeleggers reageerden onmiddellijk op het vooruitzicht van toekomstige daling van de obligatiekoersen door obligaties te verkopen, waardoor de prijs van obligaties werd gedrukt. Natuurlijk betekenen dalende obligatiekoersen altijd een hogere rente, dus de rente op Amerikaanse staatsobligaties schoot omhoog. 

Het is belangrijk op te merken dat er op dit moment geen daadwerkelijke verkoop van activa van de Fed of een afbouw van het kwantitatieve versoepelingsbeleid van de Fed had plaatsgevonden. De opmerkingen van voorzitter Bernanke hadden alleen betrekking op de mogelijkheid dat de Fed dat in de toekomst zou kunnen doen. De extreme reactie van de obligatiemarkt op een loutere mogelijkheid van minder steun in de toekomst onderstreepte de mate waarin de obligatiemarkten verslaafd waren geraakt aan stimuleringsmaatregelen van de Fed. 

Veel experts waren van mening dat de aandelenmarkt dit voorbeeld zou kunnen volgen, aangezien algemeen werd aangenomen dat het geld dat vanuit de Fed de economie binnenstroomde via obligatieaankopen, de aandelenkoersen ondersteunde. Als dat zo is, kan deze marktreactie op het vooruitzicht van een tapering door de Fed mogelijk de economie doen zinken. In plaats daarvan daalde de Dow Jones Industrial Average (DJIA) medio 2013 slechts tijdelijk.

Waarom is de aandelenmarkt niet gedaald tijdens de taper-driftbui?

Er waren veel redenen voor de aanhoudende gezondheid van de aandelenmarkt. Ten eerste, na de opmerkingen van voorzitter Bernanke, vertraagde de Fed haar QE-aankopen niet, maar startte ze in plaats daarvan met een derde ronde van massale obligatieaankopen, die in 2015 nog eens $ 1,5 biljoen bedroeg. beleggerssentiment en actief omgaan met beleggersverwachtingen door middel van regelmatige beleidsaankondigingen. Toen beleggers zich eenmaal realiseerden dat er geen reden voor paniek was, werd de aandelenmarkt vlakker.